基本面分析：周二，滬深300指數(shù)低開探底后陷入整理，收盤下跌1.76%，但期指IF1507合約重挫7.4%。市場恐慌情緒仍未緩解，全市場超半數(shù)個股跌停，目前政策救市意圖較為明顯，資金面也有轉(zhuǎn)好跡象，但技術(shù)走勢上仍未企穩(wěn)，操作上建議待市場平穩(wěn)后再入多單。

政策底已經(jīng)明確

從6月最高點開始，本輪滬深300指數(shù)調(diào)整幅度已經(jīng)超過了30%，技術(shù)上符合國際上關于熊市的定義?；仡欁罱欢螘r間市場表現(xiàn)，伴隨著股指回調(diào)救市政策也在陸續(xù)出臺。6月26日，全市場超過2000只個股跌停為本輪調(diào)整最慘烈的一天，之后央行在周末實行定向降低準備金和利率的下調(diào)緩解年中資金面緊張狀況，其中財務公司準備金下調(diào)幅度達3個百分點，金融機構(gòu)一年期貸款基準利率下調(diào)0.25個百分點至4.85%，一年期存款基準利率下調(diào)0.25個百分點至2%，然而市場高開后低走依然延續(xù)弱勢。上周還有央行加大逆回購力度，滬深交易所和中證登公司，8月1日起調(diào)降A股交易結(jié)算相關收費標準，但仍未能阻止市場拋壓，各主要指數(shù)均以陰線收盤。

上周末，管理層救市力度進一步升級，先是暫停IPO，然后21家券商出資1200億購買藍籌ETF，接著25家基金倡議救市，再加上中央?yún)R金公告上申購ETF，最后央行為中國證券金融股份有限公司提供流動性支持。從周一收盤后成交回報數(shù)據(jù)看，證金公司共買入金額合計達58.48億元，另外一家席位中信證券北京總部營業(yè)部也出現(xiàn)在多只異動個股的成交回報數(shù)據(jù)中，其合計買入金額高達143億元，主要為大盤權(quán)重股。目前國家隊主力資金開始入場，不過市場成交活躍度不高，主要還是權(quán)重藍籌板塊在拉升，其他個股殺跌動力仍較強，我們認為，政府救市的態(tài)度已比較明確，當前點位是政策底，但真正市場底部還要等到投資者情緒逐步恢復平穩(wěn)。

經(jīng)濟低位企穩(wěn)

經(jīng)濟方面看，近期宏觀經(jīng)濟繼續(xù)在低位持穩(wěn)，中國6月官方制造業(yè)PMI為50.2，與5月持平，仍為去年11月以來的最高水平。匯豐中國制造業(yè)PMI終值為49.4，雖然已經(jīng)連續(xù)第四個月低于50的榮枯線，但較5月終值49.2有小幅回升。匯豐服務業(yè)PMI為51.8，6月新訂單指數(shù)擴張速度為11個月以來最慢。6月新業(yè)務指數(shù)降至52.2，為11個月以來最低位，連續(xù)第11個月位于50榮枯線上方，但較前值出現(xiàn)回落。另外，5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額5207.1億元，同比增長0.6%。結(jié)合進出口和消費數(shù)據(jù)看，目前經(jīng)濟在低位逐步企穩(wěn)。財政部副部長朱光耀表示，按照政府工作報告的要求，今年財政政策有幾個重點，一是適度增加財政赤字規(guī)模，從2.1%增長到2.3%。二是盤活存量資金，讓公共資金在支持建設中發(fā)揮它應有的作用。下半年，穩(wěn)增長政策的效果將逐步體現(xiàn)。

資金面上看，進入7月后前期走高的利率開始拐頭向下，央行公開市場周二進行500億元7天期逆回購操作。公開市場有500億元逆回購到期，周四還有350億元逆回購即將到期，對沖掉后流動性還是偏寬松。最新隔夜shibor報1.176%，較6月底最高1.357%出現(xiàn)明顯回落，7天shibor報2.61%，下跌5.10個基點。在定向降準和降息后，央行還續(xù)作了2500億MLF，資金上應該處在較為寬裕時期。

技術(shù)面分析：股指1507上日小幅低開下探，之后兩次反彈均受到開盤價壓制，以致尾盤大幅下挫收盤價又創(chuàng)新低，這是單邊行情成立的要素。以股指主連日線圖看本次調(diào)整目標會是2014年12月-2015年2月盤整區(qū)間下沿3300附近，當時從這里發(fā)動了新一輪的上漲行情，萬物輪回、終點回到起點，期貨也不例外，對應上證指數(shù)也應該到達同期平臺下沿3050-3100。