要點

一、股指期貨走勢回顧

周四，今日股指以漲為主，股指期貨分化較為嚴重，代表大盤藍籌的上證50指數(shù)期貨主力合約大幅上漲7.36%，而代表中小盤股的中證500指數(shù)期貨主力合約下跌1.42%，滬深300指數(shù)期貨主力合約上漲近3%。大盤股走強，小盤股走弱基本上符合我們的預期。

二、滬深300期貨價格的影響因素

1.全球主要市場表現(xiàn)

周四，美國股市小幅收跌，因美國當天公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體欠佳。投資者正在權衡好壞參半的財報數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲官員講話；歐洲主要股指普遍下跌，投資者正在密切關注希臘的債務狀況，此外還在仔細考量歐洲企業(yè)公布的最新財報數(shù)據(jù)；亞太股市悉數(shù)上漲，臺灣股市大幅反彈逾1%，韓股連漲五日，繼續(xù)刷新近4年新高。中國低迷的一季度數(shù)據(jù)令市場對央行出臺更多寬松政策的預期升溫。

2.消息面

目前，有20家券商發(fā)布了二季度策略報告，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，他們對二季度走勢幾乎一致看多，只有瑞銀證券、中投證券對估值過高的創(chuàng)業(yè)板小盤股走勢偏看空。

4月15日，央行上?？偛空趯爡^(qū)內(nèi)銀行理財資金對接券商兩融債權資產(chǎn)情況進行摸底。截至截稿時止，尚未了解到此次摸底的具體情況。不過從業(yè)界了解到，銀行體系內(nèi)的兩融收益權資產(chǎn)規(guī)模擴張迅猛，監(jiān)管層正在加強對兩融風險向銀行體系擴散的關注度。

肖鋼到申萬宏源調(diào)研當前A股市場，申萬宏源認為A股總體估值水平距離2007年和2009年仍有差距，其中滬深300估值處于相對低位，而創(chuàng)業(yè)板估值已處于歷史高位，但高成長預期一定程度上支撐高估值。

周四，滬深兩市凈流出資金224.97億元。其中，729家上市公司獲資金凈流入，1582家上市公司獲資金凈流出。其中特大單凈賣出金額62.59億元。

三、結論及投資建議

一季度GDP符合預期，但是3月份房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)和工業(yè)增加值大幅低于市場預期，說明經(jīng)濟短期仍有下行風險，急需政府出臺穩(wěn)增長措施； 3月份新增貸款略超市場預期，反應政府穩(wěn)增長力度加大；證監(jiān)會摸底股市，央行上海總部正在對轄區(qū)內(nèi)銀行理財資金對接券商兩融債權資產(chǎn)情況進行摸底，說明高層正在關注股市風險問題；我們認為，政策面和資金面為牛市提供支持，但中小盤價格高估的風險仍在；操作上，可以繼續(xù)做多滬深300和上證50指數(shù)期貨，同時放空中證500做一些對沖，保持凈頭寸為正。