雖然CBOT大豆短期在預期庫存下降至32年新低和擔憂出現(xiàn)早霜的雙重良好下，出現(xiàn)進一步震蕩上揚態(tài)勢；但國內(nèi)大豆反彈乏力，主力合約1005在3800一線遭遇很大阻力。我們分析認為，連豆市場的這種滯漲態(tài)勢仍將延續(xù)，短期保持3600——3850區(qū)域震蕩。
 
　　首先，CBOT大豆仍將在各種利好刺激下保持震蕩上揚態(tài)勢，但對國內(nèi)影響有限；從近期市場表現(xiàn)看，國內(nèi)呈現(xiàn)CBOT大豆上漲時國內(nèi)被動跟漲局面；一旦國際市場出現(xiàn)回落，連豆將率先超跌。從已經(jīng)公布的8月份USDA報告看中性利多，根據(jù)相關(guān)預測機構(gòu)估計至本月底，美國期末庫存將下降至32年新低，這主要得益于中國的大量進口；中國1月-7月進口大豆達2648萬噸，同比增加70%；另外，由于今年播種延遲及碰上涼爽夏季氣溫，市場擔憂出現(xiàn)早霜可能；從上周一公布的作物生長狀況看，大豆結(jié)莢率低于五年平均水平7個百分點，這進一步強化了市場的預期；以上兩點利好較大抵消了市場預期今年產(chǎn)量達32億蒲式爾的利空。因此，CBOT大豆中期仍將保持良好的上漲態(tài)勢；然而CBOT大豆并非上漲一帆風順，我們看到國際油價在74面前遇阻回落，加上美元有筑底反彈要求，這將引起CBOT大豆技術(shù)性調(diào)整；一旦CBOT大豆回調(diào)，連豆承壓走低的概率非常大。

其次，從現(xiàn)貨情況看，國內(nèi)大豆面臨三重壓力，兩大矛盾。三重壓力主要是：（1）一方面國家去年收儲的大豆沒有消化；（2）進口大豆繼續(xù)大量到港；（3）新豆將在9月底進入市場。兩大突出矛盾是：一方面國儲拍賣成交稀少，市場觀望氣氛濃厚，而產(chǎn)區(qū)油廠沒有原料導致停產(chǎn)；另一方面，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價格低迷，而進口油用大豆成本居高不下，但進口依舊、港口庫存上升。我們先看一下近期國儲連續(xù)拍賣情況，但成交十分稀少，呈現(xiàn)謹慎觀望態(tài)勢。而在東北產(chǎn)區(qū)有個不成文的規(guī)定：在山海關(guān)以內(nèi)地區(qū)，油廠都不能使用進口大豆，這樣產(chǎn)區(qū)大部分油廠都處于停產(chǎn)狀態(tài)，矛盾十分突出。從上周現(xiàn)貨情況看，哈爾濱大豆現(xiàn)貨價格3600-3620元/噸，黑龍江大豆現(xiàn)貨價格3460-3540元/噸，港口進口大豆分銷價格3660-3700元/噸；盡管按照計算目前東北大豆的壓榨成本為3875元/噸，相比之下國產(chǎn)大豆要比進口大豆具有價格優(yōu)勢，但是產(chǎn)區(qū)的大豆基本掌握在國儲環(huán)節(jié)，供應緊缺卻讓市場出現(xiàn)有價無市的局面；同時，南方進口油用大豆積極，這樣導致港口庫存保持在430萬噸左右。這些集中出現(xiàn)的壓力和矛盾，讓連豆市場負重難行，短期內(nèi)難以大幅上漲，只能選擇在震蕩中整理。
 
　　再次，我們需密切關(guān)注近期可能出現(xiàn)的政策動向和中美兩國的產(chǎn)區(qū)天氣。有消息稱，國家將對東北主產(chǎn)區(qū)油廠采取每噸補貼200元措施，這樣勢必會刺激國儲大豆流向市場，短期打壓市場，但從長期看，有利于油廠壓榨，同時也為國家騰出庫容，為新豆上市后托市收購留下了想象空間，一定程度上保持主產(chǎn)區(qū)大豆價格相對平穩(wěn)，維護了農(nóng)民利益。另外8，9月份正處北半球大豆生長的灌漿期，天氣對大豆的產(chǎn)量是非常關(guān)鍵的，從往年的行情來看8，9月天氣的炒作一般都會助長大豆價格，從今年目前的情況來看，產(chǎn)區(qū)由于旱澇災害，直接導致產(chǎn)量大幅度減少，有市場人士預估將減少20%的產(chǎn)量；但最終減產(chǎn)還有待于現(xiàn)在到收獲上市的這段時間的總體天氣狀況。
 
　　最后，我們從技術(shù)面分析一下美豆、美元指數(shù)和連豆未來可能出現(xiàn)的走勢：
 
　　從技術(shù)面形態(tài)來說，短期內(nèi)收到下方水平線的歷史支撐位置，上方受到藍色60日均線的壓制，60日均線的前期兩次壓力確認，表示目前的大豆短期內(nèi)很難有所突破。更大概率上會在這樣的區(qū)間內(nèi)震蕩收斂。
 
　　我們看到美元指數(shù)下方的水平線也是前期歷史的階段性的高低點，從目前連續(xù)的幾個交易日來看基本保持在78以上，在目前的數(shù)值附近將存在明確支撐，雖然從中線趨勢情況來看美元疲軟沒有變但是短期內(nèi)還是有回調(diào)的需求，所以美元指數(shù)的反彈需求更壓制大豆的上漲。
 
　　連豆1005合約運行在收斂的三角形震蕩之中，上面水平延伸線起到反壓作用；MACD指標在強勢區(qū)域休整，上漲動能不足；與此，將在3600——3800區(qū)域震蕩。
 
　　綜上所述，我們認為大豆市場仍將在區(qū)域整理，特給出如下操作建議：
 
　?。?）大豆：回調(diào)至3650處建倉做多，3600處可以再次建倉做多，兩次倉位控制在30%以下。止損：某交易日收盤結(jié)束前5分鐘有效跌破3600以下。
 
　?。?）豆粕：豆類中，由于投機資金的炒作，導致豆粕成為豆類中波動率最大的一個品種，從目前的情況來看短期內(nèi)可以在2950——2980附近建倉做空豆粕，止損收盤突破3000。
 
　?。?）豆油：隨著美元指數(shù)的反彈各商品期貨將會有所回調(diào)，介于這樣的原因，豆油的操作暫時可以以短線操作為主，中長線可以戰(zhàn)略性滾動建倉做多豆油。