七禾網(wǎng)12、價值投資往往被應(yīng)用在證券投資上，您在期貨交易中也崇尚“價值投資”，那么您是如何去實現(xiàn)期貨交易的“價值投資”的？

武復雷：大宗商品價格波動圍繞其內(nèi)在價值運動，我們通過商品基本面、宏觀環(huán)境、市場行為等進行定量和定性分析，挖掘商品的內(nèi)在價值以進行趨勢投資，發(fā)現(xiàn)價格短期相對內(nèi)在價值的偏離進行波段投資，利用價值結(jié)構(gòu)失衡發(fā)現(xiàn)套利機會。 

七禾網(wǎng)13、您目前在期貨日報排行榜位列第一的賬戶“外星人”1年半的時候盈利1000余萬，盈利超過30倍，這與您2013年展示的賬戶相比無論是盈利額還是資金規(guī)模上都有了很大的飛躍，您覺得取得這樣的成績主要原因是什么？您對目前的成績是否滿意？

武復雷：取得這樣成績的原因，還是歸功于我們團隊的研發(fā)能力和資金管理的把控的能力。

我們“外星人”賬戶從38萬做起，取得這樣的成績我們覺得還是很正常的，沒有什么特別值得炫耀的，因為它是一個展示賬號，它和實際盈利是有差別的，展示賬戶為了追求收益率都是滿倉操作的。而在平時賬戶的管理中，我們是不會這樣去操作的，都是按杠桿比例或者不放杠桿輕倉去做。這類比賽展示賬號實際上在賬號外面還有大量資金儲備可以隨時來補充，所以說在平時的狀態(tài)下，這種高收益率其實是不正常的，并且大資金也不會重倉來操作。 

七禾網(wǎng)14、其實在整個3月您賬戶的表現(xiàn)都非常好，您覺得主要是行情配合還是策略運用到位？這樣的大幅盈利還能夠復制嗎？

武復雷：賬戶不同時間收益大和小肯定是要看機會的。去年三月份整個黑色系波動非常大，那它們也就提供了相當多的交易機會，又比如今年上半年，黑色系的波動不是太大，自然交易機會就相對較少。商品交易有時候也是看天吃飯的，不是說時時都有交易機會，有時候可能半年都沒有交易機會，這樣的情況我們就選擇不入場，這實際上是需要有耐心的，有機會就做，沒機會就閑著，這也是我們團隊的交易特點。

七禾網(wǎng)15、該賬戶2015年1月到3月近2個月時間沒有參與交易，這是什么原因？

武復雷：在沒有交易機會的時候，我們賬號是閑著不參與交易的。 

七禾網(wǎng)16、“外星人”賬戶的最大回撤39.85%，這樣的資金回撤是否在您的預(yù)期內(nèi)？您會如何設(shè)置賬戶的止損？

武復雷：外星人這個賬號回撤大因為它是滿倉操作的，回撤大也很正常。但是在我們團隊實際的資金運作中，還是遵循輕倉交易的原則，最大回撤也控制在非常小的范圍，相比之下，外星人賬戶我們是放了20倍的杠桿在進行滿倉交易，這并不代表我們正常的交易狀態(tài)，當然，如果是正常的交易狀態(tài)，我們團隊的收益率與回撤都會降下來。

七禾網(wǎng)17、7月初隨著A股市場的暴跌，鐵礦石也破天荒的迎來了連續(xù)3天跌停，您覺得主要原因是什么？是否意味著長期弱勢的鐵礦石已經(jīng)見底？

武復雷：七月初鐵礦石的這次暴跌實際上還是受A股市場的影響。市場情緒認為中國經(jīng)濟要出問題，本身鐵礦石今年就是震蕩偏弱，在A股市場出現(xiàn)大幅度下跌的時候波及到了鐵礦石而導致被打了三個停板。

這種行情的邏輯性不強，我們認為完全是受市場情緒所為。就目前來看鐵礦石還處于弱勢震蕩中，我們不認為鐵礦石的弱勢結(jié)束，它可能會有反彈，但長周期我們并沒有看到底。

七禾網(wǎng)18、進入7月以來，大宗商品的波動特別劇烈，經(jīng)常出現(xiàn)大漲大跌的行情，讓很多機構(gòu)措手不及，遭遇回撤，面對這樣的行情，您的團隊表現(xiàn)如何？您的團隊是否會因此調(diào)整交易策略？

武復雷：我們每一次交易都是有計劃的，什么時候止損什么時候止盈。對于毫無邏輯的漲和跌，找不到交易邏輯，哪怕有再大的行情，比如這次市場情緒引起的商品大幅波動，我們都不會去參與交易。

七禾網(wǎng)19、您目前采用的還是低頻率的趨勢交易策略，那么在大波動率時代，未來是否會考慮同時配置短線及日內(nèi)波段的策略？

武復雷：未來是不會考慮做短線和日內(nèi)波段。我們認為人工短線既不符合人性也不符合商品的特點。目前我們還沒見到過成功的短線策略或者說做短線持續(xù)成功的人。當然，如果發(fā)現(xiàn)好的短線策略，也可以嘗試。

七禾網(wǎng)20、在今年6月上旬開啟的堪稱“股災(zāi)”的行情中，很多量化機構(gòu)獨善其身，部分機構(gòu)甚至還取得不錯的回報，隨著量化投資領(lǐng)域的不斷成熟，您對量化交易持什么樣的看法？是否有考慮參與量化交易？

武復雷：量化投資的有些策略是通過大數(shù)據(jù)找到阿爾法來捕捉交易機會，我認為這個是有科學性的，上面也說到我們在股指上也做些量化交易，效果還是不錯的，我認為里面還是有規(guī)律可循的，我們目前正在在參與，但是只做股指，因為它的流動性夠。

七禾網(wǎng)21、鋼鐵行業(yè)近幾年一直都是“開工比停工虧更多”的虧損狀態(tài)，隨著近期一線城市房地產(chǎn)行業(yè)的升溫，您覺得鋼鐵行業(yè)是否還能迎來春天？

武復雷：鋼鐵行業(yè)這幾年是個大重組大整合的洗牌過程。鋼鐵產(chǎn)業(yè)是否會迎來春天，我覺得還是要從幾個角度來說，對鋼鐵貿(mào)易來講，原來那種粗獷的貿(mào)易方式不可能有春天，永遠不會再有。再看鋼廠，那種技術(shù)和管理比較粗獷的鋼廠大部分都會死亡。只有一些從技術(shù)和管理上不斷的更新，不斷進步，并且規(guī)模上能夠達到市場要求的鋼廠才可能生存，過個三五年也許就會迎來春天。

七禾網(wǎng)22、隨著國內(nèi)私募陽光化進程的發(fā)展，您成立了益復投資，也發(fā)行了一些產(chǎn)品，主要是什么類型的產(chǎn)品，收益表現(xiàn)如何？在產(chǎn)品化的時代，益復投資是如何規(guī)劃產(chǎn)品發(fā)行的？

武復雷：益復投資通過與期貨公司的合作也發(fā)了一些產(chǎn)品。但目前不準備再發(fā)新的產(chǎn)品，因為我們管理的資金規(guī)模已經(jīng)足夠了，不會再接受新的資金，特別是在商品期貨上。

未來我們團隊會嘗試在一些量化投資和對沖上做一些投資。另外產(chǎn)品上我們和包括魯證期貨等一些公司展開了深入合作，并且在場外期權(quán)上也做了大量的工作和研究，目前也在試點和交易，已經(jīng)取得了不錯的成績，未來我們會多嘗試一些這方面的工作，慢慢增加團隊的交易模式，擴大團隊的資金管理規(guī)模。

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2015-8-11

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