如果問(wèn)市場(chǎng)對(duì)本輪牛市最大的預(yù)期是什么？我相信，絕大多數(shù)的投資者會(huì)回答：是改革牛。只是因?yàn)椋肽甓鄟?lái)，場(chǎng)外高杠桿配資遲遲未得到糾正，致使改革牛被資金牛所掩蓋。

　　直到6月中旬5000點(diǎn)上方，管理層才強(qiáng)調(diào)要關(guān)閉場(chǎng)外配資端口，遂迫使巨量場(chǎng)外配資平倉(cāng)盤(pán)急速涌出，引發(fā)場(chǎng)內(nèi)融資盤(pán)和獲利盤(pán)的連環(huán)平倉(cāng)效應(yīng)，持續(xù)的跌停板又造成市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭。于是，有輿論稱(chēng)，改革牛本身就不存在。

　　我則認(rèn)為，改革牛在理論上和實(shí)踐上都是能夠成立的。在清除了資金牛、杠桿牛的正向和反向的沖擊后，改革牛依然會(huì)引領(lǐng)市場(chǎng)穩(wěn)定健康地前行。

　　1、二次探底高于預(yù)期

　　在上周第一次探底3373點(diǎn)后，大盤(pán)連續(xù)大漲3天、以千股漲停的方式，兩次觸及4030點(diǎn)和4037點(diǎn)，達(dá)到反彈的三分之一位。

　　本周三，空頭在三大期指貼水做空十分堅(jiān)決，打得四大指數(shù)齊跳水，毫無(wú)還手之力，又現(xiàn)千股跌停狀，令許多投資者信心喪失，驚呼反彈結(jié)束，二次探底不可避免，遂紛紛拋售獲利盤(pán)，甚至割肉離場(chǎng)。但我堅(jiān)信，政府強(qiáng)力救市定會(huì)成功，反彈并沒(méi)有結(jié)束，很多人期望的二次探底目標(biāo)3600、3500點(diǎn)是不可能完美實(shí)現(xiàn)的。國(guó)家隊(duì)的資金實(shí)力、能力和攸關(guān)利益，決定了最多也就是探到3700點(diǎn)一線(xiàn)。

　　果然，周四一早，只瞬間探到3688點(diǎn)，便迅速收復(fù)3800點(diǎn)失地，使本周5個(gè)交易日，2天收在3800點(diǎn)之上，3天收在3900點(diǎn)之上；在救災(zāi)后，連續(xù)兩周收出周陽(yáng)線(xiàn)，并在萬(wàn)眾矚目的7.17“期指交割日魔咒”中，以萬(wàn)眾搶盤(pán)、期現(xiàn)大漲而完暴空頭。

　　這表明，二次探底的目標(biāo)位遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)多數(shù)人的預(yù)期。在國(guó)家隊(duì)的奮力護(hù)盤(pán)下，二次探底于一周內(nèi)就已經(jīng)結(jié)束，大大快于國(guó)際股市救災(zāi)史上通常一個(gè)半月的周期，顯示了中國(guó)政府果斷、有力、周密、高效的救股災(zāi)能力。

　　2、改革牛依然可期

　　原先，證監(jiān)會(huì)主席提出的“改革牛”成立的條件是：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，貨幣政策趨松、流動(dòng)性充裕，改革紅利的釋放。

　　如今，經(jīng)過(guò)罕見(jiàn)股災(zāi)和救災(zāi)的成功，改革牛成立的條件又增加了許多：國(guó)務(wù)院決定全力救市，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。保持市場(chǎng)的穩(wěn)定；央行向證金公司注入2萬(wàn)億流動(dòng)性，已經(jīng)到位1.3萬(wàn)億；國(guó)家各部委紛紛出動(dòng)，合力推出救市舉措；央企、國(guó)企和民企大股東半年內(nèi)不得減持股份，還規(guī)定要增持；資本大鱷耗資超200億元抄底舉牌16家上市公司；一個(gè)月有72家上市公司推出員工持股計(jì)劃，表明對(duì)未來(lái)資本市場(chǎng)充滿(mǎn)信心；頂級(jí)機(jī)構(gòu)橫掃大藍(lán)籌及“中小創(chuàng)”，極大地恢復(fù)了市場(chǎng)的人氣；6月份QFII新開(kāi)23個(gè)A股新賬號(hào)，比5月份增長(zhǎng)一倍，總額度近4700億元；絕大多數(shù)國(guó)資改革股的股價(jià)跌60%以上……

　　因此，在目前這種情況下，無(wú)論是從指數(shù)回到去年底，還是從市場(chǎng)的估值回到15倍市盈率以下，或是從供求關(guān)系得到極大改善來(lái)看，推進(jìn)改革牛的條件比以前更成熟了。

　　3、大盤(pán)將在3800-4200點(diǎn)箱體反復(fù)震蕩

　　今年3-5月，3800-4200點(diǎn)箱體，已來(lái)回走了兩遍，按理，這是一個(gè)換手很充分、整理很扎實(shí)的平臺(tái)。但是，被這次股災(zāi)無(wú)情地?fù)舸┝恕Ｈ缃?，資金實(shí)力雄厚的國(guó)家隊(duì)已經(jīng)在3400-3800點(diǎn)區(qū)間，構(gòu)筑了一道堅(jiān)固的“防火墻”。本周市場(chǎng)又經(jīng)過(guò)了二次探底，因此，3800點(diǎn)成為震蕩箱底的可靠性大大增強(qiáng)。

　　但是，大盤(pán)要想快速上行，收復(fù)4500點(diǎn)，甚至到達(dá)更高的位置，不太現(xiàn)實(shí)。眼下的當(dāng)務(wù)之急是要收復(fù)失守了近1個(gè)月的5周均線(xiàn)。其本周的位置在4040點(diǎn)，下周的位置在4010-4020點(diǎn)。只有將五周均線(xiàn)連續(xù)放量有效地收復(fù)，大盤(pán)才算重回上升通道。

　　此后，4200點(diǎn)附近的壓力不可小覷。因?yàn)?月底收盤(pán)在4277點(diǎn)，然后就是連續(xù)5-6天的市場(chǎng)整體跌停板。大量高杠桿配資盤(pán)、融資盤(pán)被爆倉(cāng)，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)和投資者均在一周內(nèi)，資金卡上的財(cái)富被腰斬，大量千萬(wàn)級(jí)、百萬(wàn)級(jí)以上的投資者大戶(hù)或被消滅或遭重創(chuàng)，人氣受到極大的挫傷。

　　在市場(chǎng)未經(jīng)過(guò)療傷期、人氣未得到有效恢復(fù)前，若反彈到4200點(diǎn)一線(xiàn)，定會(huì)引發(fā)大量的止盈盤(pán)或止損盤(pán)涌出，市場(chǎng)殘余的配置盤(pán)和重倉(cāng)融資盤(pán)會(huì)選擇撤退。同時(shí)，人們務(wù)必提高警覺(jué)，去高杠桿化、尤其是去隱形高杠桿化的任務(wù)并沒(méi)有完成，而是一個(gè)需要相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間、甚至需要幾個(gè)月才能化解的艱巨過(guò)程。

　　好在，從目前的勢(shì)頭看，這場(chǎng)由政府主導(dǎo)的拯救股災(zāi)戰(zhàn)役取得最后成功、打贏金融保衛(wèi)戰(zhàn)的前途是光明的；重塑改革牛，任重而道遠(yuǎn)；一場(chǎng)自上而下的股市“生產(chǎn)自救”運(yùn)動(dòng)正如火如荼地展開(kāi)，風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇同在！

　　但是，人們?cè)诔錆M(mǎn)信心的同時(shí)，務(wù)必做好3800-4200點(diǎn)箱體長(zhǎng)時(shí)間震蕩、打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。對(duì)指數(shù)的上漲的高度不能期望值太高，主要靠運(yùn)作中小盤(pán)、高成長(zhǎng)、超跌的個(gè)股，爭(zhēng)取減虧和逐步扭虧。尤其是10元左右中小盤(pán)的國(guó)資改革股、資產(chǎn)重組股和轉(zhuǎn)型升級(jí)股，更像是值得中長(zhǎng)線(xiàn)布局的一座座金礦。