經(jīng)歷了前期大幅回調整理后，近期銅價走勢異常強勁，是眾商品中除了白糖外，最為強勁的品種。上周滬銅漲停開盤，小幅整理后，下半周強勢上行，突破50000重要整數(shù)關口，調整前期高點。滬銅的強勢上行更主要是受倫銅的帶動而致。倫銅連續(xù)7走上漲，創(chuàng)出了本輪反彈的新高，并突破了2007年12月份的調整低點。
 
　　美國經(jīng)濟復蘇 房價提供銅價向上動力
 
　　美國最新公布的2009年二季度GDP增長率為－1％，已經(jīng)由一季度的－6.4％大大下降。顯示美國經(jīng)濟已經(jīng)擺脫了最為困難的時刻，歷經(jīng)了近20個月的衰退之后，美國經(jīng)濟開始復蘇之旅。預計三季度和四季度美國GDP有望實現(xiàn)正增長。從最近公布的美國房地產(chǎn)價格數(shù)據(jù)可以看到，美國房價指數(shù)繼2006年年中見頂以來，經(jīng)過近3年的調整，美國房價已經(jīng)向下調整了34％。從調整的時間和調整的幅度來看已經(jīng)比較充分。目前房屋價格已經(jīng)基本啟穩(wěn)，從6月以來連續(xù)2個月實現(xiàn)了環(huán)比正增長。房市作為本輪金融和經(jīng)濟危機的源頭，其啟穩(wěn)對于經(jīng)濟的止跌回升和復蘇起到了至關重要的作用。美國經(jīng)濟的復蘇將并引致我國外部需求的恢復，也將帶動世界經(jīng)濟重新走上增長的軌道。這將大大刺激增加銅等大宗商品的需求。
 
　　血鉛事件提振金屬
 
　　最近中國陜西鳳翔縣被爆“血鉛”事件，該地區(qū)的東嶺冶煉公司被疑與造成當?shù)財?shù)百名血液中鉛含量超標的兒童有直接關系，已于22日早上8時前停止所有設備作業(yè)，進一步確保不給周邊群眾造成新的鉛污染。中國“血鉛”事件影響進一步波及湖南和廣西兩省，中國第二大精煉鉛生產(chǎn)省份湖南省與第五大精煉鉛生產(chǎn)省份廣西省雙雙開始對其鉛冶煉廠進行檢查。這可能會使全球最大的鉛生產(chǎn)國――中國的鉛供應進一步減少?！把U”事件爆發(fā)以來，鉛價大幅上漲。由于鉛冶煉廠一般都生產(chǎn)多重有色金屬，加之鉛和銅的比價及投資情緒影響，會對銅的上漲提供支撐。
 
　　銅消費旺季即將來臨 銅價易漲難跌
 
　　截至今年7月份，中國累計生產(chǎn)銅材521.31萬噸，同比增長了13.5％。當是7月就生產(chǎn)銅材78.57萬噸，盡管因為季節(jié)性影響低于6月產(chǎn)量，但是仍然同比去年增長了近17％。在進口方面，7月份，未鍛造的銅及銅材進口量達到40.66萬噸，廢銅進口達到45萬噸，前者同比增長了118.45％，延續(xù)了及2月份開始大幅進口的態(tài)勢。按照往年慣例，隨著市場進入9月份，我國迎來被譽為“金九銀十”的房地產(chǎn)銷售旺季，汽車消費也有望較大幅度增加。下游行業(yè)的季節(jié)性旺季有望增加銅的需求，9月份我國銅材產(chǎn)量和消費量有望季節(jié)性增加，而消費的旺盛將推升銅價。從我們統(tǒng)計的銅價月度漲跌概率來看，銅價在九月份也是漲多跌少。上漲的概率達到了67％，是上漲概率較高的月份。這也驗證了我們之前的判斷。
 
　　國外交易所庫存基本維持 上海交易所庫存增加較快
 
　　三大交易所庫存總數(shù)經(jīng)歷了從4月至7月的大幅下降后，在7月中下旬開始有所啟穩(wěn)并小幅增加。LME庫存接近30萬噸，本周增加6000噸左右，COMEX庫存在5萬短噸左右，SHFE庫存近幾周增加顯著，達到8.66萬噸。盡管三大交易所庫存近期處于持續(xù)增加態(tài)勢，但增加幅度還比較有限，三大交易所庫存總量在40萬噸以下，維持在相對偏低的狀態(tài)。

空頭大減 基金凈倉幾乎由空翻多
 
　　在基金持倉方面，最近一段較為顯著的變化是CFTC報告的銅持倉不斷增加達到了近12萬手左右，甚至操作了金融危機爆發(fā)前的水平，顯示投資者對銅期貨的參與程度恢復很快。非商業(yè)多頭不斷增加，而非商業(yè)空頭大幅減少，導致非商業(yè)凈倉從最高接近30000手空單減少到目前的1056手，未來極有可能由空翻多，這是需密切關注。從國內情況來看，隨著銅價近日跳空上行，較多短線多單選擇了平倉，空單有所增加，主力集中度有所下降。
 
　　美元繼續(xù)疲軟 基金加倉原油面臨突破
 
　　近期美元指數(shù)持續(xù)疲軟，在78左右震蕩整理。美元指數(shù)的非商業(yè)持倉凈空為8000手左右。而商品指數(shù)基金（S&P GSCI）多頭有所增加，凈多單已經(jīng)達到4202手，相較年初已經(jīng)增加了一倍多。盡管面臨更嚴厲的監(jiān)管可能，原油的基金持倉依舊保持270萬手以上的高位，基金凈多不斷增加，目前達到138228手。從原油走勢來看，其維持上升三角形整理態(tài)勢，底部不斷抬高，近期在73美元左右面臨突破。其向上突破成功的概率較大，也將給包括銅在內的大宗商品以較強支撐。目前，銅和原油的比值關系在87.35，該比值還處于相對的低位。一旦原油突破成功，加上低比值的影響，銅價有望加速上升。
 
　　重要時點 成為行情的催化劑
 
　　下周將公布歐元區(qū)和美國失業(yè)率、美國ISM指數(shù)等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，由于美國和歐盟復蘇跡象明顯，這些數(shù)據(jù)有望逐月改善，改善的數(shù)據(jù)公布有望對銅價形成刺激。而且，下周四將舉行重要的歐央行議息會議，料將維持利率不變，也減少了政策性對銅價的變數(shù)。當然，風險因素也是個重要的考慮方面。
 
　　技術面提供上升通道支撐
 
　　從倫銅運行趨勢來看，經(jīng)過小雙頭的調整，倫銅突破了2007年12月調整的低點，有望向從2006年至2008年中期運行的重要區(qū)間發(fā)起攻擊。從滬銅日線來看，經(jīng)過前期的調整，滬銅確認了20日均線的支撐作用和上升通道的有效。更為重要的是已經(jīng)突破了50000點整數(shù)關口。在各種有利基本面和技術面的共振配合下，滬銅和倫銅有望繼續(xù)上揚。
 
　　綜上所述，美國經(jīng)濟復蘇和我國消費旺季影響繼續(xù)提升銅需求、國外基金加倉原油和銅等大宗商品、美元持續(xù)疲軟及“血鉛”事件帶來供給減少恐慌，這些因素使得銅市9月行情非常值得期待。但是，也要注意到一些重要的風險因素。特別是，9月中旬我國重要的經(jīng)濟指標將公布，稍微下降的工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資和信貸速度有可能成為銅價調整的原因。而且，隨著10月份的逐漸臨近，我國創(chuàng)業(yè)板推出，對資金面和A股市場的負面影響可能會更加重要地顯示出來，這將影響到銅市的多頭信心?？傊瑴~和倫銅重要點位的突破及其他基本面因素的配合為九月行情的展開奠定了很好的基礎。預計銅市在9月有望展開較為明顯的升勢，也較為可能出現(xiàn)先揚后抑的走勢。