基本面上，本次同時降息和定向降準(zhǔn)，并且在市場對貨幣政策有所懷疑時出臺，力度和時間都超出預(yù)期。其中也加入對財務(wù)公司降低準(zhǔn)備金率的新表述。釋放財務(wù)公司資金，增強(qiáng)大型企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部資金融通功能，提高資金周轉(zhuǎn)效率，紓解國有企業(yè)資金和成本壓力，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展。另外也從側(cè)面反映前期降息降準(zhǔn)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)作用慢于預(yù)期之后，央行做出政策微調(diào)，直接作用于企業(yè)財務(wù)公司，以更好的支持實(shí)體企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)，帶活社會消費(fèi)。

除了經(jīng)濟(jì)疲軟和通縮壓力之外，本次降息降準(zhǔn)部分原因也是股市調(diào)整速度超出預(yù)期，杠桿資金的強(qiáng)平風(fēng)險不可小覷，需謹(jǐn)防金融風(fēng)險。我們預(yù)計年內(nèi)降息空間已不大，降準(zhǔn)或還有一到兩次。

監(jiān)管層已經(jīng)在四月底即釋放對違規(guī)炒作整頓的信號，之后開始清理泡沫資金的違規(guī)來源，可是市場并不買賬，最后幾乎被打回整治行動剛開始的位置。

通過觀察中證500和上證50期指上市以來的基差和主力持倉，可以感受到風(fēng)格的轉(zhuǎn)換。IC在主動殺跌，IF和IH相對被動拖累。

現(xiàn)貨上按風(fēng)格轉(zhuǎn)換布局低估值優(yōu)質(zhì)標(biāo)的如金融、業(yè)績確定或基本面改善的如白酒航空、防御型消費(fèi)醫(yī)療，以及國企改革。

上周暴跌之后，雖然周一周二超跌反彈，但仍未補(bǔ)足上周五的陰線，并且量縮倉減，力度較弱，今日早盤反彈失敗后放量下挫，繼續(xù)大幅減倉，多頭離場。IF和IC期指貼水達(dá)到歷史新低，反映出反彈失敗后，投資者短期較為悲觀的情緒。IF多空主力繼續(xù)大幅減倉，其中中信大減空單兩千多手。IF前五主力凈空占比自去年10月以來，首次在上周五超過前二十凈多占比，并且持續(xù)至今，體現(xiàn)主力持倉轉(zhuǎn)為偏空方向，中期調(diào)整在所難免。

短期若無明顯政策利好，反彈較難延續(xù)，還是呈現(xiàn)以在上周五暴跌形成的區(qū)間震蕩為主的中期調(diào)整行情。

央行的降息降準(zhǔn)是再給了一次機(jī)會，但也是警示了暴跌暴露出來的問題有多么嚴(yán)重，后面還會有高點(diǎn)，但中間的波動已被加大。降息降準(zhǔn)是給機(jī)會穩(wěn)住風(fēng)險，理性去留，并不能改變連續(xù)殺跌后中期調(diào)整的需求。目前權(quán)重大盤指數(shù)已經(jīng)觸及五月調(diào)整平臺，但創(chuàng)業(yè)板和中小板指還有空間。現(xiàn)在市場進(jìn)入轉(zhuǎn)換，走一步看一步，若是依然不珍惜機(jī)會，就算再創(chuàng)新高也還要被治。

期貨上，警惕反彈離場引起的新跌，期指以日內(nèi)操作或觀望為主，不輕易隔夜。IF和IC已不宜在下方過分看空，IF以周五低點(diǎn)和60均線為區(qū)間；IH以周五低點(diǎn)和高點(diǎn)為區(qū)間；IC 8254.8-9350。另外，可以嘗試多50空500的操作。