近期，反彈乏力的動力煤期貨經(jīng)過一段時間的橫盤整理之后，以時間換空間，再度破位下跌，而且由于主力資金集中移倉，遠月1601合約的跌幅更大。未來中國經(jīng)濟增速放緩和結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢和政策仍將延續(xù)，動力煤需求增長乏力。

　　厄爾尼諾抑制煤炭消耗

　　目前赤道太平洋地區(qū)大氣和海洋處于溫和的厄爾尼諾狀態(tài)。根據(jù)多數(shù)的厄爾尼諾—南方濤動（ENSO）預(yù)測模型，厄爾尼諾現(xiàn)象有可能進一步加強，在未來數(shù)月達到強厄爾尼諾水平，并最終持續(xù)到2016年初春。這意味著厄爾尼諾可能帶來的異常天氣將持續(xù)更久。根據(jù)多年統(tǒng)計資料顯示，厄爾尼諾容易導(dǎo)致我國長江中下游地區(qū)多雨、華北干旱和東北冷夏，而這樣的天氣抑制煤炭消耗的可能性較大。

    今年3—4月，我國水力發(fā)電量大幅超出去年同期。入夏之后，由于長江上游降水偏少，水力發(fā)電量增速放緩，但依然保持同比增長態(tài)勢。7月1日8時，三峽水庫入庫流量達到39000立方米/秒，是今年入汛以來三峽水庫迎來的最大洪水。此后，長江上游來水有所減弱，目前三峽水庫入庫流量在18000立方米/秒左右波動，低于去年同期的30000立方米/秒。不過，天氣預(yù)報顯示，自7月中旬以來，西南地區(qū)降水有所增強，未來長江上游來水情況不會變得更差。

　　雖然長江上游降水存在不確定性，但是長江中下游地區(qū)的降水卻明顯比常年同期偏多，導(dǎo)致南方高溫天氣不可持續(xù)，抑制了下游用電需求及耗煤量。6月，我國南方出現(xiàn)多次強降水過程；7月以來，臺風(fēng)頻發(fā)，又導(dǎo)致華南降水偏多。未來10天，我國華南、西南地區(qū)東部、江漢、江淮等地將有強降雨過程。沿海地區(qū)主要電力集團合計的日均耗煤量在7月16日達到69.9萬噸的階段性峰值，但仍低于去年同期水平，目前回落至63.4萬噸，預(yù)計未來維持低位的概率較大。

　　投機資金抄底意愿較弱

　　由于煤炭市場供給過剩的問題依然存在，今年動力煤現(xiàn)貨價格幾乎一直在下跌或持穩(wěn)，只有動力煤期貨盤面在4—5月出現(xiàn)短暫的反彈，筆者認為，投機資金的抄底心理和海運費大漲帶來的看多預(yù)期是當時反彈行情的主要驅(qū)動力。眼下，動力煤期貨再創(chuàng)新低，主力1601合約跌破400元/噸整數(shù)關(guān)口，逼近390元/噸一線；近月1509合約也逼近370元/噸，較現(xiàn)貨貼水幅度超過20元/噸。理論上，抄底機會更好，但事實上，目前動力煤期貨市場上抄底資金的力量較為微弱。持倉數(shù)據(jù)顯示，近期主力多頭以減倉為主，反而是主力空頭進一步增倉。技術(shù)圖表顯示，動力煤期貨盤面在7月9日收出長陽線之后反抽力度減弱，橫盤之后二次下跌，均線系統(tǒng)再度向下發(fā)散，表明下跌趨勢很難改變。

　　總之，動力煤期貨市場空頭力量依然占優(yōu)，后市或?qū)⒀永m(xù)跌勢。