近期油脂總體保持弱勢震蕩行情，盡管美元指數(shù)創(chuàng)新低、國內(nèi)臨近節(jié)假日的消費(fèi)預(yù)期等利多因素，但均未觸發(fā)油脂走出一輪上漲行情，以下我們對油脂近期的基本面做一些分析。
 
　　一． 油脂現(xiàn)貨情況
 
　　“雙節(jié)消費(fèi)”本是油脂的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨的重要標(biāo)志，但今年油脂市場并沒有追隨歷年的上行通道，利好因素并未轉(zhuǎn)化為有效的上升趨勢，現(xiàn)貨市場的疲弱有力的印證了這點(diǎn)，經(jīng)銷商近期觀望氣氛濃厚，備貨數(shù)量非常有限，生產(chǎn)企業(yè)由于現(xiàn)貨油脂脹庫情況嚴(yán)重，使企業(yè)處于停產(chǎn)與開工兩難的局面，豆油、棕櫚油。菜籽油的先后價(jià)格均較8月末出現(xiàn)100-200元幅度的下調(diào)。

二． 氣溫下降對棕櫚油消費(fèi)的影響
 
　　本周，中央氣象臺發(fā)布天氣預(yù)報(bào)顯示，北方大部地區(qū)受到冷空氣的印象，最低氣溫下降到15℃以下，華東大部地區(qū)也在25℃左右，由于氣溫下降，對高熔點(diǎn)的棕櫚油消費(fèi)有很大的抑制作用，也是棕櫚油季節(jié)性消費(fèi)“由牛轉(zhuǎn)熊”的重要標(biāo)志之一。
 
　　三． 豆油棕櫚油的季節(jié)性價(jià)差特點(diǎn)
 
　　從歷史價(jià)格趨勢來看，棕櫚油與豆油的價(jià)差一般在200-2500元/噸之間運(yùn)行。從季節(jié)性走勢的規(guī)律來看，一般豆棕價(jià)差高點(diǎn)在12月末至1月初出現(xiàn)，其主要原因是北半球冬季下降，棕櫚油的攙兌消費(fèi)量大幅減少，棕櫚油的消費(fèi)減少，進(jìn)入淡季；而豆油、菜籽油的由于年末進(jìn)入節(jié)慶消費(fèi)高峰期，從而進(jìn)入消費(fèi)旺季，導(dǎo)致兩者價(jià)差拉大。
 
　　隨著北半球氣溫在春季的逐步回升，自2-3月開始，豆油與棕櫚油價(jià)差將會逐步縮小，在夏季由于棕櫚油攙兌消費(fèi)量的大幅增加，棕櫚油價(jià)格低于豆油價(jià)格，導(dǎo)致棕櫚油對豆油的替代量增加，夏季棕櫚油消費(fèi)進(jìn)入旺季，兩者價(jià)差縮小至年內(nèi)低點(diǎn)。
 
　　豆油及棕櫚油價(jià)差在溫度上升階段呈現(xiàn)逐漸縮窄的趨勢，而在溫度下降階段呈現(xiàn)逐漸拉大的趨勢，正是棕櫚油與豆油價(jià)差遵循循環(huán)往復(fù)的特征，筆者認(rèn)為符合內(nèi)因套利的基本特點(diǎn)，即價(jià)格遵循歷史規(guī)律往復(fù)運(yùn)行，最終價(jià)格將向均價(jià)靠攏的特點(diǎn)。結(jié)合當(dāng)前的時(shí)間段來看，溫度逐步降低是近期的主要趨勢，近月豆油及棕櫚油的價(jià)差有望繼續(xù)拉大。
 
　　四． 期貨價(jià)差初步分析
 
　　五． 結(jié)論
 
　　由上述一系列走勢與趨勢圖，筆者認(rèn)為，在油脂短線沒有一個(gè)明確的趨勢情況之下，進(jìn)行一些套利交易可能更加適合現(xiàn)在的實(shí)際情況。對待油脂近月與遠(yuǎn)月合約，筆者建議采取不同的套利交易模式。
 
　　近月價(jià)差套利組合：由于溫度降低引發(fā)棕櫚油消費(fèi)量減少是近期的主要焦點(diǎn)，因此，可對近月油脂進(jìn)行一個(gè)套利組合交易，即買入豆油1001合約、拋出棕櫚油1001合約，采用一手對一手的交易比例，可在價(jià)差達(dá)到1250元附近開始逐步建倉，價(jià)差每增大50元增加5%的倉位，止損價(jià)差為1800元。
 
　　遠(yuǎn)月價(jià)差套利組合：由于棕櫚油1005合約在3月之后的消費(fèi)量已經(jīng)由低位大幅反彈，因此再盲目買豆油、拋?zhàn)貦坝褪遣幻髦堑模覀兛梢缘群驒C(jī)會，待兩者價(jià)差縮小至950元附近開始買棕櫚油1005，拋豆油1005合約，價(jià)差每減小50元增加5%的倉位，止損價(jià)差為500元。