伴隨著美元指數(shù)跌破關(guān)鍵支撐位和國(guó)際原油價(jià)格升至10個(gè)月來(lái)新高，國(guó)內(nèi)外銅市在急速調(diào)整后，多頭重拾信心，大有再創(chuàng)年內(nèi)新高的趨勢(shì)，倫銅持倉(cāng)量再度回到26萬(wàn)余手的高位。對(duì)此，筆者認(rèn)為，“國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加快，外圍經(jīng)濟(jì)體逐個(gè)見底”在銅價(jià)上已充分反映，流動(dòng)性、通脹預(yù)期的炒作也開始降溫，在沒(méi)有重大利空或者利多消息面出臺(tái)的情況下，銅價(jià)將以區(qū)間整理為主。

　　進(jìn)入傳統(tǒng)的7月消費(fèi)淡季之后，銅價(jià)金融屬性明顯蓋過(guò)商品屬性，與美元指數(shù)之間的負(fù)相關(guān)特征成為影響銅價(jià)的核心因素之一，而美元的區(qū)間弱勢(shì)整理態(tài)勢(shì)也決定了未來(lái)銅價(jià)難以像上半年那樣走出單邊上揚(yáng)行情。從美國(guó)經(jīng)濟(jì)看，市場(chǎng)普遍認(rèn)可最糟糕的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體向好的趨勢(shì)正在形成，一旦步入增長(zhǎng)的軌道，市場(chǎng)就會(huì)樹立加息的預(yù)期，從而利好于美元。另一方面，雙赤字依然是美元的“克星”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)定，量化寬松貨幣政策仍將繼續(xù)，加之二季度GDP數(shù)據(jù)顯示美國(guó)復(fù)蘇落后于歐洲日本，令美元大幅反彈的希望如曇花一現(xiàn)。

　　諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，通脹預(yù)期開始降溫。美國(guó)7月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)較上年同期下降2.1%；歐盟統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)7月調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)終值月率和年率均下降0.7%。美國(guó)7月CPI降幅是自1950年以來(lái)最大，歐元區(qū)CPI也連續(xù)第2個(gè)月下降，且降幅遠(yuǎn)大于此前預(yù)期，表明全球最大的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體離通脹尚遠(yuǎn)。中國(guó)7月CPI和PPI雙雙為負(fù)，對(duì)通縮的擔(dān)憂大于通脹。因此，通脹一段時(shí)間內(nèi)對(duì)大宗商品（包括銅在內(nèi)）價(jià)格影響有所減弱。

　　供需方面，因套利貿(mào)易窗口的關(guān)閉和夏季需求的減緩，中國(guó)7月份精煉銅進(jìn)口環(huán)比降低23%至29.2萬(wàn)噸，增速明顯回落。另一方面，7月份國(guó)內(nèi)銅下游消費(fèi)增速也出現(xiàn)回落，7月份中國(guó)銅材產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.2%，環(huán)比下降17.3%，上個(gè)月同比增幅為26.8%。滬銅庫(kù)存量持續(xù)增加，目前已經(jīng)超過(guò)8萬(wàn)噸，為2007年7月份以來(lái)最高水平，同樣反映了現(xiàn)貨消費(fèi)較為疲弱。國(guó)際銅業(yè)研究組織ICSG最新公布數(shù)據(jù)表示，今年前5個(gè)月全球精煉銅的產(chǎn)量為742.5萬(wàn)噸，同期消費(fèi)總量為757.5萬(wàn)噸，供給缺口為15萬(wàn)噸，小于去年同期的18.3萬(wàn)噸。

　　在美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步見底而開始回暖之際，同屬發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的歐盟和日本等國(guó)經(jīng)濟(jì)更是出現(xiàn)增長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)方面的不確定性在降低，基本金屬需求有望被逐步拉動(dòng)，銅價(jià)長(zhǎng)期看好。不過(guò)，7月份后的銅價(jià)反季節(jié)上漲，更多是流動(dòng)性和通脹預(yù)期使然，目前國(guó)內(nèi)銅價(jià)與本輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生前的價(jià)格已基本相當(dāng)，顯然超出了市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)股市開始回調(diào)，流動(dòng)性收縮的可能性在加大，銅價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)的空間有限，維持高位震蕩將是主基調(diào)。