七禾網(wǎng)11、有人說中國的股票市場就是政策市+資金市+消息市，您是否認(rèn)同？為什么？

喬俊峰：雖然中國股市走過了20多年的歷程，但與成熟市場相比，依然還處于相對(duì)的不成熟階段，在這個(gè)特定階段，某些東西的作用顯得比較大，因?yàn)閺氖袌鼋Y(jié)構(gòu)來講，與發(fā)達(dá)國家成熟的市場相比較，我們散戶投資者所占比重比較大，對(duì)市場缺乏本質(zhì)和理性的認(rèn)識(shí)。以前市場有某些現(xiàn)象，一個(gè)是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者不夠發(fā)達(dá)，另一個(gè)是因?yàn)槲覀儥C(jī)構(gòu)投資者的體系成熟度不像現(xiàn)在。雖然1998年有了公募基金，但一開始它的體系設(shè)定有先天的缺陷，加上原先市場工具有缺陷，機(jī)構(gòu)的價(jià)值發(fā)揮得不多，其他力量的作用就顯得大了一些。股指出來后，推動(dòng)了公募基金的成熟，加上私募這兩年的成熟，包括證券公司的成熟，也就是專業(yè)的投資者越來越成熟。實(shí)際上任何變化都是隱性的，而我們本身更多的是感性的。最終還是要?dú)w到為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，為財(cái)富增值服務(wù)，只有專業(yè)的投資者能更多的理解這些深層次的問題。全民都需要解決投資的問題，其實(shí)可以間接投資，可以選擇各種機(jī)構(gòu)，尤其一些中小投資者，可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選好機(jī)構(gòu)投資者才是正道，所謂專業(yè)的人才能做專業(yè)的事，自己盲目跟風(fēng)，受害的概率比較高。

七禾網(wǎng)12、現(xiàn)在大部分投資者認(rèn)為股票處于牛市，您是否認(rèn)同？您覺得這一輪牛市的引擎是什么？這一輪牛市能夠維持多少年？會(huì)有多大的上漲空間？

喬俊峰：以下談?wù)摰膬?nèi)容都是我向別人學(xué)習(xí)得來的，雖然我也是證券從業(yè)者，但不直接參與投資。這一輪大牛市我還是認(rèn)同的，有這么幾點(diǎn)原因，第一點(diǎn)，我們政局穩(wěn)定，第二點(diǎn)，我們碰到的經(jīng)濟(jì)層面的問題有了軟著陸的解決方法，一個(gè)是地方債務(wù)這一塊，今年通過財(cái)政的手段，基本上能夠平穩(wěn)的解決，另一個(gè)是我們的一帶一路，能夠讓過剩的產(chǎn)能軟著陸，找到路徑，房地產(chǎn)方面，我們已經(jīng)有了成功的經(jīng)驗(yàn)，也能夠軟著陸。為什么說這段是牛市呢？因?yàn)槭袌隹搭A(yù)期，基于以上原因我們現(xiàn)在可以說這是一個(gè)好的牛市。另一方面，社會(huì)有財(cái)富管理的需求，通過股市管理財(cái)富，在全球范圍內(nèi)都是最好的手段。除了上面的一些原因外，一些特定的行業(yè)，特定的細(xì)分市場發(fā)生了顯著的變化，特別是我們的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在全球來看都是比較好的。另外，這一輪牛市實(shí)際上全球的投資者要會(huì)參與，大級(jí)別來看牛市至少持續(xù)到2021年，就是中國共產(chǎn)黨建黨100周年，上漲的空間正常來說6000點(diǎn)、8000點(diǎn)是完全可能的。

七禾網(wǎng)13、您本人比較看好股市的哪幾個(gè)板塊？為什么？

喬俊峰：我不交易，但我想選板塊肯定是圍繞國家戰(zhàn)略，比如七大新興產(chǎn)業(yè)：節(jié)能環(huán)保、新興信息產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業(yè)和新材料。隨著人們的生活水平提高了，會(huì)關(guān)注飲食安全、健康醫(yī)療，就是相關(guān)的第三產(chǎn)業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)理念和思路的板塊確實(shí)也是比較好的板塊，因?yàn)樗搅藗鹘y(tǒng)?；ヂ?lián)網(wǎng)對(duì)商業(yè)模式的沖擊誰都躲不過，包括對(duì)我們?nèi)獭?duì)我們期貨公司的沖擊?？梢哉f順應(yīng)了這個(gè)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢和科技發(fā)展趨勢，或者符合人們不斷提高的生活需求的板塊，都是比較好的板塊。

七禾網(wǎng)14、當(dāng)下，新三板成了資本市場的新寵，山西證券在新三板業(yè)務(wù)上進(jìn)展如何？您覺得哪些類型的企業(yè)適合在新三板上市？

喬俊峰：山西證券在新三板上起步得比較早，做得也不錯(cuò)。以前新三板業(yè)務(wù)主要靠掛牌，收入來源有限，目前的新三板業(yè)務(wù)可以給企業(yè)提供綜合服務(wù)，掛牌僅僅是個(gè)切入點(diǎn)，綜合服務(wù)包括PE直投、定增、再融資和做市商，整個(gè)新三板業(yè)務(wù)已經(jīng)形成了產(chǎn)業(yè)鏈條。新三板從去年以來發(fā)展確實(shí)太兇猛，它畢竟還是為中小企業(yè)提供了更多的資本市場服務(wù)功能。上市交易就產(chǎn)生了公開的價(jià)格，對(duì)它的估值、再融資，對(duì)團(tuán)隊(duì)的引進(jìn)都有好處，以前兩大證券交易所能解決的問題，新三板現(xiàn)在基本也能夠解決?，F(xiàn)在適合在新三板上市企業(yè)實(shí)際上跟深圳的中小板、創(chuàng)業(yè)板也有競爭的趨勢，但新三板的門檻更低，現(xiàn)在上不了主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板的但有一定發(fā)展?jié)摿Φ?，需要資本市場服務(wù)的企業(yè)都可以考慮上新三板。新三板最早為高科技企業(yè)服務(wù)的，現(xiàn)在取消限制了，任何行業(yè)的企業(yè)都可以上。即使主板審批制改為注冊制以后，兩個(gè)交易所還是會(huì)審批，容量還是有限。新三板目前排隊(duì)也多起來了，有需要的企業(yè)應(yīng)該越早排隊(duì)越好。

七禾網(wǎng)15、就您看來，現(xiàn)在新三板的泡沫大不大？投資新三板需要注意哪些風(fēng)險(xiǎn)？

喬俊峰：肯定有它的泡沫，因?yàn)樾氯宓慕灰?、制度方面建設(shè)不如主板，制度建設(shè)得不全，流動(dòng)性不好，就可能會(huì)有漏洞。但相對(duì)于上海和深圳交易所上市的股票來說，新三板的泡沫未必大，比如目前創(chuàng)業(yè)板好多都漲得非常高了。

但對(duì)于投資者來說，投資新三板更應(yīng)該依靠專業(yè)投資者，現(xiàn)在門檻是500萬，但大部分人對(duì)新三板不太了解，更需要借助專業(yè)機(jī)構(gòu)的服務(wù)間接參與。

七禾網(wǎng)16、現(xiàn)在已上市三個(gè)股指期貨品種，股指期貨的成交額占到期貨市場的70%-80%，金融期貨的主導(dǎo)地位越來越明顯，券商系的期貨公司和其他類型的期貨公司相比，是否更有發(fā)展機(jī)會(huì)？格林大華期貨如何把握股市繁榮帶來的發(fā)展機(jī)遇？

喬俊峰：國外成熟市場金融期貨占百分之八九十，中國最終也會(huì)如此。券商系期貨公司有股票客戶、股票的機(jī)構(gòu)投資者，有提供全方位服務(wù)的能力。券商系期貨公司籌資的能力、搭建人才品牌的能力可能比非券商期貨公司要大,所以券商系應(yīng)該有更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。本質(zhì)上證券與期貨差別不大，畢竟牌照已經(jīng)放開。就看怎么定位，我們必須有個(gè)差異化的定位，結(jié)合自己的能力，發(fā)揮自己的優(yōu)勢專長。

格林大華的股東山西證券是上市公司，是個(gè)中型券商，在客戶的積淀和其它方面，山西證券和大券商還是有一些差距，格林大華期貨和山西證券都處于發(fā)展階段。在產(chǎn)品的銷售方面，券商肯定比我們強(qiáng)，我們要利用好，另一方面我們和股東單位應(yīng)在金融衍生品的投資上共同發(fā)展，形成無縫銜接。

七禾網(wǎng)17、在格林大華，研發(fā)部門是如何定位的？格林大華的研發(fā)人才、研發(fā)體系有何特色？

喬俊峰：目前我們的研發(fā)以前還是按常規(guī)走，最近我們一直想有顛覆性的東西，核心還是建立在數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，或者充分利用計(jì)算機(jī)的功能。我去年把以往研發(fā)模式做了個(gè)不太形象的比喻，說是盲人摸象。包括山證包括格林大華，我們都應(yīng)從底層出發(fā)，建立更好的數(shù)據(jù)庫，在分析數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行投研一體化。當(dāng)然行業(yè)內(nèi)成熟的投研一體化我們要借鑒，充分利用大數(shù)據(jù)的功能，深度挖掘數(shù)據(jù)。目前的突破點(diǎn)是想在個(gè)別體系上、個(gè)別產(chǎn)品上，就是在生產(chǎn)供需上比較有優(yōu)勢的品種，進(jìn)一步核實(shí)數(shù)據(jù)，然后充分運(yùn)用這些數(shù)據(jù)，在套保服務(wù)上、基差交易上提供服務(wù)。我們比較重視新品種的推出，而期權(quán)是一個(gè)顛覆性的產(chǎn)品，期權(quán)確實(shí)對(duì)于整個(gè)交易、管理風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格管理上更勝期貨一籌，更能充分利用量化的一些方法，在發(fā)現(xiàn)價(jià)格也能跟期貨形成互補(bǔ)，所以期權(quán)我比較重視。

七禾網(wǎng)18、不少投資者認(rèn)為分析師只會(huì)紙上談兵，無法給到“有效”的投資建議。格林大華的研發(fā)部門能為企業(yè)、私募機(jī)構(gòu)、個(gè)人投資者提供哪些方面的“有效”服務(wù)？

喬俊峰：強(qiáng)大的投研體系，不僅僅是精準(zhǔn)的策略，更會(huì)對(duì)資金規(guī)模增長、提升盈利能力具有積極的促進(jìn)作用。我們?nèi)ツ晖瞥隽速~戶診斷系統(tǒng)，盡可能的圍繞交易給客戶提供服務(wù)，給客戶提供一些交易的策略和診斷。另外，我們專門有幾個(gè)策略師，相當(dāng)于研究人員和客戶銜接，比如在基差交易上推送一些機(jī)會(huì)，這是建立數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，相對(duì)比較有效。當(dāng)然，常規(guī)的報(bào)告我們也有，這要看客戶需求什么了。第三，對(duì)市場或者行業(yè)發(fā)生的重大變化，我們要給客戶建設(shè)性的建議。常規(guī)的服務(wù)沒有去掉，在做減法，新的服務(wù)在做加法。我們現(xiàn)在也選了一兩家企業(yè)完善數(shù)據(jù)庫，通過數(shù)據(jù)來提供交易策略，提供交易服務(wù)。

七禾網(wǎng)19、目前格林大華共有多少個(gè)直接的營業(yè)部，有多少個(gè)IB網(wǎng)點(diǎn)？2015年4月7年格林大華發(fā)布關(guān)閉兩個(gè)營業(yè)部（北京大柳樹路營業(yè)部和重慶紅黃路營業(yè)部）的公告，請(qǐng)問格林大華出于哪些方面的考慮，采取關(guān)停營業(yè)部的舉措？

喬俊峰：直接的營業(yè)部現(xiàn)在有26個(gè)，IB網(wǎng)點(diǎn)有76個(gè)。我們關(guān)了5家營業(yè)部，同一個(gè)城市保留1家，上海則有2家，因?yàn)樯虾Ｊ嵌鄠€(gè)交易所在地，同時(shí)上海還包含了一些總部的部門?，F(xiàn)在追求總部和營業(yè)部的平衡，總部強(qiáng)大了，才需要多一些營業(yè)部，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)大了也發(fā)揮不了太大的力量，總部的力量大營業(yè)部才能發(fā)揮力量。暫時(shí)沒有關(guān)停的考慮了，因?yàn)槲覀冏龅搅嗣總€(gè)城市都只有一家，現(xiàn)在我們26家，每個(gè)營業(yè)部的方向選擇也差異化了，比如我們北京就選了農(nóng)產(chǎn)品，太原選了煤焦鋼，上海選了互聯(lián)網(wǎng)。

七禾網(wǎng)20、目前的市場環(huán)境中，營業(yè)部網(wǎng)點(diǎn)是不是雞肋？期貨公司應(yīng)如何提升營業(yè)部的價(jià)值、資源整合能力、盈利能力？

喬俊峰：營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，以前監(jiān)管部門不想讓你設(shè)，你想多設(shè)，現(xiàn)在放開了，又未必想多設(shè)。但營業(yè)部肯定不是雞肋，它是給總部一個(gè)有效的延伸，有網(wǎng)點(diǎn)別人更信任你。互聯(lián)網(wǎng)雖然沖擊了我們，但有營業(yè)部配套服務(wù)會(huì)更好，所以我認(rèn)為營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)不是雞肋。但營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)多了，總部就必須強(qiáng)大，總部能夠提供更多的產(chǎn)品，提供更多的產(chǎn)業(yè)服務(wù)，靠營業(yè)部和客戶拉拉關(guān)系，這種模式不行。在資產(chǎn)管理方面，在服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶方面，在創(chuàng)新業(yè)務(wù)方面，新品種研究方面，都需要總部的強(qiáng)大支撐。有網(wǎng)點(diǎn)了，再和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合起來，如果總部強(qiáng)大，營業(yè)部就不是雞肋，營業(yè)部的價(jià)值是靠總部管控和支持來體現(xiàn)的。一方面我們思想上要轉(zhuǎn)變，以前只能做期貨經(jīng)紀(jì)，現(xiàn)在我們實(shí)際都能做了，即使是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也可以做證券反IB。實(shí)際上這幾年我一直孜孜追求充分發(fā)揮網(wǎng)點(diǎn)價(jià)值，讓它多元，從技術(shù)上，從服務(wù)上都要實(shí)現(xiàn)多元化。期貨是風(fēng)險(xiǎn)管理的手段，能夠整合總部資源給客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，這是期貨的本質(zhì)。另外，現(xiàn)在是產(chǎn)品的時(shí)代，銷售產(chǎn)品、資管、財(cái)富理財(cái)，為財(cái)富增值的各項(xiàng)服務(wù)都很重要。核心是理念的轉(zhuǎn)變，營業(yè)部的定位、人員的配置和總部的支持都很重要。