國債期貨：一級市場招標(biāo)一般平復(fù)期債多頭情緒。

要點(diǎn)

一、行情回顧。周二，期債日內(nèi)維持震蕩。5年期主力合約TF1506開盤價98.350 ，最高98.490 ，最低98.260 ，收盤于98.380 ，漲跌幅為-0.04%，成交量為7629手，持倉量為36564手。三張合約總成交8506手，總持倉45852手。10年期主力合約T1509開盤價97.600 ，最高97.840 ，最低97.580 ，收盤于97.740 ，漲跌幅為-0.03%，成交1621手，持倉15058手。

二、資金面。周二，資金寬松，回購利率下行。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行4.7BP至1.7590 %，7天利率下行1.3BP至2.4380 %，14天利率下行1.5BP至3.0840 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行3.41BP至1.7488 %，14天利率上行0.08BP至3.1750 %，21天利率下行26.19BP至3.3615 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1506合約的CTD券140024.IB，IRR為6.07%，該券當(dāng)日收于101.9367，收益率較昨日下行4.00BP；T1509合約的CTD券為140012.IB，IRR為4.29%，該券收于104.1971，收益率較昨日基本持平。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別下行1.2BP、1.5BP至3.2623%、3.3804%。中債國債類指數(shù)上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.12BP至158.01 ，固定利率國債指數(shù)上行0.11BP至158.38 。

四、財(cái)經(jīng)資訊。

1、馬駿：央行手中有包括定向再貸款、利率、存款準(zhǔn)備金率和各種流動性調(diào)節(jié)工具，足以維持合理的流動性，保持貨幣和信貸的平穩(wěn)增長，沒有必要以直接購買新發(fā)地方債的QE手段來投放基礎(chǔ)貨幣。

2、財(cái)政部于28日發(fā)文敦促地方政府加速財(cái)稅改革，圈畫了深化財(cái)稅體制改革路線圖和時間表，并且要求加快發(fā)行地方債。

3、國務(wù)院：部署完善消費(fèi)品進(jìn)出口相關(guān)政策，豐富國內(nèi)消費(fèi)者購物選擇。

五、結(jié)論及投資建議。4月匯豐PMI初值低于預(yù)期，創(chuàng)12月來新低，工業(yè)企業(yè)利潤降幅收窄，經(jīng)濟(jì)仍在探底，降準(zhǔn)效果尚需時日。國務(wù)院將采取更多舉措助發(fā)展，穩(wěn)增長意愿強(qiáng)烈。晚間傳聞銀行優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)可抵押再貸款，寬松貨幣政策再出新招，目前財(cái)政政策和貨幣政策同步進(jìn)行，對債券市場影響方向不一。周二，公開市場暫停操作，資金面寬松，回購利率繼續(xù)下行。國開債一級招標(biāo)一般，債市做多情緒平復(fù)，期債呈現(xiàn)震蕩走勢。央行解釋并無所謂QE，此舉對市場影響不大，關(guān)注央行如何做而非如何說。地方政府債延期發(fā)行，財(cái)政部敦促相關(guān)事項(xiàng)的展開，我們認(rèn)為地方債務(wù)置換不會減少市場流動性。由于債市情緒波動較大，難免出現(xiàn)波折，不過目前債市的積極氛圍尚未改變，多單持有，關(guān)注信貸規(guī)模的擴(kuò)張和基建項(xiàng)目的落實(shí)進(jìn)度。