受播種期間降水影響，美國大豆種植面積將有所縮減。而美國農(nóng)業(yè)部確認(rèn)，調(diào)研后將于8月供需報告中對大豆種植面積進行修正，這給予了市場一定的想象空間。與此同時，在壓榨利潤轉(zhuǎn)向虧損的狀態(tài)下，我國豆粕市場強勢運行。不過，出于對進口大豆充裕、生豬養(yǎng)殖未有實質(zhì)性改善的考慮，在美豆不出現(xiàn)大幅減產(chǎn)的情況下，豆粕上漲高度必然受限。所以，在美豆減產(chǎn)數(shù)據(jù)明確前，應(yīng)謹(jǐn)防豆粕價格“跑過頭”。

　　美豆并不具備走高條件

　　美國農(nóng)業(yè)部7月供需報告顯示，因大豆壓榨利潤理想，加之出口順暢，預(yù)計2014/2015年度美國大豆期末庫存為2.55億蒲式耳。雖然此數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期和6月預(yù)測數(shù)值，但庫存消費比仍為6.64%，為近10年來偏高水平。

　　與此同時，雖然美國農(nóng)業(yè)部沒有對新季美豆播種面積和單產(chǎn)進行調(diào)低，但官方表示將在8月進行調(diào)研后修正。由此來看，大豆價格方面已經(jīng)考量了減產(chǎn)信息，只不過大豆種植面積與單產(chǎn)仍將在歷史偏高水平，新季大豆庫存消費水平也不會明顯偏低。所以，美豆并不具備持續(xù)走高甚至沖擊新高的條件。

　　進口大豆促使庫存增加

　　海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—6月，我國累計進口大豆量為3315萬噸，同比增加2.78%，并且預(yù)計7—9月我國仍將有2000多萬噸大豆到港。自此，本年度大豆進口到港量將超過7400萬噸，明顯高于之前預(yù)估的7300萬噸數(shù)量。

　　隨著進口大豆到港量以及壓榨量增多，國內(nèi)豆粕的產(chǎn)量將明顯提高。雖然在油廠催促下，采購方出現(xiàn)批量提貨，但截至7月中旬，國內(nèi)豆粕港口庫存仍增長到73萬噸，這不但高于5月中旬的45萬噸水平，亦為過去半年以來最高數(shù)據(jù)。同時，隨著后續(xù)進口大豆陸續(xù)到港以及開機率持續(xù)高位，國內(nèi)豆粕庫存將出現(xiàn)一定程度的增長，繼而給豆粕市場帶來一定的壓力。

　　油廠壓榨虧損逐漸縮減

　　近期因美豆預(yù)期播種面積和單產(chǎn)降低，美豆價格沖擊到了1050美分/蒲附近，并且短期內(nèi)仍有走高可能。但目前我國豆粕走勢明顯強于美豆，故而隨著進口大豆成本的提高，壓榨利潤虧損沒有繼續(xù)擴大，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)盈利，這也使得國內(nèi)工廠對豆粕的挺價意愿降低。假如美豆價格后期出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，國內(nèi)重現(xiàn)理想的壓榨利潤，必然會使豆粕價格回落。

　　國內(nèi)生豬養(yǎng)殖依舊低迷

　　雖然目前豆粕價格小幅上升，但消費端并沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的改觀。其中，國內(nèi)生豬存欄量約為38615萬頭，能繁母豬存欄量約為3923萬頭，國內(nèi)生豬存欄量、能繁母豬存欄量再次跌破歷史低位，母豬存欄量遠低于農(nóng)業(yè)部預(yù)計的4800萬頭警戒線。由此表明，即便生豬養(yǎng)殖利潤大幅轉(zhuǎn)好，仔豬補欄也很難在短期內(nèi)完成。所以，養(yǎng)殖業(yè)對豆粕等飼料原料行情的推動作用十分有限。

　　總之，目前國內(nèi)粕類消費增速已經(jīng)低于供給增速，并且美豆價格運行較為理性。所以，交易上應(yīng)特別注意豆粕價格“跑過頭”帶來的回落風(fēng)險。