美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議前市場(chǎng)過度悲觀，倫敦白銀現(xiàn)貨價(jià)格觸及15.295美元/盎司的三個(gè)多月低點(diǎn)。3月18日的利率決議偏鴿派推動(dòng)美元指數(shù)走弱，加上中東地緣局勢(shì)緊張，倫敦白銀價(jià)格在一周時(shí)間內(nèi)漲幅接近10%，銀價(jià)觸及17.4美元/盎司的壓力后回落。由于前期美聯(lián)儲(chǔ)決議影響已經(jīng)得到消化，近期白銀繼續(xù)上漲的動(dòng)能不足，本周將公布美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)會(huì)為未來白銀價(jià)格走勢(shì)提供更多指引。

預(yù)計(jì)美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)強(qiáng)勁

4月3日，美國勞工部將公布最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，目前市場(chǎng)主流預(yù)期為新增非農(nóng)就業(yè)24萬—25萬人，失業(yè)率維持在5.5%，平均時(shí)薪增長(zhǎng)0.2%。如果非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)符合預(yù)期，則是繼上個(gè)月新增就業(yè)29.5萬人后，非農(nóng)就業(yè)連續(xù)13個(gè)月增幅在20萬以上，為逾十年來最強(qiáng)復(fù)蘇勢(shì)頭。如果失業(yè)率維持在2008年以來最低水平5.5%，將確認(rèn)美國勞動(dòng)力市場(chǎng)的復(fù)蘇趨勢(shì)。

除了新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和失業(yè)率表現(xiàn)靚麗，其他勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)仍然讓人擔(dān)憂，勞動(dòng)參與率和平均時(shí)薪增速都不及預(yù)期。勞動(dòng)參與率可以避免依賴失業(yè)率衡量就業(yè)狀況的片面性，而工資水平增速是美聯(lián)儲(chǔ)重點(diǎn)關(guān)注的就業(yè)指標(biāo)，不僅代表實(shí)際就業(yè)復(fù)蘇的質(zhì)量，還能提前指示未來通脹的動(dòng)向。2月的勞動(dòng)參與率為62.8%，略低于預(yù)期和1月的62.9%，表明部分失業(yè)人口退出勞動(dòng)力市場(chǎng)，失業(yè)率快速下降夸大了就業(yè)好轉(zhuǎn)的程度。另外，工資水平增速也不及預(yù)期，2月平均時(shí)薪環(huán)比僅增加0.1%，低于前值0.5%。如果最新的勞動(dòng)參與率和平均時(shí)薪增速強(qiáng)勁，則美聯(lián)儲(chǔ)將面臨更多提前加息的壓力，從而利空白銀的未來走勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期暫時(shí)緩解

3月18日結(jié)束的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議，刪除了對(duì)超低利率保持耐心的措辭，符合市場(chǎng)預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)了美國GDP、失業(yè)率和通脹的預(yù)期。其中，對(duì)今年GDP增速的下調(diào)反映了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期更加謹(jǐn)慎；而下調(diào)長(zhǎng)期失業(yè)率預(yù)期意味著自然失業(yè)率的下滑，表明目前的失業(yè)率水平尚有更多的下降空間；對(duì)通脹預(yù)期的下調(diào)直接預(yù)示了美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)因?yàn)橥涍^高提前加息。

更值得關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)委員的聯(lián)邦基金利率預(yù)期中值在下滑，其中2015年的利率預(yù)期下降了50個(gè)基點(diǎn)至0.625%，2016年利率預(yù)期下降62.5個(gè)基點(diǎn)至1.875%，2017年利率預(yù)期下降50個(gè)基點(diǎn)至3.125%。美聯(lián)儲(chǔ)委員對(duì)利率預(yù)期的中值大幅下移，表明會(huì)推遲緊縮貨幣政策的時(shí)點(diǎn)，顯示了6月升息的可能性非常小。如果4月初公布的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)4月30日的美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議將對(duì)提前加息展開討論，進(jìn)而使白銀價(jià)格承壓。

中東也門局勢(shì)依然緊張

3月25日，沙特聯(lián)合十余個(gè)國家空襲也門的反政府武裝——胡塞武裝組織，中東局勢(shì)驟然升級(jí)。在29日的阿盟峰會(huì)上，阿拉伯國家領(lǐng)導(dǎo)人宣布將組建聯(lián)合部隊(duì)，繼續(xù)空襲胡塞武裝組織。由于目前銀價(jià)已經(jīng)提前對(duì)預(yù)期做出反應(yīng)，除非沙特對(duì)也門叛軍直接展開地面進(jìn)攻，否則僅僅空襲升級(jí)不足以推動(dòng)銀價(jià)大幅上漲。

綜上所述，如果本周的美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，預(yù)計(jì)4月底的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將進(jìn)一步討論提前加息的可能性。另外，建議密切關(guān)注中東局勢(shì)進(jìn)展，如果也門局勢(shì)趨向緩和，白銀價(jià)格上沖動(dòng)能有限。