國債期貨：期債大幅下跌 關注公開市場。

要點

一、行情回顧。周三，期債大幅下挫。5年期主力合約TF1506開盤價96.855 ，最高96.970 ，最低96.275 ，收盤于96.320 ，漲跌幅為-0.58%，成交量為19257手，持倉量為33552手。三張合約總成交21176手，總持倉41230手。10年期主力合約T1509開盤價96.000 ，最高96.100 ，最低95.130 ，收盤于95.160 ，漲跌幅為-0.85%。三張合約總成交2904手，總持倉6620手。

二、資金面。周三，資金面寬松，回購利率下行居多。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行8.3BP至2.6830 %，7天利率下行15.6BP至3.1630 %，14天利率下行10BP至3.7330 %；銀行間回購加權利率1天利率下行8.89BP至2.6451 %，14天利率下行5.57BP至3.8971 %，21天利率上行9.23BP至4.4090 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1506合約的CTD券150002.IB ，IRR為3.30%，該券當日收于98.5671，收益率較昨日上行3.00BP；T1509合約的CTD券為140012.IB，IRR為9.68%，該券收于102.5514，收益率與昨日上行2.00BP。現(xiàn)券方面，5年期、10年期收益率分別上行2BP、9.5BP至3.4749%、3.6938%。中債國債類指數(shù)下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.47BP至155.66 ，固定利率國債指數(shù)下行0.47BP至156.03 。

四、財經資訊。

1、4月8日，李克強總理主持召開國務院常務會議，決定在全國范圍清理規(guī)范涉企收費、下調燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價和工商業(yè)用電價格、依法適當降低鐵礦石資源稅征收比例，多措并舉減輕企業(yè)負擔，支持實體經濟發(fā)展。

2、外匯局日前發(fā)布通知，對外商投資企業(yè)外匯資本金實行意愿結匯管理。

3、中國財政部10年期固息國債中標利率3.64%(市場預測均值3.61%)。

五、結論及投資建議。3月官方PMI小幅回升，好轉程度弱于歷史同期，穩(wěn)增長政策或在3月中下旬或者兩會之后逐漸發(fā)力，制造業(yè)存在下行壓力。國務院常務會議著力降低企業(yè)稅費，降低市場交易費用。央行周二逆回購招標利率再次下調10BP，資金面比較寬松，短端利率下行，長端不降反升，曲線陡峭化。中旬打新以及后續(xù)財政存款上繳給本月資金面造成較大壓力，央行或在中旬MLF的續(xù)做中予以呵護。一級市場10年期國債中標利率高于市場預期，引發(fā)期債拋壓，四月份新債供給增多，在股權收益較高情況下，對債券需求不足造成一級市場帶動二級市場上行。部分省市公布地方政府一般債券發(fā)行計劃，對利率債構成利空；社保基金債券投資范圍擴展至地方政府債，有利于緩解置換壓力。房市新政穩(wěn)定房市信心，政策對改善性住房需求有一定提振，但對房地產投資影響有限。周三期債大幅下跌，近期期債環(huán)境不利，弱勢仍將持續(xù)，目前位置不建議追空，關注公開市場。