在救市資金進(jìn)入市場后，股票市場經(jīng)歷小幅反彈。不過，近兩個(gè)交易日資金流入開始減少，大盤藍(lán)籌重回振蕩，短期內(nèi)市場流動性危機(jī)仍未解除，上證50ETF進(jìn)入振蕩區(qū)間。周三上證50ETF早盤小幅低開，市場重回跌勢，臨近尾盤，開始大幅拉升。截至收盤，上證50ETF收于2.749，下跌幅度0.47%。

短期來看，市場人氣尚未恢復(fù)，周三整個(gè)市場再現(xiàn)千股跌停的景象。雖然短期股市上行受阻，但資金面寬松的大環(huán)境并未改變。在前期“政策底”已經(jīng)明確的前提下，后期救市政策仍將持續(xù)，市場反彈有望延續(xù)。

圖為上證50ETF期權(quán)持倉量

周三上證50ETF期權(quán)總成交153810手，較前一日成交量增加10820手。其中，認(rèn)購期權(quán)成交89825手，認(rèn)沽期權(quán)成交63985手。成交PCR值為0.7123，較前一日的0.6618有大幅上升，說明市場情緒進(jìn)一步悲觀。持倉來看，期權(quán)總持倉為299057手，較昨日持倉量增加7282手。其中，認(rèn)購期權(quán)持倉量為204663手，持倉量增加1761手；認(rèn)沽期權(quán)持倉量為94394手，持倉量增加5521手。

主力合約7月合約的看漲期權(quán)除執(zhí)行價(jià)3.5合約以外全部下跌，看跌期權(quán)執(zhí)行價(jià)在2.8以上的合約全部上漲。認(rèn)購期權(quán)價(jià)格延續(xù)了之前的跌勢，7月合約其認(rèn)購期權(quán)主要成交在執(zhí)行價(jià)2.7合約上。7月認(rèn)購期權(quán)2700收于0.0584，跌幅為41.77%，連續(xù)三個(gè)交易日下跌。認(rèn)沽期權(quán)在經(jīng)歷周二的小幅上漲之后，周三重回跌勢。7月認(rèn)沽期權(quán)主要成交在執(zhí)行價(jià)2.7合約上，7月認(rèn)沽期權(quán)2700收于0.606，下跌幅度12.43%。

7月認(rèn)購期權(quán)隱含波動率區(qū)間在15.83%—77.86%之間，7月認(rèn)沽期權(quán)隱含波動率區(qū)間在48.17%—160.81%之間。認(rèn)沽期權(quán)的隱含波動率大大高于認(rèn)購期權(quán)，主要是由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)下投資者構(gòu)建期權(quán)保險(xiǎn)策略或直接單邊投機(jī)，大量買入看跌期權(quán)推升期權(quán)價(jià)格，進(jìn)而導(dǎo)致看跌期權(quán)隱含波動率上升。整體上，期權(quán)隱含波動率較前期已經(jīng)出現(xiàn)了一定幅度的下跌，隱含波動率進(jìn)一步向常態(tài)回歸，仍處于相對較高位置。

綜上所述，波動率繼續(xù)大幅上行的概率不高，可以賣出跨式或?qū)捒缡阶隹詹▌勇?，同時(shí)賺取gamma變動帶來的收益。套利操作上，可進(jìn)行平價(jià)套利操作。