自6月份國(guó)家啟動(dòng)凍肉收儲(chǔ)起，豬肉價(jià)格一路上漲，據(jù)發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心監(jiān)測(cè)，8月19日，全國(guó)生豬平均出場(chǎng)價(jià)格達(dá)到每50千克599.09元。而11周前的6月3日，這一價(jià)格僅為486.62元。生豬價(jià)格連續(xù)11周小幅上漲，漲幅總共達(dá)到23%。
 
　　雖然國(guó)家發(fā)展改革委價(jià)格司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“當(dāng)前豬肉和雞蛋價(jià)格上漲屬于正常的恢復(fù)性上升和季節(jié)性波動(dòng)。”但是據(jù)農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計(jì)，7月底全國(guó)生豬存欄量為4.5億頭，比上月底增加300萬(wàn)頭，已改變了今年以來(lái)連續(xù)6個(gè)月的下降勢(shì)頭，但是仍然低于去年同期水平。由此可見(jiàn)，豬肉供給量的減少仍然是引起豬肉價(jià)格上漲的原因。

由于去年豬肉價(jià)格偏低，生豬存欄量一直不高，加之今年年初的豬甲型H1N1流感疫情，造成豬肉生產(chǎn)和消費(fèi)雙雙下降，許多年初有計(jì)劃飼養(yǎng)生豬的農(nóng)民都放棄飼養(yǎng)，進(jìn)一步加劇了生豬存欄量的下降。如今，隨著豬流感疫情影響逐漸消退，豬肉的需求重新回暖，因此才有了豬肉價(jià)格的連續(xù)上漲。
 
　　豬油價(jià)格的回暖將引起養(yǎng)殖戶擴(kuò)大飼養(yǎng)規(guī)模，增加生豬存欄量。一般而言，養(yǎng)殖戶飼養(yǎng)生豬的周期是一年時(shí)間，因此在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)，生豬的供給量仍然難以彌補(bǔ)需求，豬油價(jià)格仍然將難以下跌，另外國(guó)家雖然7月收儲(chǔ)了1.2萬(wàn)噸豬肉，但是不會(huì)立刻投放到市場(chǎng)當(dāng)中，同時(shí)收儲(chǔ)量也比較小，因此近期也不用擔(dān)心國(guó)家拋售儲(chǔ)備豬油。在這種情況下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)隨著生豬存欄量的繼續(xù)增加，豆粕的需求將會(huì)持續(xù)增加。
 
　　在這種情形下觀察市場(chǎng)，油粕套利機(jī)會(huì)可能會(huì)顯現(xiàn)。做空豆油、做多豆粕將是投資者不錯(cuò)的套利選擇。
 
　　按照規(guī)律，豆油和豆粕的價(jià)格比值一般在2.52附近，而本周五，豆粕的走勢(shì)明顯強(qiáng)于豆油，豆油上漲幅度為0.7%，而豆粕上漲幅度為1.8%。盡管如此，豆油和豆粕的比值仍在2.59，即豆油的價(jià)格仍然相對(duì)偏高，這和上半年生豬存欄量下降引起豆粕需求低迷有一定關(guān)系。未來(lái)相信這種豆粕強(qiáng)豆油弱的格局仍會(huì)繼續(xù)持續(xù)，因此我們建議投資者可以關(guān)注做多豆粕，做空豆油的套利機(jī)會(huì)。
 
　　對(duì)于油粕套利的比例，投資者可以選擇1∶3或1∶4，即1手豆粕對(duì)應(yīng)3手或4手豆粕。具體的套利策略可以是在目前價(jià)差做多1手豆油Y0909，做空3手或4手豆粕M0909，當(dāng)豆油和豆粕的價(jià)格比值接近2.52附近尋找機(jī)會(huì)平倉(cāng)。