雖然CBOT大豆短期在預期庫存下降至32年新低和擔憂出現早霜的雙重良好下，出現進一步震蕩上揚態(tài)勢；但國內大豆反彈乏力，主力合約1005在3800一線遭遇很大阻力。我們分析認為，連豆市場的這種滯漲態(tài)勢仍將延續(xù)，短期保持3600——3850區(qū)域震蕩。
 
　　首先，CBOT大豆仍將在各種利好刺激下保持震蕩上揚態(tài)勢，但對國內影響有限；從近期市場表現看，國內呈現CBOT大豆上漲時國內被動跟漲局面；一旦國際市場出現回落，連豆將率先超跌。從已經公布的8月份USDA報告看中性利多，根據相關預測機構估計至本月底，美國期末庫存將下降至32年新低，這主要得益于中國的大量進口；中國1月-7月進口大豆達2648萬噸，同比增加70%；另外，由于今年播種延遲及碰上涼爽夏季氣溫，市場擔憂出現早霜可能；從上周一公布的作物生長狀況看，大豆結莢率低于五年平均水平7個百分點，這進一步強化了市場的預期；以上兩點利好較大抵消了市場預期今年產量達32億蒲式爾的利空。因此，CBOT大豆中期仍將保持良好的上漲態(tài)勢；然而CBOT大豆并非上漲一帆風順，我們看到國際油價在74面前遇阻回落，加上美元有筑底反彈要求，這將引起CBOT大豆技術性調整；一旦CBOT大豆回調，連豆承壓走低的概率非常大。

其次，從現貨情況看，國內大豆面臨三重壓力，兩大矛盾。三重壓力主要是：（1）一方面國家去年收儲的大豆沒有消化；（2）進口大豆繼續(xù)大量到港；（3）新豆將在9月底進入市場。兩大突出矛盾是：一方面國儲拍賣成交稀少，市場觀望氣氛濃厚，而產區(qū)油廠沒有原料導致停產；另一方面，國內大豆現貨價格低迷，而進口油用大豆成本居高不下，但進口依舊、港口庫存上升。我們先看一下近期國儲連續(xù)拍賣情況，但成交十分稀少，呈現謹慎觀望態(tài)勢。而在東北產區(qū)有個不成文的規(guī)定：在山海關以內地區(qū)，油廠都不能使用進口大豆，這樣產區(qū)大部分油廠都處于停產狀態(tài)，矛盾十分突出。從上周現貨情況看，哈爾濱大豆現貨價格3600-3620元/噸，黑龍江大豆現貨價格3460-3540元/噸，港口進口大豆分銷價格3660-3700元/噸；盡管按照計算目前東北大豆的壓榨成本為3875元/噸，相比之下國產大豆要比進口大豆具有價格優(yōu)勢，但是產區(qū)的大豆基本掌握在國儲環(huán)節(jié)，供應緊缺卻讓市場出現有價無市的局面；同時，南方進口油用大豆積極，這樣導致港口庫存保持在430萬噸左右。這些集中出現的壓力和矛盾，讓連豆市場負重難行，短期內難以大幅上漲，只能選擇在震蕩中整理。
 
　　再次，我們需密切關注近期可能出現的政策動向和中美兩國的產區(qū)天氣。有消息稱，國家將對東北主產區(qū)油廠采取每噸補貼200元措施，這樣勢必會刺激國儲大豆流向市場，短期打壓市場，但從長期看，有利于油廠壓榨，同時也為國家騰出庫容，為新豆上市后托市收購留下了想象空間，一定程度上保持主產區(qū)大豆價格相對平穩(wěn)，維護了農民利益。另外8，9月份正處北半球大豆生長的灌漿期，天氣對大豆的產量是非常關鍵的，從往年的行情來看8，9月天氣的炒作一般都會助長大豆價格，從今年目前的情況來看，產區(qū)由于旱澇災害，直接導致產量大幅度減少，有市場人士預估將減少20%的產量；但最終減產還有待于現在到收獲上市的這段時間的總體天氣狀況。
 
　　最后，我們從技術面分析一下美豆、美元指數和連豆未來可能出現的走勢：
 
　　從技術面形態(tài)來說，短期內收到下方水平線的歷史支撐位置，上方受到藍色60日均線的壓制，60日均線的前期兩次壓力確認，表示目前的大豆短期內很難有所突破。更大概率上會在這樣的區(qū)間內震蕩收斂。
 
　　我們看到美元指數下方的水平線也是前期歷史的階段性的高低點，從目前連續(xù)的幾個交易日來看基本保持在78以上，在目前的數值附近將存在明確支撐，雖然從中線趨勢情況來看美元疲軟沒有變但是短期內還是有回調的需求，所以美元指數的反彈需求更壓制大豆的上漲。
 
　　連豆1005合約運行在收斂的三角形震蕩之中，上面水平延伸線起到反壓作用；MACD指標在強勢區(qū)域休整，上漲動能不足；與此，將在3600——3800區(qū)域震蕩。
 
　　綜上所述，我們認為大豆市場仍將在區(qū)域整理，特給出如下操作建議：
 
　?。?）大豆：回調至3650處建倉做多，3600處可以再次建倉做多，兩次倉位控制在30%以下。止損：某交易日收盤結束前5分鐘有效跌破3600以下。
 
　　（2）豆粕：豆類中，由于投機資金的炒作，導致豆粕成為豆類中波動率最大的一個品種，從目前的情況來看短期內可以在2950——2980附近建倉做空豆粕，止損收盤突破3000。
 
　?。?）豆油：隨著美元指數的反彈各商品期貨將會有所回調，介于這樣的原因，豆油的操作暫時可以以短線操作為主，中長線可以戰(zhàn)略性滾動建倉做多豆油。