七禾網(wǎng)11、后續(xù)的牛市行情，過程中上漲、盤整、下跌等階段性波動特征，和之前一段時間相比會有何不同？

楊炎臨：今年3月份到6月份的瘋漲屬于杠桿推動型的，暴漲暴跌。監(jiān)管層在進行配資的清理和降杠桿，所以指數(shù)未來將會是波動率回復到前期水平并且緩步上行。當然不排除會有個別股票漲勢喜人。

七禾網(wǎng)12、2014年7月以來，在股市的上漲中，您主要抓住了哪些板塊或哪些個股的行情？

楊炎臨：我們還是緊貼著經(jīng)濟發(fā)展的方向進行投資，按時間順序排列，我們投資的板塊有：高鐵、券商、環(huán)保、一帶一路、發(fā)動機、體育、食品、電商、集成電路等。這些都是國家戰(zhàn)略的發(fā)展方向，投資人投資于我們就等于委托我們去抓中國的經(jīng)濟發(fā)展最前端，那我們自然是全力爭勝。

七禾網(wǎng)13、在2015年6月中旬到7月初的下跌中，股票頭寸您有沒有主動減倉？或是全部平倉？或是“死扛”？或是有所加倉？又或者是有其他的處理方式？

楊炎臨：我們在市場5000點時已經(jīng)降低A股的投資倉位到45%，因為當時已經(jīng)覺得投資機會不大，同時我們將注意力放在了港股，香港市場估值偏低，一些滬港通的公司質地也很好，所以我們將資金就分配在港股上，再用衍生品對沖了一部分A股。也是變相地回避了A股的大跌。現(xiàn)在經(jīng)歷過A股大跌之后，不少股票又重新具有吸引力，我們將針對新情況重新調整投資比例。

七禾網(wǎng)16、就您看來，具備哪些素質或能力的基金經(jīng)理、投顧、操盤手才經(jīng)得起大跌的洗禮和考驗？

楊炎臨：老調重彈，心理素質和專業(yè)技能是最重要的。而心理素質好壞來源于專業(yè)技能，很多網(wǎng)上文章特別強調投資經(jīng)理心理素質要好，要給自己做按摩和減壓。而我認為心理素質的好壞，取決于你對局勢的掌控和未知的謹慎。心理素質是由實力做支撐的，我沒見過心理素質好的業(yè)余羽毛球愛好者能贏心理素質差的專業(yè)羽毛球運動員，這根本就不在一個水平上。大部分人對心理素質的要求大于對專業(yè)能力的要求，這是不對的。

基金經(jīng)理要勤奮，要主動去學習去接觸去未雨綢繆，而不是牛市里你就去讀巴菲特，彼得林奇的書學習價值投資，熊市里是你去讀金融危機理論及處理方式，這樣你永遠都是被市場牽著走。

我們應該跳開這個層面往更高的領域前進，市場實踐和理論相結合，而且是逆周期結合。鷹影投資東臨海團隊成員的學術功底絕對不差的，只有實戰(zhàn)和理論相結合，提煉出一個投資框架，才能以不變應萬變，才能稱之為專業(yè)技能。

七禾網(wǎng)17、關于本次大跌的原因，眾說紛紜。您覺得本次大跌的本質原因是什么？這類大跌以后會不會再度發(fā)生？

楊炎臨：原因只有三個：市場高位引發(fā)的羊群效應，高杠桿引發(fā)的踩踏和各類不肯降低現(xiàn)貨持倉一股腦兒只想用期貨做對沖的套保盤，比如量化基金，市場中性基金及其他機構。

我相信這類大跌以后還會發(fā)生，因為這是人的市場，追漲殺跌是永恒不變。

七禾網(wǎng)18、這波下跌后，中小板、創(chuàng)業(yè)板的泡沫算不算破裂了？中小板、創(chuàng)業(yè)板整體上還能再起來嗎？中小板、創(chuàng)業(yè)板中哪些類型的個股還有投資價值？

楊炎臨：市場以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板來區(qū)分泡沫是很簡單粗暴的方法。主板里也一樣有泡沫，有垃圾股，不能把所有問題都怪罪在中小板和創(chuàng)業(yè)板上。垃圾股，三個指數(shù)里都有，優(yōu)質股票也同樣都存在于各個市場。

我們投資要抓的是主線趨勢，方向對，行業(yè)對，公司不造假不胡搞，只要滿足這三個條件，不管是主板中小板創(chuàng)業(yè)板，我們一律買入，只是在倉位控制上要從市值和流動性方面多加衡量罷了。

而且新經(jīng)濟的行業(yè)股票大部分是中小板和創(chuàng)業(yè)板的，所以這類優(yōu)質股票依然具有投資價值，但我大概看了下，他們跌幅都不算多啊。

七禾網(wǎng)19、在后續(xù)的市場中，是藍籌股更有投資價值，還是中小盤股更有投資價值？為什么？您在大盤藍籌股方面，主要看好哪些板塊或個股？

楊炎臨：符合主線趨勢的，新經(jīng)濟方向的，都有投資價值?？慷ㄔ龀醋鳎≈亟M題材，借殼傳言等股票則很危險。因為牛市末期才是這些股票亂飛的時候，而真正的龍頭都已經(jīng)在出貨了，請回想下中國中車上市后的情況。

大盤藍籌方面，追求穩(wěn)定的還是以金融行業(yè)為主，金融業(yè)是我們的支柱產(chǎn)業(yè)之一，我們比較看好混業(yè)經(jīng)營模式的金融企業(yè)。同時，新經(jīng)濟中的一帶一路，互聯(lián)網(wǎng)+，高端裝備制造領域的藍籌也非常好。

七禾網(wǎng)20、您選板塊、選股的策略或標準是怎樣的？

楊炎臨：板塊方面選擇符合新經(jīng)濟趨勢的，再根據(jù)搜集的大量信息進行動態(tài)調整比例。

股票方面選擇該行業(yè)市場占有率排名前三的，再加一個具有爆發(fā)潛力的行業(yè)股。

七禾網(wǎng)21、一個股票，您一般持倉多久？過程中加減倉的動作多不多？如何執(zhí)行加減倉？

楊炎臨：持倉1-6個月不等，具體要看是因為什么買入的。我們短中長期投資都有，但今年上半年，不少股票迅速大漲，使得我們本來打算長期投資的股票變成中期投資，中期投資的股票變成短期投資了。

加倉和減倉都是循序漸進的。但在快速市場里，我們只能選擇加快加減倉速度，否則倉位不滿錯失良機。