昨日豆粕1509合約呈現(xiàn)振蕩走勢。截至收盤，豆粕1509合約小幅下跌，報收于2733元/噸，較前一日結(jié)算價下跌0.11%，持倉量增加45980手至4101558手。在美國農(nóng)業(yè)部公布最新的大豆供需報告前，市場參與者較為謹(jǐn)慎。

目前豆油及棕櫚油現(xiàn)貨庫存依舊緊張。一方面，豆油商業(yè)庫存總量約為62萬噸，不少油廠豆油現(xiàn)貨供應(yīng)仍緊張，南方部分工廠需排隊提貨，以銷售后期合同為主；另一方面，棕櫚油庫存僅40多萬噸，處于近幾年最低位。筆者認(rèn)為，油脂供應(yīng)緊張局面緩解尚需時日，需要大豆壓榨開機(jī)率提高以及進(jìn)口油脂的到港來緩解。

國內(nèi)市場預(yù)計，5—7月或有2250萬噸以上的低成本大豆陸續(xù)到港。其中，5月到港大豆約700萬噸，6月到港大豆約820萬噸，7月到港大豆約750萬噸。隨著低成本大豆陸續(xù)到港，油廠將陸續(xù)開機(jī)，5月中下旬油廠開機(jī)率或?qū)⒒謴?fù)至超高水平，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)將隨之增加。另外，目前油廠積極預(yù)售遠(yuǎn)期合同及遠(yuǎn)期基差，并且價格不斷下降，這也奠定后期豆粕將在低價位運行。

從時間周期看，市場關(guān)注的焦點開始投向美國大豆種植和生長狀況。截至5月3日，美國中西部大豆播種完成13%，高于一周前的2%，也高于去年同期的5%以及過去5年的同期平均進(jìn)度9%。筆者認(rèn)為，未來天氣狀況將左右美國大豆種植和生長狀況。美國NOAA和澳大利亞氣象局都提出，2015年可能有較強(qiáng)的厄爾尼諾現(xiàn)象。

另外，隨著近期國內(nèi)宏觀面預(yù)期偏暖，資金階段性做多配置角度考慮，容易選擇金融屬性強(qiáng)以及基本面相對好的油脂來進(jìn)行配置。由于油脂的基本面好于豆粕，有部分資金會進(jìn)行挺油拋粕的行為，從而會壓制豆粕。不過，在天氣炒作因素存在的背景下，國內(nèi)豆粕可能會跟隨美豆出現(xiàn)弱勢反彈。

總之，目前國內(nèi)豆粕壓力較大，未來幾個月美豆處于種植和生長階段，天氣不確定性因素或會帶來盤面炒作機(jī)會，國內(nèi)豆粕可反彈沽空，待盤面技術(shù)疲弱之際入場。