周四上證50ETF高開高走，截至收盤，上證50ETF報(bào)收于2.794，較前一交易日上漲2.12%。期權(quán)方面，2016年3月份期權(quán)于周四開始上市交易，認(rèn)購(gòu)成交240手，認(rèn)沽成交137手，流動(dòng)性差，謹(jǐn)慎交易。各月份合約持倉(cāng)量均小幅增加，期權(quán)市場(chǎng)參與熱情有所增加。大部分期權(quán)成交集中在主力8月份合約，其中認(rèn)購(gòu)期權(quán)成交45517手，認(rèn)沽期權(quán)成交29736手，總體認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比率連續(xù)多個(gè)交易日維持在0.6—0.7之間，顯示市場(chǎng)歸于平靜，短期無方向性。8月購(gòu)2.8成交9972手，成為最活躍合約，密切關(guān)注2.8一線構(gòu)成的重要壓力位。

圖為各月份期權(quán)成交與持倉(cāng)量對(duì)比

隱含波動(dòng)率總體呈下跌態(tài)勢(shì)，受其拖累，在現(xiàn)貨價(jià)格溫和上漲的前提下，依然有部分實(shí)值和虛值認(rèn)購(gòu)期權(quán)收跌，而認(rèn)沽期權(quán)則全線下跌。現(xiàn)貨市場(chǎng)歷史波動(dòng)率維持50.10%高位，振蕩行情預(yù)期下，料上漲空間有限。期現(xiàn)貨價(jià)格倒掛令投資者利用期權(quán)合成現(xiàn)貨空頭進(jìn)行套利，導(dǎo)致認(rèn)沽與認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，即使近期價(jià)差有所收斂，8月認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率平均依然位于18.26%低點(diǎn)，8月認(rèn)沽則平均維持41.21%，期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象消失之前，料二者價(jià)差難以顯著回歸。

圖為主力8月平值隱含波動(dòng)率變化

綜上所述，現(xiàn)貨市場(chǎng)波瀾不驚，短期內(nèi)維持振蕩觀點(diǎn)。操作上，認(rèn)購(gòu)隱含波動(dòng)率位于歷史低位，且呈現(xiàn)右側(cè)肥尾特征，考慮利用8月合約構(gòu)造風(fēng)險(xiǎn)較小的牛市價(jià)差組合；對(duì)后市看好的投資者可于低位少量賣出9月認(rèn)沽期權(quán)，一旦價(jià)格下跌則做好展期準(zhǔn)備。對(duì)方向不明確的投資者建議構(gòu)造賣空跨式組合，參照合約成交狀況選擇具體合約。此外，認(rèn)沽期權(quán)定價(jià)偏高，謹(jǐn)慎單獨(dú)買入。