一、 原油市場
 
　　進(jìn)入8月份，原油在震蕩中微幅上行。從庫存來看， 5月份以后美國以消化前期庫存為主，這也是近幾個月原油牛市行情的重要原因。下圖可以看到，美國的原油加工并沒有因經(jīng)濟(jì)危機(jī)而受到明顯影響，煉廠開工率基本在85%附近徘徊。汽油庫存因夏季汽油用油高峰，庫存有所減少，但整體保持穩(wěn)定。值得一提的是，餾分油庫存持續(xù)增加將在一定程度上制約原油上漲空間，但北美冬天越來越近，餾分油消費(fèi)即將進(jìn)入旺季，如果沒有新的利空，消化餾分油的過程會在一定程度上支撐油價。從盤面來看，月K線呈多頭排列，后市看好。但目前油價已經(jīng)逼近2006年新高78.4美元/桶，所以上漲壓力漸增。而且原油反彈幅度已接近0.382(美原油連)處，即77美元，原油會在該阻力位下方附近反復(fù)震蕩。

如果后市沒有新的利空，原油將保持震蕩。未來1-2個月原油尚不具備大幅上漲條件，當(dāng)然也不具備下跌條件，60美元應(yīng)是原油下限最強(qiáng)支撐，77-78.4之間油價壓力非常大。
 
　　二、 石腦油市場
 
　　雖然經(jīng)濟(jì)危機(jī)嚴(yán)重破壞了原油和石腦油之間的穩(wěn)定比價關(guān)系，但自3月份二者比值重新恢復(fù)，隨后的比值走勢證明從3月份開始經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)。目前，二者比值在正常比值區(qū)間運(yùn)行，但還看不到石腦油強(qiáng)于原油的跡象。臺風(fēng)“莫拉克”曾經(jīng)嚴(yán)重影響東南亞石腦油市場，尤其是臺灣的石腦油裂解裝置，它導(dǎo)致新加坡石腦油連續(xù)一周多對原油升水。不過這種現(xiàn)象已經(jīng)消失，目前新加坡石腦油較紐約原油小幅貼水。這也說明下游需求并沒有明顯改善，石化行業(yè)復(fù)蘇還需要時間。只有石腦油持續(xù)走強(qiáng)的時候，整個化工行業(yè)才能看到真正的春天。
 
　　三、 乙烯市場
 
　　7月中旬以后，亞洲乙烯整體走弱。主要是消化5-6月份的過大漲幅，但是東南亞乙烯受伊朗裂解裝置故障，導(dǎo)致流入市場貨源減少，因而表現(xiàn)堅挺。相反，東北亞乙烯表現(xiàn)疲弱，主要是7月中旬以前乙烯價格上漲過快，價格過高，而同時期的北美市場價格較低，從而產(chǎn)生套利空間，因此有不少北美套利貨源進(jìn)來。
 
　　乙烯的聚合利潤曾經(jīng)因5月中旬以前乙烯價格的低位盤整，塑料需求旺盛而走高。由于利潤可觀，就會吸引大量生產(chǎn)者加入其中，開工率上升，從而導(dǎo)致乙烯需求的增加，當(dāng)然，這也會增加PE的供應(yīng)量。因此當(dāng)乙烯價格走高時，PE并沒有因成本上升而價格明顯走高，這也是導(dǎo)致聚合利潤大幅走低的重要原因。目前聚合利潤處于中間狀態(tài)，對PE生產(chǎn)商并沒有很強(qiáng)的吸引力，同時也不會打壓生產(chǎn)積極性。后市不缺貨源，一切取決與需求和新增產(chǎn)能。
 
　　四、 現(xiàn)貨市場
 
　　從6月23日到8月13日，中國塑料城價格指數(shù)強(qiáng)勢上漲。其中，中塑指數(shù)上漲89.43點(diǎn)，漲幅9.52%；中塑現(xiàn)貨指數(shù)上漲49.36點(diǎn)，漲幅4.94%；中塑倉單指數(shù)上漲120.56點(diǎn)，漲幅13.55%。從指數(shù)來看，遠(yuǎn)期倉單指數(shù)帶領(lǐng)現(xiàn)貨指數(shù)是本輪價格指數(shù)上漲的主要特征，其背后的主要原因是市場上資金充裕，產(chǎn)生通貨膨脹預(yù)期。在8月14日以后隨著央行貨幣政策微調(diào)給市場帶來沖擊，加上國內(nèi)股市大幅調(diào)整，市場預(yù)期迅速發(fā)生變化。
 
　　整個8月份，揚(yáng)子石化7042的塑料城價格基本維持在10800-11300之間，其價格運(yùn)行特點(diǎn)為先揚(yáng)后抑。同期的出廠價基本維持在10700-11000之間，其中8月6日-8月26日出廠價維持11000不變，8月27日之后出廠價下調(diào)150元/噸，但改為定價銷售?，F(xiàn)貨價堅挺是8月份LLDPE的重要特點(diǎn)。這一時期的市場利潤（塑料城價格-出廠價格）呈下降趨勢，由月初最多500元/噸，下降到月內(nèi)最低50元/噸。說明現(xiàn)貨市場預(yù)期逐漸看淡，銷售壓力越來越大。同時期的國際市場，LLDPE經(jīng)歷了一輪明顯的上漲，主要是由于北美市場需求強(qiáng)勁。但在8月下旬價格開始走軟。8月31日國際市場LLDPE報價：FOB中東報1280-1285美元/噸，CFR遠(yuǎn)東報1295-1300美元/噸，折算后和國內(nèi)石化企業(yè)出廠價基本相當(dāng)。
 
　　五、月度產(chǎn)量及進(jìn)出口
 
　　2009年7月國內(nèi)PE產(chǎn)量為63.31萬噸，較去年同期（57.1萬噸）增加6.21萬噸，增幅為10.88%；全年1-7月累計產(chǎn)量為440.89萬噸，較2008年（409.3萬噸）增加31.59萬噸，增幅為7.72%。
 
　　2009年7月PE總進(jìn)口69.93萬噸，較上月（71.15）減少1.52萬噸，減幅2.14％，其中高壓12.97萬噸，低壓40.5萬噸，線性16.16萬噸。
 
　　從LLDPE的進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，LLDPE的進(jìn)口量因經(jīng)濟(jì)危機(jī)而增大，主要是國外價格偏低，國內(nèi)價格被中石化和中石油壟斷價格明顯偏高，從國外進(jìn)口到國內(nèi)賣有豐厚的利潤。從表觀消費(fèi)量來看，國內(nèi)需求一點(diǎn)都不弱，但這里有一點(diǎn)擔(dān)心，因?yàn)?9年的表觀消費(fèi)量超出了經(jīng)濟(jì)危機(jī)前07年、08年同期的表觀消費(fèi)量，這是不正常的。如果其中的消費(fèi)不是真實(shí)消費(fèi)而是庫存消費(fèi)，那么一旦這些庫存消費(fèi)流入市場必將給市場帶來巨大沖擊。
 
　　六、基差分析
 
　　進(jìn)入7月中旬以后，基差基本上持續(xù)為負(fù)，說明市場對未來走勢樂觀，但從圖表上來看這種走勢是非常態(tài)的，因?yàn)榧幢阍诮?jīng)濟(jì)危機(jī)前這種狀態(tài)也沒有持續(xù)這么長時間，也就是說對市場未來過于樂觀的心理是不可持續(xù)的。但是在大宗商品通貨膨脹預(yù)期下，我們也不能對未來過于悲觀。從圖形來看，零附近，特別是零上方附近是未來1-2月基差的真正歸宿。

七、比值分析
 
　　從比值來看，L/原油比值目前比值在1.5上方，后市有望在1.4-1.7之間震蕩； L/石腦油比值有望在目前位置繼續(xù)震蕩，150處有明顯支撐；L/乙烯比值在12處壓力較大，10處支撐明顯?？傊?，L相對于原油和石腦油價值依然偏高。只要上游原料不出現(xiàn)明顯上漲，LLDPE就不會上漲。

從LLDPE與LDPE和HDPE 的比價關(guān)系來看， LLDPE/HDPE比值處于上限，上方壓力很大。目前在HDPE走弱的情況下，我們很難指望LLDPE繼續(xù)上漲。同樣，LLDPE/LDPE比值合理，后市在此位置震蕩的概率較大，也不支持LLDPE明顯上漲。
 
　　綜上所述，中期內(nèi)LLDPE不具備大幅走強(qiáng)及大幅走弱的條件，弱勢震蕩應(yīng)該是其常態(tài)走勢。