觀察歷年油粕價(jià)格數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)9月份會呈現(xiàn)季節(jié)性的粕強(qiáng)油弱格局，而目前國內(nèi)豆粕的供需面要明顯好于油脂，出現(xiàn)了良好的買粕賣油套利機(jī)會。

從歷年來國內(nèi)豆油豆粕現(xiàn)貨比價(jià)的走勢來看，9月份均呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱的格局。從過去三年y1001/m1001以及y1005/m1005期貨合約的比價(jià)走勢來看，顯示期貨合約的比價(jià)走勢與現(xiàn)貨的比價(jià)走勢有較強(qiáng)聯(lián)動，9月份大部分時間段也呈粕強(qiáng)油弱的趨勢。

9月份國內(nèi)豆油/豆粕現(xiàn)貨比價(jià)呈現(xiàn)季節(jié)性趨弱的內(nèi)在規(guī)律。從養(yǎng)殖周期來看，為了年底元旦和春節(jié)的重要節(jié)日消費(fèi)期，每年9月份是國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)尤其是禽類養(yǎng)殖的季節(jié)性補(bǔ)欄旺季；同時，此時的生豬存欄中小豬比例一般較高，而后期隨著中小豬生長，到年底前即使生豬存欄不增，豬料消費(fèi)也會增加。因此正常年份下9月份的飼料需求開始趨旺，豆粕消費(fèi)穩(wěn)步增加。

而國內(nèi)油脂在進(jìn)入9月份之后，國慶、中秋的雙節(jié)備貨周期接近結(jié)束，元旦、春節(jié)的雙節(jié)備貨周期尚未開始，下半年的節(jié)日采購進(jìn)入一個斷檔期。因此，9月份是油脂經(jīng)銷商采購的傳統(tǒng)淡季。此時，對于大豆壓榨廠來說，更愿意挺粕賣油維持利潤。當(dāng)前油脂與豆粕供需格局決定9月份國內(nèi)現(xiàn)貨仍將延續(xù)粕強(qiáng)油弱格局，買粕賣油套利仍有空間。

從目前油脂與豆粕供應(yīng)來看，由于8-9月份進(jìn)口大豆數(shù)量快速下降，近期沿海港口大豆庫存出現(xiàn)快速下滑，部分油廠開始有計(jì)劃的停機(jī)，油廠豆粕與豆油的產(chǎn)出量下降。但7-8月份以來豆油與棕櫚油的直接進(jìn)口卻快速增加，港口油脂庫存居高不下。截至9月3日，沿海港口棕櫚油庫存達(dá)到近50萬噸，而進(jìn)口豆油庫存達(dá)到近100萬噸。這導(dǎo)致國內(nèi)沿海油廠豆粕的銷售壓力不大，但豆油脹庫卻頻頻發(fā)生。

近期國內(nèi)豬肉和禽肉價(jià)格連續(xù)上漲提振養(yǎng)殖效益，目前肉雞養(yǎng)殖利潤在1-3元/只，而生豬養(yǎng)殖利潤接近200元/頭，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情有望在9月份傳統(tǒng)旺季受到激發(fā)，年底前飼料需求預(yù)計(jì)將穩(wěn)步增加。

目前采購已進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，而國內(nèi)油脂供應(yīng)充裕，下游貿(mào)易商均持觀望態(tài)度。預(yù)計(jì)9月份油脂價(jià)格繼續(xù)下行尋求支撐的可能性較大，而此時最好的投資方式是買粕賣油套利。以y1001/m1001為例，比價(jià)下行的目標(biāo)將在2.10-2.20一線。