一、程序化交易的概念

程序化交易，又稱程式化交易，是指所有利用計(jì)算機(jī)軟件程序制定交易策略冰實(shí)行自動(dòng)下單的交易行為。

程序化交易的買賣角色，一般是在計(jì)算機(jī)的輔助下將市場上各種訊息轉(zhuǎn)化為程序參數(shù)，由計(jì)算機(jī)來提單人工發(fā)出買賣信號，執(zhí)行下單程序。它在一定程度上克服了人類在期貨交易時(shí)的一些心理弱點(diǎn)，能嚴(yán)守既定的交易策略及操作規(guī)范，確保整個(gè)交易過程中交易方法的一致性。

二、境內(nèi)外程序化交易的發(fā)展

程序化交易起源于20世紀(jì)20年代的美國。早起的程序化交易主要是指在紐約股票交易所同時(shí)買賣超過15只以上的股票組合的交易，分為程式買入和賣出兩種，因此，有時(shí)也被成為籃子交易。

西方發(fā)達(dá)國家在交易系統(tǒng)方面的研究已比較成熟。在美國期貨市場交易中，程序化交易的總量占總交易量的比重逐年增加，且交易模型的功能設(shè)計(jì)日益強(qiáng)大，許多投資經(jīng)理都使用程序化交易系統(tǒng)進(jìn)行輔助交易與資產(chǎn)管理。國內(nèi)程序化交易系統(tǒng)的發(fā)展相對較慢，尤其是在期貨交易領(lǐng)域尤為明顯，交易系統(tǒng)的研究和應(yīng)用成果都較為缺乏。不過，由于我國計(jì)算機(jī)技術(shù)的飛速發(fā)展，新的投資理念不斷被引入，一些初步的程序化交易系統(tǒng)也逐漸開發(fā)出來，特別是底層的程序化交易平臺、應(yīng)用平臺等均已較為完善。近年來，國內(nèi)的期貨市場得到了較大的發(fā)展，各品種間的套利機(jī)會逐漸增多，程序化交易的發(fā)展空間越來越廣闊。

三、程序化交易系統(tǒng)的形式

程序化交易系統(tǒng)的形式按交易者的投資策略劃分，大致可分為價(jià)格發(fā)現(xiàn)型、趨勢追逐型、高頻交易型和低延遲套利型四中。

1、價(jià)值發(fā)現(xiàn)型。在期貨的程序化交易中，價(jià)值發(fā)現(xiàn)性交易系統(tǒng)較少，主要是因?yàn)槠谪浭袌鰞r(jià)格的高與低是相對的，而現(xiàn)貨市場的價(jià)格數(shù)據(jù)連續(xù)性又很差，在數(shù)據(jù)采集和整理方面經(jīng)常存在較大的誤差，因此，這類程序化交易系統(tǒng)多用于股票交易中。

2、趨勢追逐型。這類交易系統(tǒng)通常是根據(jù)技術(shù)分析指標(biāo)設(shè)計(jì)的，目的是通過對期貨價(jià)格走勢變化的研究發(fā)現(xiàn)趨勢，通過價(jià)格波動(dòng)特征出發(fā)交易信號，典型的例子有均線突破系統(tǒng)。趨勢追逐型程序化交易系統(tǒng)在金融投機(jī)領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用，并且與高頻交易及套利交易系統(tǒng)并列成為當(dāng)前期貨程序化交易領(lǐng)域的主要研究內(nèi)容。

3、高頻交易型。高頻交易是一種定量交易，它具有投資組合持有期短的特點(diǎn)，其使用成功與否取決于所能處理的信息量和交易通道的速度。高頻交易可應(yīng)用于做市套利、處罰是套利和統(tǒng)計(jì)套利。

4、低延遲套利型。低延遲程序化交易主要是利用計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)的性能，在幾毫秒之內(nèi)執(zhí)行交易，高度依賴于超低延遲的網(wǎng)絡(luò)，通過所獲得的信息獲取利潤。比如競標(biāo)的價(jià)格西匯國際，其速度萬往往只比競爭對手快出幾微秒，因此也被一部分市場人士視為漏洞交易。低延遲程序化交易系統(tǒng)需要一個(gè)高度實(shí)時(shí)的交易平臺，并且信息傳遞與分析速度對于這類交易系統(tǒng)起到?jīng)Q定性作用。

四、程序化交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)

1、交易策略的提出。一般來說，交易策略的形成可以有兩種方式，即自上而下和自下而上。所謂自上而下，是指交易者根據(jù)對市場的長期觀察而形成某種理論認(rèn)識，并基于這種認(rèn)識形成一定交易策略；所謂自下而上，是指從市場的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)出發(fā)，根據(jù)這些數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)特征去尋找和總結(jié)相應(yīng)的交易策略。這兩種方式在交易歷史上都有許多著名的成功案例，并涌現(xiàn)出一批成功的投資家。

2、交易策略的程序化。它是指將交易策略思想轉(zhuǎn)化成精確的數(shù)學(xué)公式或計(jì)量模型，冰用計(jì)算機(jī)程序語言將這些公式或模型表達(dá)出來，使之成為計(jì)算機(jī)可識別和檢驗(yàn)的程序系統(tǒng)。交易策略的程序化過程主要包括(1)定義交易桂策；（2）將交易策略思想轉(zhuǎn)化成數(shù)學(xué)公式或計(jì)量模型；（3）編寫計(jì)算機(jī)程序代碼;（4）將計(jì)算機(jī)程序代碼編譯成可供交易執(zhí)行的程序系統(tǒng)。

3、程序化交易系統(tǒng)的檢驗(yàn)。一是統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。“接近實(shí)戰(zhàn)”是交易系統(tǒng)檢驗(yàn)的基本原則。在確定好系統(tǒng)檢驗(yàn)的統(tǒng)計(jì)學(xué)標(biāo)準(zhǔn)和系統(tǒng)參數(shù)后，系統(tǒng)設(shè)計(jì)者應(yīng)根據(jù)不同的系統(tǒng)參數(shù)對統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行交易規(guī)則的測試。而是外推檢驗(yàn)。將交易系統(tǒng)的所有參數(shù)確定后，用統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)期之后的市場數(shù)據(jù)按一定的檢驗(yàn)規(guī)則進(jìn)行計(jì)算機(jī)檢驗(yàn)，然后比較外推檢驗(yàn)與原有統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的評估報(bào)告。觀察有無顯著變化。三是實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)。在完成統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)和外推檢驗(yàn)后，便可將該系統(tǒng)運(yùn)用于實(shí)戰(zhàn)。實(shí)戰(zhàn)檢驗(yàn)時(shí)，要求交易者必須做好實(shí)戰(zhàn)交易記錄，這有利于時(shí)候?qū)灰子涗涀鹘y(tǒng)計(jì)分析，幫助交易者客服心里障礙，使交易者始終保持良好的交易心態(tài)。

4、程序化交易系統(tǒng)的優(yōu)化。交易系統(tǒng)的優(yōu)化是指對交易系統(tǒng)的參數(shù)根據(jù)交易的情況和市場變化作進(jìn)一步調(diào)試，是指達(dá)到最佳狀態(tài)的過程。交易系統(tǒng)的優(yōu)化克選擇在交易系統(tǒng)完成初步計(jì)算機(jī)檢驗(yàn)，并確認(rèn)具有使用價(jià)值之后進(jìn)行。另外，對交易系統(tǒng)還需不斷進(jìn)行檢測與維護(hù)，其目的是觀察交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)思想是否與市場特征性發(fā)生偏離，如果發(fā)生了偏離，須不斷進(jìn)行調(diào)整，始終保持最優(yōu)化狀態(tài)。