Russ Koesterich：黑石集團投資策略分析師

2015-06-10

由于那些傳統(tǒng)安全投資領(lǐng)域目前只能提供微不足道的保護，Russ分享了當(dāng)利率走高時可考慮的兩個股票投資領(lǐng)域。

盡管多個跡象表明全球增長仍然低迷，債券收益率近日觸及了年內(nèi)的新高。10年期聯(lián)邦債券收益率過去一周陡然從2.12%升至2.4%，價格隨之下跌，美國債券的真實收益率自4月中以來已上漲了50多個基點。

最近債券收益率上升部分是基于對美聯(lián)儲（Fed）9月份利率上調(diào)的預(yù)期。技術(shù)因素和拋售歐洲債務(wù)也是其中的原因。

展望未來，即使假設(shè)債券收益率會穩(wěn)定，10年期的聯(lián)邦債券大約會位于去年秋季范圍的2.2%到2.6%，這種年初至今的中度上漲仍然可能會對部分市場造成顯著的傷害。

正如我在新的每周評論中所說，“當(dāng)利率升高時，要站穩(wěn)腳跟”，已經(jīng)證明部分市場對利率升高是脆弱的。如此，投資人可能希望考慮幾個對利率不太敏感的領(lǐng)域來渡過利率政策的改變：金融和醫(yī)療保健股票。

似乎某些傳統(tǒng)的“安全庇護領(lǐng)域”可能不會像看起來那么安全。除了長期的聯(lián)邦債券外，這些傳統(tǒng)的“安全庇護領(lǐng)域”包括高收益率防守型證券，如公用事業(yè)，以及貴金屬，兩者都敏感于實際利率的變化。例如，上周美國的公用事業(yè)（通常被認為是低風(fēng)險的行業(yè)）下跌了4％，明顯低于市場的表現(xiàn)。拋售是因為投資者按照高利率對該行業(yè)重新定價的結(jié)果。

貴金屬是上周債券市場大跌的另一個犧牲品，黃金和白銀相應(yīng)下跌了1.5%和3.5%。它們相對股票的不足，甚至包括其它商品，是與歷史模式一致的：這些資產(chǎn)對上升利率非常敏感。

因為這些傳統(tǒng)的安全庇護領(lǐng)域提供的微不足道的保護，也許金融和醫(yī)療保健是值得考慮的行業(yè)。銀行是高利率的潛在受益者，盡管整體股市的軟弱，標(biāo)普500金融行業(yè)卻在上周走高。對尋求市場上更保守部分的投資人來說，醫(yī)療保健股票，公用事業(yè)或通訊行業(yè)值得考慮。不像后兩者，醫(yī)療保健行業(yè)在利率上升的環(huán)境中相對表現(xiàn)不錯。

信息來源：彭博，黑石

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