兩地股市大跌之時，傳聞當年狙擊港元的金融大鱷索羅斯現(xiàn)身香港。更多人大概不知道的是，索羅斯在香港的公司已經(jīng)成立了5年，索羅斯在香港做了什么呢？

外資做空A股渠道本就十分有限，僅有QFII、RQFII、滬港通和A股的ETF等，其數(shù)額與A股高峰期近70萬億人民幣的市值完全不成比例。

入股內(nèi)地大券商海通證券僅半年的私募基金、國投集團持股的海峽匯富，周二晚全數(shù)配售了手中持有的海通H股，價格僅11.12港元，比其半年前的入股價低近30%，損失真金白銀26億。

大鱷索羅斯在香港都干了啥？

緊隨A股下跌的腳步，港股在過去的大半個星期里三日暴跌，其中周三恒指更在盤中創(chuàng)下逾2100點的歷史最大跌幅，雖然隨后反彈，但“股災(zāi)”之說一時間已傳遍市場。正在人心惶惶之時，外電引述消息稱，傳18年前做空香港的金融巨鱷索羅斯日前突然現(xiàn)身其香港辦事處，更令不少投資者感到陰云密布。

在A股大跌的“救市”聲浪中，香港金管局1997年力遏索羅斯做空港幣的經(jīng)典案例被各方反復(fù)引用，一時間無人不曉。在上世紀1992年狙擊英鎊一戰(zhàn)成名的索羅斯，被稱為“金融巨鱷”，2014年位列美國福布斯富豪榜19位，旗下聲名赫赫的量子基金(QUANTUM FUND)創(chuàng)立30年年均回報高達30%。

1997年7月21日，索羅斯開始發(fā)動新一輪的進攻。當日，美元兌港幣3個月遠期升水250點，港幣3個月同業(yè)拆借利率從5.575%升至7.06%。香港金融管理局立即于次日精心策劃了一場反擊戰(zhàn)。香港政府通過發(fā)行大筆政府債券，抬高港幣利率，進而推動港幣兌美元匯率大幅上揚。同時，香港金融管理局對兩家涉嫌投機港幣的銀行提出了口頭警告，使一些港幣投機商戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，最后選擇退出港幣投機隊伍，這無疑將削弱索羅斯的投機力量。當港幣又開始出現(xiàn)投機性拋售時，香港金融管理局又大幅提高短期利率，使銀行間的隔夜貸款利率暴漲。一連串的反擊，使索羅斯的香港征戰(zhàn)未能討到任何便宜，據(jù)說此舉使索羅斯損失慘重。這次出手也是索羅斯為數(shù)不多的“敗仗”之一。

2004年8月，索羅斯捐款1000萬美元，發(fā)起成立了一個“美國人團結(jié)起來”的組織，其主要目的就是要在下屆美國總統(tǒng)選舉時讓布什落選。

不過幸好，代表索羅斯的發(fā)言人Michael Vacho很快否認了此事，說索羅斯不但一年多沒有來港，也并不再參與基金日常管理了。其實，盡管2010年索羅斯旗下基金正式在港設(shè)立辦事處(大名SFM HK Management Limited)，但以香港市場的自由程度，索羅斯即便要“做什么”也根本無需親自來港。那么說起來，這幾年索羅斯在香港干了什么呢？

成立滿五年，牛人頻離職

SFM HK辦公地點為國際金融中心(IFC)二期的35樓，正在當年亞洲金融風暴的對手、香港金融體系最高監(jiān)管機構(gòu)金管局的樓下。

來港開公司的索羅斯，當然不是“在哪里倒下，就在哪里站起來”的復(fù)仇者，事實上美國金融監(jiān)管自2008年金融海嘯后不斷加強，加大對內(nèi)幕交易的打擊力度，而歐洲則持續(xù)深陷歐債危機，大批知名的對沖基金公司都“東遷”了，到香港和新加坡設(shè)立分公司或辦事處，部署在亞洲區(qū)的業(yè)務(wù)拓展。所以索羅斯只能說是順應(yīng)大勢。

建立5年來，這個辦事處都相當?shù)驼{(diào)，最引人注目的是其人事變動。根據(jù)香港證監(jiān)會提供的資料，注冊時公司共有持牌人士16人，其中明星人士包括曾在高盛工作過，具有深厚內(nèi)地“高層”背景的銀行家張辛亮，為索羅斯工作逾十年、來自內(nèi)地的愛將戴霽昕，前美銀美林董事總經(jīng)理、臺灣人蔡篤昀，以及亞洲“老虎基金”前董事總經(jīng)理JamesChang。

然而，成立不過兩年多，該辦事處的持牌人數(shù)就明顯縮減，至今只有12個持牌人士，其中還包括索羅斯的兒子。而三名大將張辛亮、戴霽昕和蔡篤昀不久先后離職。張辛亮后來另立門戶成立辛夷資本，戴霽昕則成立了鑫田基金。根據(jù)公司的注冊資料，JamesChang至今仍任公司董事。

入股多疑云，外匯獲暴利

索羅斯關(guān)注香港市場的最初兩三年間，他的重點與其他人并沒有什么兩樣，積極參與IPO“打新股”，眼光則只能說是平平。在2012年前他積極“打新”入股的六家股票中，兩只在上市當日就跌破招股價，兩年后更有四只跌破招股價。其中最慘痛的莫過于中聯(lián)重科，股價不久就腰斬，目前已跌至招股價11.52港元的僅約1/3。

在2012年開始，SFM HK幾乎沒有再沾手新股，其中周大福、徽商銀行曾吸引索羅斯入股，但在上市前卻突然“抽飛”即撤回認購。然而事后證明這兩次“悔婚”的決定十分正確，周大福上市后不但隨大市下跌，更直接迎來香港零售業(yè)轉(zhuǎn)折期。至于徽商銀行則直到今年四月港股隨A股上升，才勉強浮回“水面”。

SFM HK近年來的股市投資策略是以穩(wěn)為主，偏愛國企和龍頭股，確認的投資對象有淡馬錫配售的中國銀行、建設(shè)銀行的H股等。業(yè)界傳聞還稱公司曾考察深發(fā)展、蘇寧電器等多家A股實業(yè)公司，但最終似不了了之。

索羅斯最為擅長的似乎還是外匯市場，在2013年初索羅斯大量借入日元沽空，以香港為平臺在短短幾個月中賺取利潤逾10億美元。在此后的澳元大跌中也有SFM HK的身影閃現(xiàn)，有來自澳大利亞的消息稱SFM HK名義下建立了相當于10億美元的澳元沽盤，很快澳大利亞降息，索羅斯再下一城。

大鱷欲退休，資產(chǎn)全退回

雖然招式仍舊巧妙，但故事中涉及的資金額已經(jīng)遠遠少于當年。事實上，自2011年開始索羅斯已經(jīng)宣布退回客戶資產(chǎn)，將旗下基金變?yōu)橐粋€純粹的家族基金。2015年初，索羅斯更在達沃斯論壇上正式宣布自己“全面退休，專注慈善”。

過去一個月的A股大跌中，“外資做空論”一度流傳，然而隨后包括彭博披露的數(shù)據(jù)以及內(nèi)地官方的股指期貨持倉統(tǒng)計都顯示，外資在其中的動力實在微乎其微。外資做空A股渠道本就十分有限，僅有QFII、RQFII、滬港通和A股的ETF等，其數(shù)額與A股高峰期近70萬億人民幣的市值完全不成比例。

在港股的大跌中同樣也有人懷疑，如此猛烈的跌勢是否是索羅斯等大鱷手筆。然而數(shù)據(jù)卻顯示大市的沽空額占成交比例一直偏低，恒指期貨合約更是在周三的暴跌之日才開始大幅增加，顯示機構(gòu)對于大跌同樣是猝不及防，手忙腳亂。

其實，大跌的原因也在交易數(shù)據(jù)中不難看出。例如入股內(nèi)地大券商海通證券僅半年的私募基金、國投集團持股的海峽匯富，周二晚全數(shù)配售了手中持有的海通H股，價格僅11.12港元，比其半年前的入股價低近30%，損失真金白銀26億。內(nèi)地資金尤其是基金和央企、國企相關(guān)機構(gòu)“要錢不要貨”齊齊拋售，撤資“救火”顯然才是港股大跌的原因。當然，正如港交所主席周松崗所言，香港市場上無論資金還是公司的業(yè)務(wù)的來自內(nèi)地，受到內(nèi)地因素影響“是正常的”。

盡管金融大鱷索羅斯并沒有親自來港，但是旗下基金是否在港股波動中獲利，筆者只想說，以其經(jīng)驗和眼光在波動中獲利實屬正常；當然如果他已經(jīng)置身事外，不再追波逐浪，那我們不妨一起祝今年85歲高齡的他，擁有愉快的退休生活吧。

附：

索羅斯投資原則

1.突破扭曲的觀念

索羅斯通過早期哲學(xué)研究發(fā)現(xiàn)人類的認識存在缺陷，對真實的看法有所扭曲，而金融投資的核心就是要對人類存有缺漏和扭曲的認識作文章。

2. 關(guān)注市場預(yù)期

索羅斯對傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論建立的完全自由競爭模式不以為然，他認為供需關(guān)系的發(fā)展會受市場操縱，從而導(dǎo)致價格波動，而不是趨于均衡。此外，未來價格的走勢卻又是由當前的買入或賣出行為所決定的。因此要依靠自已的認識對市場進行預(yù)期。

3. 市場的無效性

古典經(jīng)濟學(xué)的有效市場理論假定金融市場最終會走向均衡，而依據(jù)索羅斯的觀點，金融市場的運作方式注定其是無效市場，即非理性。依靠有效市場理論對行情的判斷依據(jù)也是靠不住的，利用和把握了無效市場所提供的投資機會，使索羅斯的基金發(fā)展狀大。

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4.尋找偏差

金融市場在不均衡中運轉(zhuǎn)造成市場參與者的市場預(yù)期與客觀事物出現(xiàn)不可避免的偏差，尋找市場可能出現(xiàn)過度非均衡的傾向是發(fā)現(xiàn)投資機會的捷徑。

5.發(fā)現(xiàn)聯(lián)系

市場參與者帶著偏見操作，而偏見本身也能影響事件的推展。索羅斯認為市場參與者的偏見和現(xiàn)實事態(tài)的進程存在反作用聯(lián)系，未來的事件被期望所塑造。

6.揭示市場偏見

根據(jù)反射理論，市場天生就不穩(wěn)定，偏見和認知缺陷將進一步導(dǎo)致市場波動，又將再次影響了投資人的期望——認知和現(xiàn)實間出現(xiàn)雙向的回饋，這種不穩(wěn)定將對投機者極為有利。

7.利用市場不穩(wěn)定

當市場預(yù)期與客觀事物出現(xiàn)偏差時，金融市場會出現(xiàn)連續(xù)“漲跌” 的不穩(wěn)定狀態(tài)，從而給投資者提供了了解市場想法的機遇。

8. 把握混亂

索羅斯以為，股票市場運作的基礎(chǔ)不是邏輯層面，而是基于群體本能的心理層面，理解金融市場中混亂根源正是其掙錢的良方。

9.善用過度反應(yīng)的市場

散戶投資人的認知缺陷和盲從會使市場過度擴大，而當偏差過大至超過某個臨界點時，則會出現(xiàn)相反趨勢。索羅斯在大部分的時候會一邊跟著趨勢走，一邊尋找趨勢的轉(zhuǎn)折點并準備反向投資。

10.基本面

索羅斯認為市場參與者的偏見不僅決定市場價格，而且還影響到“基本面”，從而反射理論將發(fā)揮作用。一旦覺察到基本面受影響，則能快人一步。

11.先投資再調(diào)查

索羅斯在投資實踐中，總是根據(jù)研究先假設(shè)一種發(fā)展趨勢，然后建立小倉位來試探市場，若假設(shè)有效，則繼續(xù)投入巨資；若假設(shè)是錯誤的，就毫不猶豫地撤資。

12.預(yù)測趨勢

索羅斯善于從宏觀的社會、經(jīng)濟和政治因素來分析行業(yè)和股票，以期發(fā)現(xiàn)預(yù)期和實際股票價格之間的巨大差距從而獲利。

13.勇于突破

很多投資者的錯誤是明明準確地把握市場趨勢卻因為缺乏自信而錯失良機。索羅斯的觀點就是：如果你對某筆交易有很大的把握，就應(yīng)該勇于大量注資，在高杠桿上保持平衡。

14.兼聽則明

索羅斯認為，除了憑借專業(yè)知識進行分析之外，直覺在投資方面的作用也很重要。而他的直覺常常來自于對國際貿(mào)易狀況宏觀考慮以及從身邊諸多國際金融權(quán)威人士了解到的他們對宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢看法和策略。

15.求生自保

盡管用信用杠桿進行投資可以擴大盈利，但一旦出現(xiàn)錯誤將會損失慘重。索羅斯成功的原因之一即是他擅長于絕處求生，發(fā)現(xiàn)錯誤時趁早平倉，及時撤退，以避免更大損失。

16.接受錯誤

索羅斯認為，雖然犯錯誤不是什么光彩的事情，但這畢竟是游戲的一部分。因此他在投資一開始常常假設(shè)自己建立的投資倉位可能有錯，并提高警覺，如此一來，就能比大多數(shù)人更為及時地發(fā)現(xiàn)和矯正錯誤。

17.切忌賭徒心態(tài)

在索羅斯看來，承擔風險本身無可厚非，但那種孤注一擲的賭博式冒險應(yīng)該及時制止。

18.思考和自省

索羅斯對待金融市場有一種超然物外的耐心，他認為利率和匯率變動的效果需要時間，因而整個投資往往是一場持久戰(zhàn)?；〞r間去思考，學(xué)習和自省往往是等待過程中重要的一個環(huán)節(jié)。

19.忍受痛苦

索羅斯曾說過，如果你未準備好忍受痛苦，那就不要再玩這種游戲。投資者必須懂得如何保持冷靜、承受虧損。

20.心理素質(zhì)

穩(wěn)定的心理素質(zhì)和鋼鐵般的意志是索羅斯成功的重要秘訣，他理解市場有非理智的一面，因此，他就如同牧羊人一樣，在大部分的時間隨著羊群移動，一旦出現(xiàn)一個機會就會敏銳地覺察到并沖到羊群前面。

21.兩面避險

索羅斯是對沖基金領(lǐng)域里的大師級人物，他懂得在通過在多頭和空頭兩面下注，將投資部位中風險資產(chǎn)的組成多樣化，從而在一定程度上規(guī)避風險。

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22.保持低調(diào)

索羅斯在投資方面大開殺戒的同時，對自身常常保持低調(diào)，他對自己的投資策略總是諱莫如深，也很少將自己的秘密公布于眾。

23.善用杠桿

懂得利用杠桿不但可以提高投資力度，同時還能進一步提高報酬率。但是杠桿投資不僅需要好的心理素質(zhì)，還需要保持杠桿平衡的技巧和能力。

24.最佳與最差

索羅斯的宏觀分析為關(guān)注大格局——國際政治、各國貨幣政策、通貨膨脹、利率、匯率的變化等。然后他會選取一行業(yè)中最好和最差的股票并忽略其他股票，他相信這種套頭策略會有很好的表現(xiàn)。