一、期貨投資基金的概念

期貨投資基金是指通過(guò)募集資金，以專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)為主體在期貨市場(chǎng)進(jìn)行投資的一種期貨投資工具。期貨投資基金作為一種投資基金，采用規(guī)模經(jīng)營(yíng)、組合投資、專(zhuān)家理財(cái)、專(zhuān)門(mén)保管、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的投資方式，因此具有降低成本、風(fēng)險(xiǎn)分散、投資科學(xué)、安全性高、收益可觀等特點(diǎn)。

期貨投資基金是成熟期貨市場(chǎng)的產(chǎn)物，從國(guó)際市場(chǎng)上看，期貨基金的出現(xiàn)大大推動(dòng)了期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展。期貨投資基金于1949年最先產(chǎn)生于美國(guó)，美國(guó)人Richard D. Donchian建立了世界上第一個(gè)管理商品基金的期貨公司。上世紀(jì)80年代中期以資產(chǎn)管理為主的大型機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始投資于期貨基金，優(yōu)化其組合投資。美國(guó)期貨基金的規(guī)模從1980年的6.5億美元急劇擴(kuò)大到1999年的500多億美元，20年增長(zhǎng)了70倍，年均增長(zhǎng)3.5倍。期貨投資基金在國(guó)際上不僅是個(gè)人投資者的重要投資工具，而且已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)投資者組合投資中的重要組成部分。

二、期貨投資基金風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性

期貨市場(chǎng)的基本功能在于轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)，但期貨市場(chǎng)本身又蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，期貨投資的保證金交易杠桿作用使得其風(fēng)險(xiǎn)和收益的波動(dòng)程度大大高于其他投資品種。因此，如何有效地管理期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，控制風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生，是關(guān)系到期貨市場(chǎng)能否健康發(fā)展的根本。而在期貨投資中，作為具有發(fā)展前景的期貨基金已成為我國(guó)投資者深感興趣的投資方式。據(jù)了解，目前我國(guó)有不少期貨公司及個(gè)人都在以不同的形式嘗試期貨基金。隨著我國(guó)加入WTO后逐漸融入世界市場(chǎng)，金融業(yè)進(jìn)一步開(kāi)放，國(guó)內(nèi)企業(yè)除了面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，更要面對(duì)全球價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。所以，盡早培育成熟的機(jī)構(gòu)投資者和期貨投資基金就成了一個(gè)刻不容緩的任務(wù)。而如何加強(qiáng)對(duì)期貨投資基金的風(fēng)險(xiǎn)控制，保障基金投資人的合法權(quán)益，更成為當(dāng)前期貨業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的重中之重。

三、期貨投資基金的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型

期貨交易具有的保證金制度、T+0機(jī)制、雙向交易機(jī)制、每日結(jié)算制度等特點(diǎn)，使其能夠成為一種規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的有力工具。不過(guò)，期貨交易又因其獨(dú)特的交易方式，在操作運(yùn)行過(guò)程中不可避免地蘊(yùn)含了巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，較之其他市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜多變，且風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別更高。實(shí)際上期貨保證金交易的杠桿原理使得其風(fēng)險(xiǎn)和收益的波動(dòng)程度要大大高于其他投資品種，期貨投資基金的風(fēng)險(xiǎn)控制也就相應(yīng)具有同樣的特性。一般來(lái)說(shuō)，期貨投資基金的風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型可以分為：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等。

１．市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指引起市場(chǎng)波動(dòng)有關(guān)的任何風(fēng)險(xiǎn)因素，比如政治或者經(jīng)濟(jì)的政策變動(dòng)就是非常重要的影響因子。我們知道，市場(chǎng)的價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，而在波動(dòng)的過(guò)程中資產(chǎn)有面臨損失的可能風(fēng)險(xiǎn)，并且這些資產(chǎn)也時(shí)刻面臨因流動(dòng)性差而不能及時(shí)轉(zhuǎn)化為貨幣資本的風(fēng)險(xiǎn)。那么，期貨投資基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要有哪些表現(xiàn)呢？

(１)期貨市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)

盡管期貨推出的初衷是適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，以期在一定程度上抑制市場(chǎng)的過(guò)度投機(jī)，但在短期內(nèi)難以改變交易者的投機(jī)心理和行為。換句話(huà)說(shuō)，期貨對(duì)交易者的吸引力主要來(lái)源于其損益的放大效應(yīng)，而一定程度上，期貨工具的引進(jìn)可能是相當(dāng)于又引進(jìn)了一種投機(jī)性更強(qiáng)的工具，因此有可能進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)的投機(jī)氣氛。

(２)期貨市場(chǎng)運(yùn)行效率方面的風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)效率理論認(rèn)為，如果市場(chǎng)價(jià)格完全反映了所有當(dāng)前可得的信息，那么這個(gè)市場(chǎng)就是高效的強(qiáng)勢(shì)市場(chǎng)；如果少數(shù)人比廣大投資者擁有更多信息或更早得到信息并以此獲取暴利，那么這個(gè)市場(chǎng)就是低效的弱勢(shì)市場(chǎng)。而目前在我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展初期，市場(chǎng)化程度還不夠高，一小部分投資者擁有更多重要的有價(jià)值的信息是難以避免的。

(３)期貨市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

如果由于期貨合約設(shè)計(jì)不當(dāng)，致使交投不活，就會(huì)造成有行無(wú)市的窘境。所有品種的市場(chǎng)化程度，是否方便交割，以及合約價(jià)值的高低，是直接影響期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的重要因素。

２．信用風(fēng)險(xiǎn)

是指由于期貨投資基金受托人的信用存在不確定性而給投資委托人可能造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。引起風(fēng)險(xiǎn)的原因主要是由于雙方信息不對(duì)稱(chēng)所表現(xiàn)出來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，如違規(guī)惡意操作資金、經(jīng)理人為自己牟利等。

３．操作風(fēng)險(xiǎn)

是指在期貨交易和結(jié)算過(guò)程中，由于內(nèi)部控制系統(tǒng)的不完善或者電腦網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的突發(fā)性故障而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要是由于管理不善造成的，發(fā)生的概率很低，不過(guò)一旦發(fā)生，造成的損失都是非常巨大的，有時(shí)甚至是致命的，難以彌補(bǔ)的。