只有產(chǎn)能結構得到徹底優(yōu)化，市場才會真正反轉

　　上游原油和PX價格反彈，下游進入需求旺季，加上一些突發(fā)性因素，比如3月遠東石化宣布破產(chǎn)涉及330萬噸產(chǎn)能停產(chǎn)，4月初騰龍芳烴突發(fā)爆炸導致華南一工廠450萬噸PTA裝置重啟失敗，4月下旬華東某乙二醇裝置爆炸，連帶其30萬噸PTA裝置臨時停車，三套裝置涉及產(chǎn)能810萬噸，約占國內PTA總產(chǎn)能的17.4%，PTA期貨1509合約從4月2日的最低點4632元/噸上漲至5月7日的5634元/噸，漲幅為21.6%。

　　之后，原油價格走弱，檢修的PX裝置也存在開車預期， PTA價格沖高回落。而5月末，PTA價格又開啟反彈模式。這次行情能否像4月那樣持續(xù)走高呢？

　　原油走勢不容樂觀

　　OPEC將在6月5日召開會議，市場預計其將維持目前3000萬桶/日的產(chǎn)量。按照5月初西方國家和伊朗核談達成的協(xié)議，6月開始解除對伊朗的制裁，而對伊朗制裁的解除可能帶來國際市場原油供應過剩。再加上美元依舊偏強，6月原油價格有向下調整的壓力。

　　PX檢修裝置存在開啟預期

　　5月29日日本JX鹿島煉油裝置著火，5月30日日本海域發(fā)生8級地震，市場擔心日本更多PX裝置受影響。據(jù)悉，JX兩套停車裝置的產(chǎn)能為63萬噸。此外，逸盛海南工廠PTA裝置因機械故障，開工率降至80％。6月11日至6月底，該裝置計劃停車檢修，涉及產(chǎn)能200萬噸。不過，進入6月，中國北方140萬噸PX裝置將重啟，華東200萬噸PX裝置將開車，韓國兩家公司208萬噸裝置也將開啟。6月，全球市場預計增加540萬噸PX產(chǎn)能。目前，PX和石腦油價差在350美元/噸左右，利潤尚可，因此，除非出意外事件，這些裝置按計劃開啟的可能性較大。

　　下游逐漸進入淡季

　　2015年4月聚酯產(chǎn)量為112.1476萬噸，同比增長12.5%，而3月為98.9737萬噸，同比下降4.6%。 4月和5月聚酯需求相對旺盛。5月下旬之后需求有所下降。這從聚酯開工率數(shù)據(jù)中也可以看出來。2014年5月下旬至7月底，聚酯工廠和江浙織機開工率一直處于下降狀態(tài)。預計今年也不例外。2015年4月，聚酯工廠開工率維持在85%，江浙織機開工率維持在80%上方。而6月2日，聚酯工廠開工率下降至81%，相比4月下降4個百分點，且江浙織機開工率下降至72%，相比4月下降8個百分點。預計6月下游工廠的開工率會繼續(xù)下降，PTA的需求將因此減弱。

　　生產(chǎn)PTA理論虧損幅度降低

　　筆者5月29日測算的PTA理論成本在5045元/噸附近，而現(xiàn)貨報價在4880元/噸，理論上PTA生產(chǎn)虧損165元/噸，而4月2日測算的理論虧損達300元/噸。現(xiàn)階段，虧損相對4月初收窄。這樣一來，除非6月PX價格大幅上漲，不然6月PTA工廠大幅檢修的可能性不大。裝置方面，6月上旬約有50萬噸的產(chǎn)能進行檢修，PTA的供給6月下旬才會相對寬松。

　　綜上所述，PTA期貨價格受日本PX裝置起火、逸盛工廠PTA裝置發(fā)生故障等突發(fā)事件影響，短線反彈，待6月下旬，PX供應增加且價格走弱、下游進入需求淡季對PTA采購下降，PTA價格將重新走弱。直到PTA產(chǎn)能結構得到徹底優(yōu)化，價格才能真正反轉。