七禾網(wǎng)注：與嘉賓的對話僅作為研究之用，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

（左：李璟鷺 右：趙欽峰）

德潤晟灃投資

趙欽峰先生，金融工程師，基金經(jīng)理

擁有復(fù)旦大學(xué)投資學(xué)碩士學(xué)位，廣東工業(yè)大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位。

投資經(jīng)驗超過7年，曾在知名私募基金任投資總監(jiān)，對國內(nèi)資本市場理解非常深刻，專注于二級市場投資，熟悉各種金融工具，擅長策略研究、基本面分析和重組股的挖掘，在大資金運作、風(fēng)險管理方面有豐富的經(jīng)驗。

李璟鷺先生，金融工程師，基金經(jīng)理

畢業(yè)于哥倫比亞大學(xué)，金融工程、數(shù)學(xué)雙碩士。

投資經(jīng)驗超過7年，在美國長期從事量化交易的工作，在全球頂級對沖基金任職，7年來保持優(yōu)秀的投資歷史業(yè)績。

歷任國外頂級對沖基金(George Weiss Multi-Strategy Advisors, LLC)量化分析部主管、全球期貨策略部投資總監(jiān)，管理基金規(guī)模超過10億美金、華泰長城期貨資管部投資經(jīng)理。

【走進私募圈】德潤投資：做事情就是要比別人早一點點

訪談精彩語錄：

晟字愿景著旭日初升，朝氣蓬勃，灃字意為豐收之意，三水為財，意為聚水為財，碩果豐收之意。

白鷺一號是晟灃投資首只對外公開發(fā)行的陽光化產(chǎn)品，取“一行白鷺上青天”之義，產(chǎn)品表現(xiàn)也有目共睹，凈值確實是一路高歌猛進。

（產(chǎn)品獲得較好收益表現(xiàn)的）主要原因有3點：科學(xué)合理的策略，堅決的執(zhí)行，我們的分工合作。

對于產(chǎn)品來說更重要的是風(fēng)險收益比的最優(yōu)化。我們不是去賭一波行情，而是去追求一個長期穩(wěn)定可持續(xù)、可擴大規(guī)模的收益來源。

在牛市背景下，更是要勇猛激進，做任何事都講究天時地利人和，我們覺得現(xiàn)在這三個條件都有了。

規(guī)模的擴大不會影響我們的交易，反而更有助于我們的交易，我們現(xiàn)在運行的策略小資金反而不能很好的充分發(fā)揮我們的優(yōu)勢。

這波牛市會很快，來得快，去的也快，所以我們也希望在這波牛市中多發(fā)幾個產(chǎn)品。

牛市的第一波已經(jīng)過去了，第二波還沒開始，預(yù)計大概會觸碰到6000點。

之所以取名白鷺零號，是代表我們將站在一個更高的平臺上，肩負(fù)著更多投資者的期望。

我們會買一些指數(shù)替代一些組合，因為在牛市的時候，主觀的去做投資實際上有時候還沒有指數(shù)做得好。

我們有一個自己的趨勢模型去預(yù)測趨勢。

我們把所有的指標(biāo)歸納為20多個量化指標(biāo)，就是我們的風(fēng)險因子有一個非常大的數(shù)據(jù)庫，從2000多支股票里面去篩選、掃描和尋找。

作為一支被選中的股票，它背后是有一定的指標(biāo)去支撐的。對每個指標(biāo)我們都會分配它的強弱程度。

我們賺能賺的錢，我們有拋掉之后馬上就漲的，也有拋掉之后馬上就跌的，有些拋掉之后漲勢更猛的，但對于我們來說只是一種波動而已。

投資需要想象力，真正持續(xù)牛市需要突破口。（虛擬經(jīng)濟、資產(chǎn)證券化、國企改革或者是一帶一路）

我覺得股票和經(jīng)濟沒有什么必要的聯(lián)系，股票好，經(jīng)濟不一定好，股票差，經(jīng)濟不一定差。

我們覺得市場的牛熊轉(zhuǎn)換是需要一個過程的，不可能直接從暴漲到暴跌，起碼從二級市場的交易層面來看，目前不會出現(xiàn)這種極端的現(xiàn)象。

如果我們選擇死扛，那就意味著我們認(rèn)為這支股票它的邏輯還在，信號也還在，我們會選擇死扛。

如果割肉的話，我們在進市場之前就已經(jīng)設(shè)好止損位了，一旦出現(xiàn)這種情況，就是它的邏輯還在，但它價格的波動達到了我們的止損位，我們就會選擇堅決退出。

從大數(shù)據(jù)的挖掘來判斷就是到收盤以后都會去運行一遍，自動去更新整個數(shù)據(jù)庫，從而更新每一個指標(biāo)的最新情況，同時指標(biāo)和市場價格的搭配做一個優(yōu)化。

我們要去把這些有可能重組的股票做成一個策略，相當(dāng)于去買一個概率。實際上垃圾公司的股價已經(jīng)反映在它的基本面上，跌不到哪里去了，算是一個比較安全的策略。

對于重組股的挖掘是個長期的過程，對市場的理解要積累到一定程度之后才能考慮這個事情。

中國的金融盛宴啟動，房地產(chǎn)泡沫結(jié)束，實體經(jīng)濟在走下坡路，國內(nèi)靠經(jīng)濟的泡沫來支撐整個市場的運作。

在中國開啟降息通道，對于股票是一個非常大的利好，不是因為它基本面多好，而是它流動性的問題。

趨勢是一個被動型的策略，它是對市場的被動反應(yīng)，對于反趨勢，它是一種預(yù)見性的策略，它是去尋找未來趨勢的反轉(zhuǎn)，當(dāng)趨勢達到飽和程度的時候出現(xiàn)一個反向的走勢，這個可能是一種獲利了結(jié)所引起的滾雪球現(xiàn)象。

我們更注重反趨勢策略作為優(yōu)勢，一是它是唯一對市場情緒進行量化的策略；第二，更重要的是對市場的深刻理解，不是策略的搭配和設(shè)計，是我們對這個市場，對這個策略了解有多深刻。

市場永遠(yuǎn)是往前看，我們更關(guān)心的是在未來的宏觀環(huán)境下，市場會發(fā)生什么樣的變化，從而來配置不同的策略的比重。

各種策略都能賺錢，并且資金越多越活躍對市場的發(fā)展也是良性的，我們依賴的理論基礎(chǔ)是建立在人性上，貪婪和恐懼是不會消失的，因此策略能有生命力。

對于我們做量化策略來說，更重要的是對市場的理解。做量化不是盲目的去追求一個統(tǒng)計學(xué)上的意義，更重要的是把經(jīng)驗總結(jié)成一個量化策略。

若要聯(lián)系德潤晟灃投資，與其開展資產(chǎn)管理合作，七禾網(wǎng)可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

七禾網(wǎng)1、趙欽峰、李璟鷺您們好，感謝兩位和七禾網(wǎng)進行深入對話。兩位的名片上寫的是晟灃投資，而對外宣傳是德潤投資，請問這兩家公司是什么關(guān)系？當(dāng)初為什么取名字為晟灃投資？

德潤晟灃投資：德潤投資是晟灃投資的股東，屬于戰(zhàn)略合作關(guān)系。德潤最開始投了我們的白鷺一號，后來慢慢擦出了火花，最后變成了戰(zhàn)略合作關(guān)系。德潤投資以前是做PE的，沒有做二級市場，一直想在量化方面發(fā)展，投了我們之后覺得還不錯，后來就成為了晟灃投資的股東，在運營商，德潤只作為股東，并不干涉晟灃投資的投資行為以及日常事務(wù)。

至于晟灃投資的名字由來，晟字愿景著旭日初升，朝氣蓬勃，灃字意為豐收之意，三水為財，意為聚水為財，碩果豐收之意。

七禾網(wǎng)8、目前兩位只交易股指期貨和股票，沒有配置商品期貨，這是什么原因？未來是否會調(diào)整投資配置？

德潤晟灃投資：目前在美聯(lián)儲升息預(yù)期下對商品不太看好，我們還是等待時機。

七禾網(wǎng)9、從兩位運作的產(chǎn)品上來看，在獲得不錯收益的同時回撤都控制在一個較小的范圍，這應(yīng)該得益于良好的風(fēng)控措施，請兩位介紹一下產(chǎn)品運作的風(fēng)控措施？

德潤晟灃投資：風(fēng)控方面，首先在市場緯度上，我們通過分散持股來降低風(fēng)險，分散在不同的板塊、不同的行業(yè)。我們有100多支股票，單支股票的持倉不會超過5%。其次就是通過股指的靈活對沖去抵消市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。最后還有一個強行止損的措施。這個產(chǎn)品我們是時刻監(jiān)控著它的回撤程度的，一旦它的回撤超過某一個數(shù)值，就會做出比如強行減倉這樣的操作。減倉是期貨和股票同時減倉，是整個倉位逐步下降的一個過程。過程中會參考市場的波動，如果市場本身就波動很大的話，這個數(shù)值相應(yīng)也會有變化。市場波動比較小，比如說去年的情況，那我們的止損線會設(shè)在5%左右?，F(xiàn)在這個市場我們設(shè)在10%左右。根據(jù)市場波動來止損，可以防止無效的止損。另外我們還有一個硬性的規(guī)定就是當(dāng)趨勢發(fā)生轉(zhuǎn)變的時候，我們會調(diào)整大概的策略。比如說趨勢發(fā)生反轉(zhuǎn)，我們就要轉(zhuǎn)變成對沖的策略。如果判斷趨勢還能延續(xù)的話，我們還是會去忍受一些波動去看好后市的收益。我們有一個自己的趨勢模型去預(yù)測趨勢。

七禾網(wǎng)10、在股票操作上，從市場中上千個股票中選擇合適的投資標(biāo)的難度應(yīng)該大于期貨，晟灃是如何去選股的？是純主觀的選還是有一系列量化指標(biāo)的？是否會去調(diào)研上市公司？

德潤晟灃投資：我們有自己的量化系統(tǒng)去選股。我們把所有的指標(biāo)歸納為20多個量化指標(biāo)，就是我們的風(fēng)險因子，有一個非常大的數(shù)據(jù)庫，從2000多支股票里面去篩選、掃描和尋找。根據(jù)不同的因子對它們進行排序，去找里面比較異常的現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)它背后的邏輯。而且我們會分不同的行業(yè)，不同的板塊，進行板塊和行業(yè)之間的配置。到了第二天開盤的時候，我們就會通過模型得出信號，自動生成買賣的指令。

我們現(xiàn)在馬上會引入一個做基本面的團隊，到時候這個團隊會去做上市公司的調(diào)研。