一、行情回顧。周三，期債震蕩下行，期現(xiàn)市場(chǎng)成交低迷。5年期主力合約TF1509開盤價(jià)95.940 ，最高96.055 ，最低95.705 ，收盤于95.725 ，漲跌幅為-0.23%，成交量為4764手，持倉(cāng)量為20366手。三張合約總成交5586手，總持倉(cāng)26721手。10年期主力合約T1509開盤價(jià)94.820 ，最高94.865 ，最低94.595 ，收盤于94.645 ，漲跌幅為-0.12%，成交1235手，持倉(cāng)18103手。

二、資金面。周三，資金面比較寬松，短端資金基本滿足。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行9.4BP至1.1630 %，7天利率下行5BP至2.6020 %，14天利率下行10BP至3.1130 %；銀行間回購(gòu)加權(quán)利率1天利率上行0.69BP至1.1614 %，14天利率上行22BP至3.4433 %，21天利率上行21.81BP至3.8693 %。

三、現(xiàn)券市場(chǎng)。TF1509合約的CTD券150007.IB，IRR為-2.88%，該券當(dāng)日收于100.1088，收益率較昨日下行2.00BP；T1509合約的CTD券為150005.IB，IRR為0.78%，該券收于100.2002，收益率較昨日上行2.50BP?，F(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行-4.1BP、1.5BP至3.1678%、3.6127%。中債國(guó)債類指數(shù)下行，其中中債國(guó)債總指數(shù)下行0.03BP至159.24 ，固定利率國(guó)債指數(shù)下行0.04BP至159.61 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、央行披露了6月份MLF(中期借貸便利)和PSL(抵押補(bǔ)充貸款)的操作情況。央行在6月份未續(xù)作到期的6700億元利率為3.5%的MLF，轉(zhuǎn)而開展1300億元為期6個(gè)月的MLF操作，利率3.35%。

2、6月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.2%，與上月持平，連續(xù)4個(gè)月保持在臨界點(diǎn)上方。同日公布的非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)(PMI)為53.8%，環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。

3、中國(guó)6月匯豐制造業(yè)PMI終值為49.4，預(yù)期和初值均為49.6，5月終值49.2。

五、結(jié)論及投資建議。6月官方PMI環(huán)比持平上月，各分項(xiàng)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，補(bǔ)庫(kù)為近期的改善來源。國(guó)務(wù)院通過草案降低存貸比指標(biāo)的重要性，穩(wěn)增長(zhǎng)與促信貸齊發(fā)力，對(duì)經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)有利，但信貸大規(guī)模投放可能性低。央行通過降息和定向降準(zhǔn)降低社會(huì)融資成本，高層壓低中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率的傾向非常明顯；MLF余額大幅降低，央行確認(rèn)展期以及調(diào)降利率15BP。從政府穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)度來看，財(cái)政仍需進(jìn)一步發(fā)力，期債繼續(xù)在財(cái)政和貨幣的快慢節(jié)奏中轉(zhuǎn)換，即使下行其空間不宜過高期待。周二，央行展開500億元7天逆回購(gòu)，再次調(diào)降逆回購(gòu)操作利率20BP，呵護(hù)市場(chǎng)意愿明顯。周三，期債震蕩下行，所試多單暫時(shí)持有。