3月19日以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)延遲加息、中國(guó)政府調(diào)低房地產(chǎn)貸款首付比例并調(diào)高公積金貸款額度的影響下，銅價(jià)延續(xù)2月2日以來(lái)的反彈態(tài)勢(shì)。未來(lái)幾周，市場(chǎng)再度出現(xiàn)重大利多因素的概率下降，銅價(jià)上行動(dòng)能減弱，在42500—44700元/噸區(qū)間波動(dòng)的可能性較大。

美聯(lián)儲(chǔ)加息僅是推遲，不是取消

2月美國(guó)新建住房銷售折年數(shù)53.9萬(wàn)套，為金融危機(jī)以來(lái)最高水平；2月二手房簽銷指數(shù)上漲3.1%，升至106.9，創(chuàng)近20個(gè)月新高。以上數(shù)據(jù)顯示美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇的力度在變強(qiáng)。3月美國(guó)當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)連續(xù)三周低于30萬(wàn)人；密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)連續(xù)4個(gè)月保持在93之上，表明就業(yè)消費(fèi)循環(huán)的動(dòng)能依舊較強(qiáng)。

雖然制造業(yè)PMI指數(shù)回落、消費(fèi)支出增長(zhǎng)緩慢、通脹水平持續(xù)低迷使得美聯(lián)儲(chǔ)加息趨于謹(jǐn)慎，但是3月美聯(lián)儲(chǔ)聲明還是去掉了“保持耐心”的詞語(yǔ)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇和美元走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)難變，美聯(lián)儲(chǔ)加息僅僅是推遲，而不是取消。強(qiáng)勢(shì)美元使得銅價(jià)很難出現(xiàn)持續(xù)性的牛市。

房地產(chǎn)新政對(duì)銅價(jià)影響有限

3月20日以來(lái)，國(guó)務(wù)院各部委先后頒布放松房地產(chǎn)調(diào)控的政策。供給方面是減少房地產(chǎn)土地供應(yīng)，緩解供應(yīng)壓力，幫助房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)去庫(kù)存。需求方面是進(jìn)一步釋放自主性需求與改善性需求?？傊?，政府還是以滿足消費(fèi)性需求為主，并沒(méi)有放開(kāi)投機(jī)性需求，更為核心的目的在于穩(wěn)定房?jī)r(jià)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。這種穩(wěn)定房?jī)r(jià)為目的的政策取向，對(duì)銅需求的支撐作用是非常有限的，如果供應(yīng)縮減過(guò)多，還將對(duì)銅的需求產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

銅需求低迷，顯性庫(kù)存攀升

2015年1—2月，中國(guó)進(jìn)口精煉銅總量為51.19萬(wàn)噸，而2014年1—2月為67.68萬(wàn)噸，同比下滑了24.36%。進(jìn)口銅需求的回落，并不是因?yàn)閲?guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量的大幅增加。2015年1—2月，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量為119.74萬(wàn)噸，而去年同期為105.68萬(wàn)噸，僅增加了14.06萬(wàn)噸。銅的進(jìn)口與產(chǎn)量相加，同比減少了2.43萬(wàn)噸。在總供應(yīng)量下滑的情況下，上期所銅庫(kù)存還攀升至24.36萬(wàn)噸歷史最高水平附近，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)銅需求已經(jīng)非常低迷。

綜上所述，近期銅價(jià)上行動(dòng)能減弱，陷入整理態(tài)勢(shì)中。建議投資者按照振蕩思路操作，逢反彈乏力拋空，連續(xù)回調(diào)后買入，不宜追漲殺跌。