基差收斂 持倉下降

　　股指期貨今日迎來交割日，在近期市場劇烈波動的背景下，此次“交割日魔咒”能否應(yīng)驗備受關(guān)注。有分析人士認為，伴隨著近日期指持倉量的持續(xù)下降和交割合約期現(xiàn)價差的快速縮小，此前市場擔心的“交割日多空大戰(zhàn)”不大可能出現(xiàn)。

　　昨日，股指期貨品種全線收漲。滬深300、上證50、中證500期指當月合約漲幅分別為4.76%、3.77%和5.32%?，F(xiàn)貨方面，兩市逾1500只股票上漲，逾百只股票漲停，上證指數(shù)和深成指分別錄得0.46%和1.86%的漲幅。

　　基差收斂  交割合約難有大幅波動

　　前幾日三個期指品種1507合約較大幅度貼水的情況昨日出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，表現(xiàn)為期貨的強勁拉升以及現(xiàn)貨的相對平穩(wěn)。昨日盤后，IF1507、IH1507合約分別較對應(yīng)的現(xiàn)指升水10.64點、17.75點，對應(yīng)基差率分別為0.27%和0.65%。IC1507合約昨日盤中一度出現(xiàn)升水，盤后雖然貼水46.96點，對應(yīng)的基差率為0.62%，但貼水幅度較前一日已大大減小。

　　“在交割日到來之際，期現(xiàn)價差出現(xiàn)回歸符合我們此前的判斷?！睂毘瞧谪浄治鰩煶绦∮聦ζ谪浫請笥浾弑硎尽?/p>

　　按照中金所的相關(guān)規(guī)定，期指合約的交割結(jié)算價為現(xiàn)貨指數(shù)最后兩小時每五秒鐘取樣的算術(shù)平均價。分析人士稱，操縱交割結(jié)算價的成本巨大，操縱難度也較大?！坝捎诠芍钙谪泴嵭鞋F(xiàn)金交割，最后交易日期指價格一定會向作為交割結(jié)算價的現(xiàn)貨價格收斂。”恒泰期貨副總經(jīng)理江明德表示。

　　“17日的交割日，期指交割合約價格會進一步向現(xiàn)貨靠攏，應(yīng)該不會出現(xiàn)大幅波動。”上海中期期貨分析師王一鳴認為，昨日滬市成交額創(chuàng)2個月以來新低，加上近日的挺市政策，行情大幅漲跌的可能性都不大。在昨日早盤的拉升中，空頭認輸主動離場，進而抹平了期指的高貼水。

　　值得注意的是，期指遠月合約昨日雖一度漲幅較大，但之后出現(xiàn)明顯回落?！白鳛楝F(xiàn)貨的先行指標，期貨價格反映投資者對未來指數(shù)走勢的預(yù)期?！庇箲┵Y產(chǎn)投研團隊的一位人士表示，以中證500期指為例，昨日越是遠期合約對現(xiàn)貨貼水越多，說明投資者對未來股指走勢并不樂觀。

　　持倉量處歷史低位  “多空大戰(zhàn)”難現(xiàn)

　　近幾個交易日，期指持倉量總體呈現(xiàn)下降趨勢。昨日，滬深300、上證50、中證500期指總持倉量分別較前一日減少了12226手、5555手和1806手。

　　“持倉量情況反映市場分歧的大小，一般如果市場分歧較小或者升貼水幅度較小，行情波動就會較小。”王一鳴表示，“多空大戰(zhàn)”的基礎(chǔ)是持倉量不斷增長，而從交割合約目前的持倉看，多空分歧不大。

　　昨日，三大期指當月合約大幅減倉，減倉數(shù)量超過下月合約的增倉數(shù)量。其中，IF1507合約減倉22558手，IF1508合約增倉12647手；IH1507合約減倉8087手，IH1508合約增倉2796手；IC1507合約減倉3751手，IC1508合約增倉1882手。從盤面來看，IF1508、IH1508以及IC1508合約成交和持倉量均大幅超過交割合約，成為主力合約?！斑@表明交割合約的資金在撤離，市場運行較為正常?！背绦∮卤硎?。

　　據(jù)滬深300期指的歷史交易數(shù)據(jù)，其交割日前一天交割合約持倉量紀錄出現(xiàn)在今年的2月16日，達35118手。而第二天期現(xiàn)指數(shù)并未出現(xiàn)巨幅波動，其中期指主力合約上漲1.46%，上證指數(shù)和深成指分別上漲0.76%和1.06%。

　　今年以來，交割日前一天滬深300期指當月合約的持倉量多數(shù)為2萬多手，而目前IF1507、IH1507、IC1507合約的持倉量分別僅為8908手、4320手和1828手，對應(yīng)的持倉額分別為107億、36億和28億元，分別僅約為高峰期的7%、6%、5%。多位分析人士認為，此次期指交割將順利進行，周五多空雙方應(yīng)不會戀戰(zhàn)，交割合約最后一天的交易會較為平穩(wěn)。

　　根據(jù)中金所發(fā)布的相關(guān)提示，今日IF1507、IH1507、IC1507合約的漲跌停板幅度為上一交易日結(jié)算價的±20%。據(jù)一位業(yè)內(nèi)人士介紹，由于存在升貼水，為了防止現(xiàn)貨漲跌停板時期貨無法收斂，交割日期指的漲跌停板幅度必須大于10%。