周二，滬深300指數(shù)沖高回落，結(jié)束了之前3連陽走勢。盤面上看，板塊輪動(dòng)跡象明顯，中小盤和創(chuàng)業(yè)板走勢較強(qiáng)。筆者認(rèn)為近期市場將受到資金面趨緊、獲利盤打壓以及新股發(fā)行時(shí)間臨近影響回調(diào)，預(yù)計(jì)后市轉(zhuǎn)為振蕩上行概率較大。

穩(wěn)增長政策加碼

2月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，市場對3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期悲觀，一季度GDP增速將再度放緩已成市場共識，目前市場預(yù)期一季度GDP增速將低于7%。近期公布的工業(yè)企業(yè)利潤印證了這一事實(shí)，今年1—2月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額7452.4億元，同比下降4.2%，降幅較去年12月收窄，而在去年同期還是保持9.4%的增長。其中國有企業(yè)和采礦、能源相關(guān)企業(yè)利潤下降最為明顯，同比大降近四成，周期性行業(yè)下行壓力加大。內(nèi)需低迷、房地產(chǎn)市場明顯放緩以及大宗商品價(jià)格大幅下跌都是目前面臨的問題所在。經(jīng)濟(jì)下行加速不僅影響到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，也關(guān)系到社會就業(yè)目標(biāo)的完成。

從近期連續(xù)推出相關(guān)政策還是高層發(fā)言都顯示出穩(wěn)增長政策在逐步加碼。中國財(cái)長樓繼偉3月27日在博鰲亞洲論壇上表示，在全國人大評估通過后，財(cái)政部可能進(jìn)行更多債務(wù)置換。地方債規(guī)模比國家債務(wù)要大，但地方政府可以出售資產(chǎn)以償還債務(wù)。李克強(qiáng)在主持國務(wù)院常務(wù)會議時(shí)強(qiáng)調(diào)，要繼續(xù)加大國企改革力度。3月28日，國家發(fā)改委、外交部、商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》，并啟動(dòng)了第一批60個(gè)絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的重點(diǎn)項(xiàng)目，總投資達(dá)到1155億元，其中，有12個(gè)項(xiàng)目總投資在30億元以上，有4個(gè)項(xiàng)目總投資在100億元以上。“一帶一路”建設(shè)不是空洞的口號，而是看得見、摸得著的實(shí)際舉措，其效應(yīng)將持續(xù)升溫。受益較大的區(qū)域板塊以及基建、工程機(jī)械和高鐵等藍(lán)籌板塊走勢較強(qiáng)，短期有獲利回吐壓力，不過后市有望重新走強(qiáng)，這對股指形成支撐。

另外，央行、住建部、銀監(jiān)會3月30日聯(lián)合下發(fā)通知，對擁有一套住房且相應(yīng)購房貸款未結(jié)清的居民家庭購二套房，最低首付款比例降至四成。使用住房公積金貸款購買首套普通自住房，最低首付20%；擁有一套住房并已結(jié)清貸款的家庭，再次申請住房公積金購房，最低首付30%。 當(dāng)天財(cái)政部還出臺樓市政策，普通住房對外銷售所需繳納的營業(yè)稅免征年限也從5年改為2年。整體看，房貸政策調(diào)整雖然難以扭轉(zhuǎn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行業(yè)下滑趨勢，但將提升剛性需求和改善型需求，這有利于房地產(chǎn)去庫存。這對地產(chǎn)板塊是持續(xù)的利好，之前房地產(chǎn)公司業(yè)績向好的時(shí)候，房地產(chǎn)調(diào)控政策導(dǎo)致地產(chǎn)股跌跌不休，目前雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行，但市場預(yù)期刺激政策持續(xù)出臺，這對股價(jià)的提振將是持續(xù)性的，地產(chǎn)股的走強(qiáng)也會帶動(dòng)上下游各行業(yè)走勢。

資金面趨緊

資金面上，從目前拿到批文的企業(yè)來看，下一批發(fā)行新股的企業(yè)將達(dá)到30家，市場流動(dòng)性可能再次吃緊。本周國債逆回購GC001(1.975, 0.88, 79.55%)品種盤中高點(diǎn)均超過4%，較上周有一定上升。滬港通資金近兩日持續(xù)流出，最近6個(gè)交易日有4日是流出的，日均流出額超過10億元，顯示資金開始變得謹(jǐn)慎。央行繼續(xù)引導(dǎo)利率下行，上周央行公開市場凈投放100億元，前一周凈回籠250億元。這是央行六周來首次單周凈投放。周二，央行公開市場進(jìn)行250億元7天期逆回購操作，公開市場本周共計(jì)有450億元逆回購到期，預(yù)計(jì)本周繼續(xù)有小幅資金投放。

綜合來看，“一帶一路”進(jìn)一步推進(jìn)以及房地產(chǎn)政策放松，政策上對股指有所支撐。然而近期資金利率反彈，港股通資金流出以及前期獲利盤打壓都對股指形成壓制，后市上漲節(jié)奏將減慢，但慢牛格局不改。