如果問市場對本輪牛市最大的預(yù)期是什么？我相信，絕大多數(shù)的投資者會回答：是改革牛。只是因為，半年多來，場外高杠桿配資遲遲未得到糾正，致使改革牛被資金牛所掩蓋。

　　直到6月中旬5000點上方，管理層才強(qiáng)調(diào)要關(guān)閉場外配資端口，遂迫使巨量場外配資平倉盤急速涌出，引發(fā)場內(nèi)融資盤和獲利盤的連環(huán)平倉效應(yīng)，持續(xù)的跌停板又造成市場流動性枯竭。于是，有輿論稱，改革牛本身就不存在。

　　我則認(rèn)為，改革牛在理論上和實踐上都是能夠成立的。在清除了資金牛、杠桿牛的正向和反向的沖擊后，改革牛依然會引領(lǐng)市場穩(wěn)定健康地前行。

　　1、二次探底高于預(yù)期

　　在上周第一次探底3373點后，大盤連續(xù)大漲3天、以千股漲停的方式，兩次觸及4030點和4037點，達(dá)到反彈的三分之一位。

　　本周三，空頭在三大期指貼水做空十分堅決，打得四大指數(shù)齊跳水，毫無還手之力，又現(xiàn)千股跌停狀，令許多投資者信心喪失，驚呼反彈結(jié)束，二次探底不可避免，遂紛紛拋售獲利盤，甚至割肉離場。但我堅信，政府強(qiáng)力救市定會成功，反彈并沒有結(jié)束，很多人期望的二次探底目標(biāo)3600、3500點是不可能完美實現(xiàn)的。國家隊的資金實力、能力和攸關(guān)利益，決定了最多也就是探到3700點一線。

　　果然，周四一早，只瞬間探到3688點，便迅速收復(fù)3800點失地，使本周5個交易日，2天收在3800點之上，3天收在3900點之上；在救災(zāi)后，連續(xù)兩周收出周陽線，并在萬眾矚目的7.17“期指交割日魔咒”中，以萬眾搶盤、期現(xiàn)大漲而完暴空頭。

　　這表明，二次探底的目標(biāo)位遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場多數(shù)人的預(yù)期。在國家隊的奮力護(hù)盤下，二次探底于一周內(nèi)就已經(jīng)結(jié)束，大大快于國際股市救災(zāi)史上通常一個半月的周期，顯示了中國政府果斷、有力、周密、高效的救股災(zāi)能力。

　　2、改革牛依然可期

　　原先，證監(jiān)會主席提出的“改革?！背闪⒌臈l件是：經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，貨幣政策趨松、流動性充裕，改革紅利的釋放。

　　如今，經(jīng)過罕見股災(zāi)和救災(zāi)的成功，改革牛成立的條件又增加了許多：國務(wù)院決定全力救市，防范金融風(fēng)險。保持市場的穩(wěn)定；央行向證金公司注入2萬億流動性，已經(jīng)到位1.3萬億；國家各部委紛紛出動，合力推出救市舉措；央企、國企和民企大股東半年內(nèi)不得減持股份，還規(guī)定要增持；資本大鱷耗資超200億元抄底舉牌16家上市公司；一個月有72家上市公司推出員工持股計劃，表明對未來資本市場充滿信心；頂級機(jī)構(gòu)橫掃大藍(lán)籌及“中小創(chuàng)”，極大地恢復(fù)了市場的人氣；6月份QFII新開23個A股新賬號，比5月份增長一倍，總額度近4700億元；絕大多數(shù)國資改革股的股價跌60%以上……

　　因此，在目前這種情況下，無論是從指數(shù)回到去年底，還是從市場的估值回到15倍市盈率以下，或是從供求關(guān)系得到極大改善來看，推進(jìn)改革牛的條件比以前更成熟了。

　　3、大盤將在3800-4200點箱體反復(fù)震蕩

　　今年3-5月，3800-4200點箱體，已來回走了兩遍，按理，這是一個換手很充分、整理很扎實的平臺。但是，被這次股災(zāi)無情地?fù)舸┝?。如今，資金實力雄厚的國家隊已經(jīng)在3400-3800點區(qū)間，構(gòu)筑了一道堅固的“防火墻”。本周市場又經(jīng)過了二次探底，因此，3800點成為震蕩箱底的可靠性大大增強(qiáng)。

　　但是，大盤要想快速上行，收復(fù)4500點，甚至到達(dá)更高的位置，不太現(xiàn)實。眼下的當(dāng)務(wù)之急是要收復(fù)失守了近1個月的5周均線。其本周的位置在4040點，下周的位置在4010-4020點。只有將五周均線連續(xù)放量有效地收復(fù)，大盤才算重回上升通道。

　　此后，4200點附近的壓力不可小覷。因為6月底收盤在4277點，然后就是連續(xù)5-6天的市場整體跌停板。大量高杠桿配資盤、融資盤被爆倉，絕大多數(shù)機(jī)構(gòu)和投資者均在一周內(nèi)，資金卡上的財富被腰斬，大量千萬級、百萬級以上的投資者大戶或被消滅或遭重創(chuàng)，人氣受到極大的挫傷。

　　在市場未經(jīng)過療傷期、人氣未得到有效恢復(fù)前，若反彈到4200點一線，定會引發(fā)大量的止盈盤或止損盤涌出，市場殘余的配置盤和重倉融資盤會選擇撤退。同時，人們務(wù)必提高警覺，去高杠桿化、尤其是去隱形高杠桿化的任務(wù)并沒有完成，而是一個需要相當(dāng)長時間、甚至需要幾個月才能化解的艱巨過程。

　　好在，從目前的勢頭看，這場由政府主導(dǎo)的拯救股災(zāi)戰(zhàn)役取得最后成功、打贏金融保衛(wèi)戰(zhàn)的前途是光明的；重塑改革牛，任重而道遠(yuǎn)；一場自上而下的股市“生產(chǎn)自救”運動正如火如荼地展開，風(fēng)險和機(jī)遇同在！

　　但是，人們在充滿信心的同時，務(wù)必做好3800-4200點箱體長時間震蕩、打持久戰(zhàn)的準(zhǔn)備。對指數(shù)的上漲的高度不能期望值太高，主要靠運作中小盤、高成長、超跌的個股，爭取減虧和逐步扭虧。尤其是10元左右中小盤的國資改革股、資產(chǎn)重組股和轉(zhuǎn)型升級股，更像是值得中長線布局的一座座金礦。