經(jīng)歷了前期大幅回調(diào)整理后，近期銅價(jià)走勢(shì)異常強(qiáng)勁，是眾商品中除了白糖外，最為強(qiáng)勁的品種。上周滬銅漲停開(kāi)盤(pán)，小幅整理后，下半周強(qiáng)勢(shì)上行，突破50000重要整數(shù)關(guān)口，調(diào)整前期高點(diǎn)。滬銅的強(qiáng)勢(shì)上行更主要是受倫銅的帶動(dòng)而致。倫銅連續(xù)7走上漲，創(chuàng)出了本輪反彈的新高，并突破了2007年12月份的調(diào)整低點(diǎn)。
 
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 房?jī)r(jià)提供銅價(jià)向上動(dòng)力
 
　　美國(guó)最新公布的2009年二季度GDP增長(zhǎng)率為－1％，已經(jīng)由一季度的－6.4％大大下降。顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)擺脫了最為困難的時(shí)刻，歷經(jīng)了近20個(gè)月的衰退之后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇之旅。預(yù)計(jì)三季度和四季度美國(guó)GDP有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。從最近公布的美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格數(shù)據(jù)可以看到，美國(guó)房?jī)r(jià)指數(shù)繼2006年年中見(jiàn)頂以來(lái)，經(jīng)過(guò)近3年的調(diào)整，美國(guó)房?jī)r(jià)已經(jīng)向下調(diào)整了34％。從調(diào)整的時(shí)間和調(diào)整的幅度來(lái)看已經(jīng)比較充分。目前房屋價(jià)格已經(jīng)基本啟穩(wěn)，從6月以來(lái)連續(xù)2個(gè)月實(shí)現(xiàn)了環(huán)比正增長(zhǎng)。房市作為本輪金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的源頭，其啟穩(wěn)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的止跌回升和復(fù)蘇起到了至關(guān)重要的作用。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將并引致我國(guó)外部需求的恢復(fù)，也將帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)重新走上增長(zhǎng)的軌道。這將大大刺激增加銅等大宗商品的需求。
 
　　血鉛事件提振金屬
 
　　最近中國(guó)陜西鳳翔縣被爆“血鉛”事件，該地區(qū)的東嶺冶煉公司被疑與造成當(dāng)?shù)財(cái)?shù)百名血液中鉛含量超標(biāo)的兒童有直接關(guān)系，已于22日早上8時(shí)前停止所有設(shè)備作業(yè)，進(jìn)一步確保不給周邊群眾造成新的鉛污染。中國(guó)“血鉛”事件影響進(jìn)一步波及湖南和廣西兩省，中國(guó)第二大精煉鉛生產(chǎn)省份湖南省與第五大精煉鉛生產(chǎn)省份廣西省雙雙開(kāi)始對(duì)其鉛冶煉廠進(jìn)行檢查。這可能會(huì)使全球最大的鉛生產(chǎn)國(guó)――中國(guó)的鉛供應(yīng)進(jìn)一步減少。“血鉛”事件爆發(fā)以來(lái)，鉛價(jià)大幅上漲。由于鉛冶煉廠一般都生產(chǎn)多重有色金屬，加之鉛和銅的比價(jià)及投資情緒影響，會(huì)對(duì)銅的上漲提供支撐。
 
　　銅消費(fèi)旺季即將來(lái)臨 銅價(jià)易漲難跌
 
　　截至今年7月份，中國(guó)累計(jì)生產(chǎn)銅材521.31萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了13.5％。當(dāng)是7月就生產(chǎn)銅材78.57萬(wàn)噸，盡管因?yàn)榧竟?jié)性影響低于6月產(chǎn)量，但是仍然同比去年增長(zhǎng)了近17％。在進(jìn)口方面，7月份，未鍛造的銅及銅材進(jìn)口量達(dá)到40.66萬(wàn)噸，廢銅進(jìn)口達(dá)到45萬(wàn)噸，前者同比增長(zhǎng)了118.45％，延續(xù)了及2月份開(kāi)始大幅進(jìn)口的態(tài)勢(shì)。按照往年慣例，隨著市場(chǎng)進(jìn)入9月份，我國(guó)迎來(lái)被譽(yù)為“金九銀十”的房地產(chǎn)銷(xiāo)售旺季，汽車(chē)消費(fèi)也有望較大幅度增加。下游行業(yè)的季節(jié)性旺季有望增加銅的需求，9月份我國(guó)銅材產(chǎn)量和消費(fèi)量有望季節(jié)性增加，而消費(fèi)的旺盛將推升銅價(jià)。從我們統(tǒng)計(jì)的銅價(jià)月度漲跌概率來(lái)看，銅價(jià)在九月份也是漲多跌少。上漲的概率達(dá)到了67％，是上漲概率較高的月份。這也驗(yàn)證了我們之前的判斷。
 
　　國(guó)外交易所庫(kù)存基本維持 上海交易所庫(kù)存增加較快
 
　　三大交易所庫(kù)存總數(shù)經(jīng)歷了從4月至7月的大幅下降后，在7月中下旬開(kāi)始有所啟穩(wěn)并小幅增加。LME庫(kù)存接近30萬(wàn)噸，本周增加6000噸左右，COMEX庫(kù)存在5萬(wàn)短噸左右，SHFE庫(kù)存近幾周增加顯著，達(dá)到8.66萬(wàn)噸。盡管三大交易所庫(kù)存近期處于持續(xù)增加態(tài)勢(shì)，但增加幅度還比較有限，三大交易所庫(kù)存總量在40萬(wàn)噸以下，維持在相對(duì)偏低的狀態(tài)。

空頭大減 基金凈倉(cāng)幾乎由空翻多
 
　　在基金持倉(cāng)方面，最近一段較為顯著的變化是CFTC報(bào)告的銅持倉(cāng)不斷增加達(dá)到了近12萬(wàn)手左右，甚至操作了金融危機(jī)爆發(fā)前的水平，顯示投資者對(duì)銅期貨的參與程度恢復(fù)很快。非商業(yè)多頭不斷增加，而非商業(yè)空頭大幅減少，導(dǎo)致非商業(yè)凈倉(cāng)從最高接近30000手空單減少到目前的1056手，未來(lái)極有可能由空翻多，這是需密切關(guān)注。從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，隨著銅價(jià)近日跳空上行，較多短線多單選擇了平倉(cāng)，空單有所增加，主力集中度有所下降。
 
　　美元繼續(xù)疲軟 基金加倉(cāng)原油面臨突破
 
　　近期美元指數(shù)持續(xù)疲軟，在78左右震蕩整理。美元指數(shù)的非商業(yè)持倉(cāng)凈空為8000手左右。而商品指數(shù)基金（S&P GSCI）多頭有所增加，凈多單已經(jīng)達(dá)到4202手，相較年初已經(jīng)增加了一倍多。盡管面臨更嚴(yán)厲的監(jiān)管可能，原油的基金持倉(cāng)依舊保持270萬(wàn)手以上的高位，基金凈多不斷增加，目前達(dá)到138228手。從原油走勢(shì)來(lái)看，其維持上升三角形整理態(tài)勢(shì)，底部不斷抬高，近期在73美元左右面臨突破。其向上突破成功的概率較大，也將給包括銅在內(nèi)的大宗商品以較強(qiáng)支撐。目前，銅和原油的比值關(guān)系在87.35，該比值還處于相對(duì)的低位。一旦原油突破成功，加上低比值的影響，銅價(jià)有望加速上升。
 
　　重要時(shí)點(diǎn) 成為行情的催化劑
 
　　下周將公布?xì)W元區(qū)和美國(guó)失業(yè)率、美國(guó)ISM指數(shù)等重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，由于美國(guó)和歐盟復(fù)蘇跡象明顯，這些數(shù)據(jù)有望逐月改善，改善的數(shù)據(jù)公布有望對(duì)銅價(jià)形成刺激。而且，下周四將舉行重要的歐央行議息會(huì)議，料將維持利率不變，也減少了政策性對(duì)銅價(jià)的變數(shù)。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)因素也是個(gè)重要的考慮方面。
 
　　技術(shù)面提供上升通道支撐
 
　　從倫銅運(yùn)行趨勢(shì)來(lái)看，經(jīng)過(guò)小雙頭的調(diào)整，倫銅突破了2007年12月調(diào)整的低點(diǎn)，有望向從2006年至2008年中期運(yùn)行的重要區(qū)間發(fā)起攻擊。從滬銅日線來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，滬銅確認(rèn)了20日均線的支撐作用和上升通道的有效。更為重要的是已經(jīng)突破了50000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。在各種有利基本面和技術(shù)面的共振配合下，滬銅和倫銅有望繼續(xù)上揚(yáng)。
 
　　綜上所述，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和我國(guó)消費(fèi)旺季影響繼續(xù)提升銅需求、國(guó)外基金加倉(cāng)原油和銅等大宗商品、美元持續(xù)疲軟及“血鉛”事件帶來(lái)供給減少恐慌，這些因素使得銅市9月行情非常值得期待。但是，也要注意到一些重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。特別是，9月中旬我國(guó)重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)將公布，稍微下降的工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資和信貸速度有可能成為銅價(jià)調(diào)整的原因。而且，隨著10月份的逐漸臨近，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板推出，對(duì)資金面和A股市場(chǎng)的負(fù)面影響可能會(huì)更加重要地顯示出來(lái)，這將影響到銅市的多頭信心?？傊瑴~和倫銅重要點(diǎn)位的突破及其他基本面因素的配合為九月行情的展開(kāi)奠定了很好的基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)銅市在9月有望展開(kāi)較為明顯的升勢(shì)，也較為可能出現(xiàn)先揚(yáng)后抑的走勢(shì)。