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中國股市最近遭受了重創(chuàng)，自6月12日以來，上證綜合指數(shù)已經(jīng)下跌了32%，深圳股市下跌了41%。，大部分個股被腰斬，停牌的上市公司已超過1400家，占了兩市所有上市公司的一半多，兩市總市值蒸發(fā)了20多萬億，這在全球股史上都是罕見。雖然中國央行正在竭盡全力拯救股票市場，人民銀行將利率下調(diào)至近幾年最低點，大佬們承諾回購股票，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)宣布暫停IPO的發(fā)行……，但是中國股市下跌的腳步看似還未停止。這讓我們想起了歷史上幾次著名的股災(zāi)，其實自從股市誕生以來，股災(zāi)就一直存在，大部分國家地區(qū)都經(jīng)歷過，像美國股災(zāi)、日本股災(zāi)、香港股災(zāi)、臺灣股災(zāi)等，他們是如何應(yīng)對股災(zāi)的，七禾網(wǎng)盤點了歷史上幾次最著名的股災(zāi)以及政府的救市措施，希望能夠給決策層和投資者提供一些啟示。

1929年10月24日，在美國歷史上被稱為“黑色星期四”。在此之前的1929 年夏天，美國還是一片歌舞升平，夏季的三個月中，美國通用汽車公司股票由268上升到391，美國鋼鐵公司的股票從165上升到258，人們見面時不談別的，只談股票，直至9月份，美國財政部長還信誓旦旦地向公眾保證：“這一繁榮的景象還將繼續(xù)下去。”但是，1929年10月24日這一天，美國金融界崩潰了，股票一夜之間由5000多億美元的頂巔跌入深淵，使5000多億美元的資產(chǎn)，一夜間，化為烏有，價格下跌之快，連股票行情自動顯示器都跟不上趟。

因為美國政府在一戰(zhàn)后奉行自由主義政策，大幅削減個人所得稅并實行寬松的貨幣政策，美國經(jīng)濟(jì)迅速擺脫戰(zhàn)時蕭條，邁入“咆哮的二十年代”。大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)使得中產(chǎn)階級也能消費起汽車和收音機(jī)等曾經(jīng)的奢侈品，消費主義盛行；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和城市化也得到長足的發(fā)展，城市化率首次超過50%。在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時，股市也是一片繁榮，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從1921年6月的60余點開始反彈，1929年9月最高漲至376點，漲幅高達(dá)5倍多。

當(dāng)時美國股市高度自治，美國政府對股市實行的是自由放任政策，缺乏專門的證券法規(guī)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)，隨著牛市的發(fā)展，內(nèi)幕交易、聯(lián)合坐莊等丑惡現(xiàn)象起來越多，同時大量劣質(zhì)公司進(jìn)入股市。因為股市的賺錢效應(yīng)明顯，當(dāng)時杠桿交易、信用交易非常流行，股民僅付很少的保證金就可以方便的進(jìn)行股票杠桿投資，杠桿比率甚至高達(dá)1:10。

從1929年9月到1933年1月間，道瓊斯30種工業(yè)股票的價格從平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20種公用事業(yè)的股票的平均價格從141.9跌到28，20種鐵路的股票平均價格則從180美元跌到了28.1美元。美國鋼鐵公司的股價由每股262美元跌至21美元。通用汽車公司從92美元跌至7美元。幾千家銀行倒閉、數(shù)以萬計的企業(yè)關(guān)門，1929～1933年短短的4年間出現(xiàn)了四次銀行恐慌。

股票市場的大崩潰導(dǎo)致了持續(xù)四年的經(jīng)濟(jì)大蕭條，從此，美國經(jīng)濟(jì)陷入了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的泥淖，以往蒸蒸日上的美國社會逐步被存貨山積、工人失業(yè)、商店關(guān)門的凄涼景象所代替。86000 家企業(yè)破產(chǎn)，5500 家銀行倒閉，全國金融界陷入窒息狀態(tài)，千百萬美國人多年的辛苦積蓄付諸東流，GNP 由危機(jī)爆發(fā)時的1044億美元急降至1933 年的742億美元，失業(yè)人數(shù)由不足150萬猛升到1700 萬以上，占整個勞動大軍的四分之一還多，整體經(jīng)濟(jì)水平倒退至1913 年。農(nóng)產(chǎn)品價值降到最低點，資本家將牛奶倒入大海，把糧食、棉花當(dāng)眾焚毀的現(xiàn)象屢見不鮮。

●救市措施：

1、奉行不干預(yù)的自由主義經(jīng)濟(jì)政策，當(dāng)時美國政府和美聯(lián)儲沒有在股市暴跌時采取實質(zhì)性的干預(yù)措施。

2、通過了在金融監(jiān)管史上具有里程牌意義的《格拉斯-斯蒂格爾法案》，要求投資銀行和商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營，避免股市崩潰直接沖擊商業(yè)銀行體系，進(jìn)而導(dǎo)致連鎖反應(yīng)。

3、放棄原先自由不干預(yù)的政策，相繼通過《1933證券法案》和《1934證券交易法案》，并成立美國證券交易委員會，構(gòu)建了一整套證券監(jiān)管體系。

●救市結(jié)果：

由于當(dāng)時美國政府和美聯(lián)儲沒有在股市暴跌時采取實質(zhì)性的干預(yù)措施，導(dǎo)致了股市大崩潰，雖然在股災(zāi)后，美國開始反思股市崩潰的原因，采取了一些措施來穩(wěn)定市場,但作用并不大，此后就是漫長熊市。這次股災(zāi)徹底打擊了投資者的信心，一直到1954年，美國股市才恢復(fù)到1929年的水平。

紀(jì)錄片：1929年美國股市大崩盤

1987年10月19日，黑色星期一，開盤僅3小時，道瓊斯工業(yè)股票平均指數(shù)下跌508.32點，跌幅達(dá)22.62%。 隨即，恐慌波及了美國以外的其他地區(qū)。當(dāng)天，倫敦、東京、香港、巴黎、法蘭克福、多倫多、悉尼、惠靈頓等地的股市也紛紛告跌。隨后的一周內(nèi)，恐慌加劇，10月20日，東京證券交易所股票跌幅達(dá)14.9%，創(chuàng)下東京證券下跌最高紀(jì)錄。10月26日香港恒生指數(shù)狂瀉1126點，跌幅達(dá) 33.5%，創(chuàng)香港股市跌幅歷史最高紀(jì)錄，將自1986年11月以來的全部收益統(tǒng)統(tǒng)吞沒。亞洲股市崩潰的信息又回傳歐美，導(dǎo)致歐美的股市再次下瀉。

據(jù)統(tǒng)計，在從10月19日到26日8天內(nèi)，因股市狂跌損失的財富高達(dá)2萬億美元之多，是第二次世界大戰(zhàn)中直接及間接損失總和3380億美元的5.92倍。

股市的震蕩剛剛有所緩解，社會經(jīng)濟(jì)生活又陷入了恐慌的波動之中。銀行破產(chǎn)、工廠關(guān)閉、企業(yè)大量裁員，1929年發(fā)生的悲劇再度重演。比1929年幸運的是，當(dāng)時美國經(jīng)濟(jì)保持著比較高速的增長，股市股災(zāi)并沒有導(dǎo)致整體的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。但股災(zāi)對美國經(jīng)濟(jì)的打擊仍然巨大，隨之而來的是美國經(jīng)濟(jì)的一段長時間的停滯。

“87股災(zāi)”爆發(fā)的根本原因主要有以下幾點：

其一，巨額財政赤字和貿(mào)易赤字。1986年美國財政赤字高達(dá)2210億美元，貿(mào)易赤字高達(dá)1562億美元，均創(chuàng)赤字最高紀(jì)錄。需要吸收外來資金以彌補(bǔ)國內(nèi)資金的不足，為了吸引外資，必須保持較高的利率水平，這對股票市場價格有直接的影響。

其二，美國和其他西方國家的經(jīng)濟(jì)自進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來一直處于低速增長時期，生產(chǎn)型投資需求不足，剩余資本大量涌入證券市場，導(dǎo)致金融投資猖獗，債務(wù)空前膨脹，形成難以持久的虛假繁榮。此次股市暴跌即是“泡沫經(jīng)濟(jì)”的反映。

其三，隨著美國霸權(quán)地位的衰落，西方經(jīng)濟(jì)體系和整個世界經(jīng)濟(jì)處于既不穩(wěn)定的狀態(tài)。國際匯率動蕩，國際貿(mào)易嚴(yán)重失衡，國際債務(wù)危機(jī)不斷。這些因素都影響到國際資金和股票市場的穩(wěn)定。

●救市措施：

1、美聯(lián)儲大量購買政府債券并降低利率。

2、美國政府向多家大公司提供資金以便回購股票。

3、美聯(lián)儲和白宮立即表態(tài)會全力保障市場流動性供應(yīng)，同時政府避免在媒體上過度討論股災(zāi)以穩(wěn)定市場信心。

4、美國政府與各主要國家協(xié)調(diào)匯率政策，干預(yù)外匯穩(wěn)定美元匯率避免游資流出。

5、阻斷程序化交易的惡性循環(huán)。

●救市結(jié)果：

在政府積極救助下，市場恐慌情緒開始緩解，雖然先于美股開盤的其它股市依舊多數(shù)暴跌，但10月20日美股開盤后就開始反彈，后來股市開始震蕩上升，并在2年后回到1987年的高點，開啟迄今6年多的長牛慢牛行情。

美國在2000年和2001年先后遭遇科技股泡沫破裂和9.11恐怖襲擊，為刺激經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲在2000年至2003年期間多次降息，將聯(lián)邦基金利率從6.5%下調(diào)至1.0%，并維持至2004年6月才再次加息。在非常寬松的貨幣環(huán)境下，房市和股市雙雙大漲，MBS和CDO等金融衍生品在這一時期的快速發(fā)展更是進(jìn)一步刺激了房價的高漲。截止2006年，美國住房均價相比1988年已上漲124%；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)從2002年10月的7422點開始觸底反彈，2007年10月一度突破14000點，上漲近一倍。

從2004年開始，美國再次進(jìn)入加息通道，到2006年7月聯(lián)邦基金利率已上調(diào)至5.3%。浮動利率抵押貸款利率相應(yīng)大幅上升，居民償債壓力增加，特別是那些償債能力本就非常脆弱的次級貸款借款人。利率下行抑制資產(chǎn)價格泡沫又進(jìn)一步惡化了這種情形，資不抵債的主動違約開始顯現(xiàn)，美國房市從2006年起開始陷入困境，隨著危機(jī)的加深，大量持有次級債衍生產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)損失慘重，危機(jī)又蔓延至金融體系。2008年9月，危機(jī)集中爆發(fā)，兩房相繼被政府接管、雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護(hù)、美林被美國銀行收購、保險巨頭AIG接受聯(lián)邦援助、摩根斯坦利和高盛有投資銀行轉(zhuǎn)為銀行持股公司以接受聯(lián)儲更嚴(yán)格的監(jiān)管。受此影響，美股大幅下跌，9月-12月道瓊斯工業(yè)指數(shù)累計下跌31.2%，2009年3月更是一度跌破7000點。

●救市措施：

1、2008年3月美聯(lián)儲為貝爾斯登提供緊急資金、聯(lián)邦政府接管兩房、援助AIG等；

2、2008年10月3日，國會通過救助計劃，財政部和聯(lián)儲根據(jù)這一法案相繼救助花旗、通用和克萊斯萊等巨頭。

3、美國證券交易委員會（SEC）頒布法令暫時禁止裸賣空交易。

●救市結(jié)果：

在聯(lián)邦政府的積極救助下，市場恐慌情緒開始緩解，美股2009年3月起觸底反彈。

1989年12月，日經(jīng)平均股指高達(dá)38915點，進(jìn)入90年代，日本股市價格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點。1991年上半年略有回升，但下半年跌勢更猛。1992年4月1日東京證券市場的日經(jīng)平均指數(shù)跌破了17000點，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309點，基本上回到了1985年的水平。到此為止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票時價總額由1989年底的630萬億日元降至299萬億日元，3年減少了331萬億日元，日本股市的泡沫徹底破滅。 證券業(yè)空前蕭條。1991年以來的兩年中股票市場的交易量只有以往的20%，200多家證券公司全部入不敷出，且經(jīng)營赤字越來越大。1992年不少大公司的赤字高達(dá)400億日元以上。

經(jīng)濟(jì)的繁榮和股市的瘋狂使得日本國民喪失理智，紛紛投入股市。20世紀(jì)80年代初日本推行的金融自由化和超低利率政策是經(jīng)濟(jì)和股市狂飆的重要促因，包含著很重的泡沫因素。

●救市措施：

1、日本貨幣當(dāng)局重新轉(zhuǎn)向擴(kuò)張性的貨幣政策，連續(xù)降低利率(在隨后失去的十年中，利率降低到零)增加貨幣供應(yīng)，但是收效甚微。

2、日本政府也采取了擴(kuò)張性的財政政策來穩(wěn)定股市和經(jīng)濟(jì)，但力量太小，幾無成果。

3、直到1997年以后，受東南亞金融危機(jī)影響，日本金融系統(tǒng)崩盤，日本政府才最終徹底改變了態(tài)度，認(rèn)真正視金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)處理。手段包括：成立專門的金融機(jī)構(gòu)，完善金融體系。1998年6月成立新的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)———金融監(jiān)督廳，接管大藏省的監(jiān)管職能；1998年10月通過了以金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)處理為核心的《金融再生法案》和以事前防范金融危機(jī)為目的的《金融健全化法案》。

●救市后果：

雖然日本政府雖然采取了應(yīng)對措施，但是收效甚微，直到1998年才出臺大規(guī)模的救市政策，最終整體花費成本占總體經(jīng)濟(jì)GDP的13%，居歷次金融危機(jī)之冠，但歷史高點還有70%之遙。

1969年由李福兆牽頭的一群華資經(jīng)紀(jì)暗中籌備一間華人的股票交易市場遠(yuǎn)東交易所(The Far East Exchange Limited)，并于12月17日開業(yè)，由此開始了普羅市民參與證券及股票買賣，當(dāng)時恒生指數(shù)于12月29日創(chuàng)下160.05當(dāng)年新高，其后股市節(jié)節(jié)上升，1971年9月20日創(chuàng)下406.32新高位，不足兩年上升1.5倍。1973年發(fā)生了香港股票普及化后第一次股災(zāi)，恒生指數(shù)于一年內(nèi)大跌超過九成，數(shù)以萬計的市民因此而破產(chǎn)。

●救市措施：

1、以消防條例禁止股民進(jìn)入華人行買賣股票。

2、金管局在市場上拋售美元吸納港元。

3、加息，最優(yōu)惠利率由8.75%提高到9.5%，隔夜拆息率由9%提升至300%。

4、港英政府立法局在1974年通過了《1974年證券條例》、《1974年保障投資者條例》。

5、先后成立了證券登記公司總會、證券交易所賠償基金。

●救市措施：

香港股市，1973年3月見頂，至1974年12月150點見底，這次股災(zāi)歷時21個月。其中，僅在下跌14個月時，即1974年5月，出現(xiàn)過一次象樣的反彈，從5月1日的290點反彈至6月14日的466點。

1997年之前，香港股市一片繁榮，但累計的風(fēng)險泡沫給國際“金融大鱷”以可乘之機(jī)，在其打壓之下，恒生指數(shù)從1997年8月7日16673點開始急劇下跌，1997年10月28日就跌破10000點，跌幅達(dá)45.6%，股市市值兩個月之內(nèi)蒸發(fā)21,000億，縮水三分之一。1998年繼續(xù)下跌，同年8月13日達(dá)到6660低點。股災(zāi)后，香港樓市在短短一年內(nèi)，大跌七成，超過10萬名業(yè)主成為“負(fù)資產(chǎn)”，在很長一段時間里，樓市都未能恢復(fù)元氣，整體樓價只有1997年的60%以下，并仍有逾6,000名業(yè)主未脫離“負(fù)資產(chǎn)”之列。

●救市措施：

1、香港金管局讓香港特區(qū)政府用外匯基金買入港元, 并且把買到的港元存入香港銀行。

2、金管局動用外匯基金大手買入恒指藍(lán)籌成分股托市。

3、在期市中，金管局大舉買入8 月期指, 同時賣出9月期指，拉開8 月期指與9 月期指之間的差距，使炒家轉(zhuǎn)倉賣出9月期指的保證金成本加大。

4、為響應(yīng)港府號召， 24家藍(lán)籌、紅籌上市公司開始在市場上回購股份。

5、1998年8月31日，港府出臺限制賣空等7項舉措：限制放空港元，股票和期貨交割期限由14天縮短為2天。 

6、港府將增加銀行體系流動資金，以減少受到?jīng)_擊的機(jī)會。 

7、降低期指的杠桿作用，將每張期貨面額由5萬港元/10000點拉高至12萬港元/10000點；同時調(diào)降大量持倉申報限額，由500單位降為250單位，迫使炒家暴露身分。

8、股市引入限價放空制度，且期指空方不能主動售予買盤，只能被動地讓買盤來入貨。

●救市結(jié)果：

在一系列政策下，救市效果顯現(xiàn)，恒生指數(shù)逐漸企穩(wěn)回升，到1999年7月重上14000點。

1987年到1990年，臺灣股指從1000點一路飆升到12682點，整整上漲了12倍。當(dāng)時臺灣經(jīng)濟(jì)已實現(xiàn)連續(xù)40年平均9%的高增長，臺幣兌換美元更從1比40升到1比25元，加上券商的執(zhí)照開放等，都是熱錢涌入的重要原因，當(dāng)時房市和股市一起火爆。由于新臺幣的升值預(yù)期，海外“熱錢”大量涌入島內(nèi)，在居民財富增長作用下，一時間臺灣土地和房地產(chǎn)價格在短時間內(nèi)翻了兩番，當(dāng)時，島內(nèi)可以說完全是資金泛濫，巨大的資金流貪婪地尋找各種投資機(jī)會。1989年最后一個季度，臺股平均市盈率達(dá)到100倍，而同期全球其他市場市盈率都在20倍以下。

1990年2月，指數(shù)從最高點12682點一路崩盤，一直跌到2485點才止住，8個月的時間跌掉一萬點。從12000點的下跌過程中，許多人屢次抄底，屢次套牢，從12000點回到8000點以下，有人開始進(jìn)行買進(jìn)，7000點買進(jìn)，6000點買進(jìn)，5000點更是買進(jìn)，日后是一路跌到了2485點。

●救市措施：

1、開放外匯管制，鼓勵企業(yè)對外投資。

2、實現(xiàn)利率市場化，并通過大幅提高存款準(zhǔn)備金率和貼現(xiàn)率等貨幣緊縮手段抑制島內(nèi)過剩的流動性。

3、嚴(yán)控地下金融，切斷信用杠桿的重要來源。

4、臺灣于1990年引入QFII制度，進(jìn)一步放開證券市場。

●救市結(jié)果：

市場沒有止跌，上述政策雖加劇了泡沫的破滅，并給臺灣帶來了嚴(yán)重創(chuàng)傷，但從長期來看，仍是促進(jìn)了臺灣經(jīng)濟(jì)在90年代較為成功的轉(zhuǎn)型，泡沫破滅后，GDP仍能保持6%的增速。

視頻：萬點暴跌 臺灣股災(zāi)1990

國際“熱錢”超速流入，信貸過度擴(kuò)張導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“過熱”，加上國際市場原油、糧食及其他原材料價格持續(xù)大幅上揚，帶動物價迅速上升。2007年10月3日到2008年6月4日，在短短8個月的時間內(nèi)，胡志明指數(shù)從1106點下跌到了396點，08年5月30日收盤只有414點，比2007年3月12號的1170的歷史高點跌去65%。2008年全年下跌55%。同時，胡志明市的房價從07年底的5600美元/平方米下跌至目前的2800-3100美元/平方米，下跌達(dá)到一半。

●救市措施：

1、越南央行加息3次。

2、下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)。

3、上調(diào)利率200個點。

4、越南央行宣布越南盾貶值2%

5、漲停板幅度從5%調(diào)到1%。

6、允許上市公司在二級市場購買自己的股票。

7、休市3天。

8、暫時停止IPO。

●救市結(jié)果：

由于越南政府積極救市，越南股市從6月底開始連續(xù)暴漲，創(chuàng)造了“一個月反彈30%”的奇跡。

“股神”們的應(yīng)對方法

面對股災(zāi)，投資者該如何應(yīng)對，七禾網(wǎng)整理了幾位“股神”的經(jīng)驗和方法，看看他們是怎么應(yīng)對的，希望能給投資者一些啟發(fā)。

●巴菲特：股價終會反映公司內(nèi)在價值

“股神”巴菲特99%的財富都來自于其控股的上市公司伯克希爾公司股票的價值，因此一旦遇到股市普遍暴跌，巴菲特的伯克希爾公司股票也很可能不能幸免。那么，身處1987年美國股市大崩盤時的巴菲特又有哪些反應(yīng)？

據(jù)國外媒體報道，在暴跌那一到，可能巴菲特是整個美國唯一沒有時時關(guān)注正在崩潰的股市的人。巴菲特的辦公室里根本沒有電腦，也沒有股市行情機(jī)，他根本不看股市行情。整整一天，他和往常一樣安安靜靜呆在辦公室里，打電話，看報紙，看上市公司的年報。過了兩天，有記者問巴菲特：這次股災(zāi)崩盤，意味著什么？巴菲特的回答只有一句話：也許意味著股市過去漲得太高了。

巴菲特沒有恐慌地四處打聽消息，也沒有恐慌地拋售股票，面對大跌，面對自己的財富大幅縮水，面對他持有的重倉股大幅暴跌，他非常平靜。原因很簡單：堅信持有的這些上市公司具有長期的持續(xù)競爭優(yōu)勢，具有良好的發(fā)展前景，具有很高的投資價值，堅信股災(zāi)和天災(zāi)一樣，只是一時的，最終會過去，會恢復(fù)正常，所持股公司的股價最終會反映其內(nèi)在價值。

●彼得?林奇：暴跌是賺大錢的好機(jī)會

1987年美國股市大崩盤時，很多人由百萬富翁淪為赤貧，精神崩潰甚至自殺。當(dāng)時美國證券界超級巨星彼得?林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金，一天之內(nèi)基金資產(chǎn)凈值損失了18%，損失高達(dá)20億美元。林奇和所有開放式基金經(jīng)理一樣，只有一個選擇：拋售股票。為了應(yīng)付非比尋常的巨額贖回，林奇不得不把股票都賣了。

過了一年多，彼得?林奇回憶起來仍然感到害怕，“在那一時刻，我真的不能確定，到底是到了世界末日，還是我們即將陷入一場嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)大蕭條，又或者是事情還沒變得那么糟糕，僅僅只是華爾街即將完蛋？”

之后彼得林奇繼續(xù)經(jīng)歷過很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的績效。其提出了三個建議：第一，不要因恐慌而全部賤價拋出股票。如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那么你的賣出價格往往會非常之低。1987年10月的行情讓人感到驚恐不安，但沒必要在這一天或第二天把股票拋出。當(dāng)年11月份股市開始穩(wěn)步上揚。到1988年6月，市場已經(jīng)反彈了400多點，也就是說漲幅超過了23%。第二，對持有的好公司股票要有堅定的勇氣。第三，要敢于低價買入好公司股票。暴跌是賺大錢的最好機(jī)會：巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機(jī)會賺到。

●索羅斯：千萬不能孤注一擲

量子基金創(chuàng)始人索羅斯說，想活是本能，能活是本事?！霸谖业囊簧性贈]有比死亡更可怕的事了，只要不死，就有辦法?！?987年股市崩盤，索羅斯的量子基金在這場股災(zāi)中損失6.5億~8億美元，跌幅甚至超過大盤。他沒有坐以待斃，而是認(rèn)賠出場，低價出掉所有投資組合，然后用所剩的資金再加上融資建立美元倉位。到年底，量子基金的增長率重新回到14%，完成一次大逆轉(zhuǎn)。

索羅斯說，“錯誤并不可恥，可恥的是錯誤已經(jīng)顯而易見了還不去修正。承擔(dān)風(fēng)險，無可指責(zé)。但同時記住千萬不能孤注一擲?！?/span>

●菲利普?費雪：不要過快買入陌生的股票

投資時機(jī)的選擇是非常困難的。當(dāng)投資者不確定時機(jī)時，就選擇對沖。粗略估計，美國投資大師菲利普?費雪的資金有65%~68%會投入到其真正看中的4只股票上面，剩下的大約20%~25%是現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價物，其余的資金會放到有前途的5只票上。費雪會花很多時間來研究，并不急于買入?！霸谝粋€連續(xù)下跌的市場環(huán)境中，不要過快地買入那些不熟悉的股票。”

●杰西?利弗莫爾：出現(xiàn)浮虧，說明正在犯錯

美國股票史上傳奇人物杰西?利弗莫爾曾指出，投資者買進(jìn)或賣出后出現(xiàn)浮虧，說明其正在犯錯，一般情況下，如果浮虧三天之內(nèi)依然沒有改善，立馬拋掉。絕不要平攤虧損，一定要牢牢記住這個原則。在價格進(jìn)入到一個明顯的趨勢之后，它將一直沿著貫穿其整個趨勢的特定路線而自動運行。當(dāng)看見一個危險信號的時候，不跟它爭執(zhí)，要躲開！幾天以后，如果一切看起來還不錯，就再回來。這樣，會省去很多麻煩，也會省很多錢。

●吉姆?羅杰斯：買其所值，賣其瘋狂

華爾街投資大師吉姆?羅杰斯曾指出，應(yīng)該耐心等待好時機(jī)，賺了錢獲利了結(jié)，然后等待下一次機(jī)會。如此，才可以戰(zhàn)勝別人。市場走勢時常會呈現(xiàn)長期的低迷不振，為了避免使資金陷入一潭死水的市場中，投資者應(yīng)該等待能夠改變市場走勢的催化因素出現(xiàn)。買其所值，賣其瘋狂。

杰里米?格蘭桑：投資者要耐心等待好牌

全球最佳投資策略師杰里米?格蘭桑建議：一是要相信歷史。歷史是會不斷重復(fù)的，如果忘記這條會處于危險境地。所有泡沫都將會破滅，所有的投資瘋狂也將會煙消云散。投資者的任務(wù)是要在市場波動中生存下去。

二是不要做借款人，也不要做貸款人。如果投資者貸款來投資，它會干擾投資能力。不使用杠桿的投資組合不會被斬倉，而使用杠桿的投資則會面臨這種風(fēng)險。杠桿會使得投資者自身的耐心受損。它雖然暫時會增加投資者的回報，但最終會被它突然摧毀。

三是不要把所有的資產(chǎn)都放在一條船上。將投資配置在幾個不同的領(lǐng)域，而且盡量多一些，這可以增加投資組合的韌性，增強(qiáng)承受沖擊的能力。顯然，當(dāng)投資標(biāo)的眾多，而且各不相同，投資者就越可能在其主要資產(chǎn)下跌的關(guān)鍵時期生存下來。

四是要有耐心，并且專注長遠(yuǎn)。投資者要耐心等待好牌。如果等待的時間足夠長，市場價格可能會變得非常便宜，這就是投資者投資的安全邊際。

五是要遠(yuǎn)離人群，只注重價值。抵御人群鼓動的最好辦法，是關(guān)注自己計算的個股的內(nèi)在價值，或找一個可靠價值測量來源（不時檢查他們的計算結(jié)果）。然后如崇拜英雄般地崇拜這些價值，并嘗試忽略一切。記住，那些能為投資者避免悲痛，并賺錢的偉大機(jī)會，從數(shù)字上看是非常明顯的：相比長期美國股市平均市盈率15倍，1929年市場見頂時市盈率為21倍，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫頂峰時標(biāo)準(zhǔn)普爾500的市盈率為35倍！相反，在1982年的股市低點時，市盈率是8倍。這并不復(fù)雜。

六是要對自我要真實。作為個人投資者，必須要明白自己的長處和短處。如果能耐心等待，并忽視群體的誘惑，很可能會獲勝。投資者必須精確地知道其忍耐閾值。如果投資者無法抗拒誘惑，就絕對不會管理好自己的錢。

●彼得?林奇：不要因恐慌而全部賤價拋出

不要因恐慌而全部賤價拋出。如果投資者在股市暴跌中絕望地賣出股票，那么所賣出的價格往往會非常之低；第二，對持有的好公司股票要有堅定的勇氣；第三、要敢于低價買入好公司股票。

●菲利普?費雪：不要過快地買入那些不熟悉的股票

要學(xué)會花很多時間來研究，并不急于買入。在一個連續(xù)下跌的市場環(huán)境中，不要過快地買入那些不熟悉的股票。

杰里米?格蘭桑：要把所有的資產(chǎn)都放在一條船上

相信歷史，歷史是會不斷重復(fù)的，如果忘記這條會處于危險境地。不要做借款人，也不要做貸款人。不要把所有的資產(chǎn)都放在一條船上。遠(yuǎn)離人群，只注重價值。對自我要真實。作為個人投資者，必須要明白自己的長處和短處。

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