此波反彈可能已經(jīng)觸頂，高位布空機(jī)會(huì)來臨

自美聯(lián)儲(chǔ)3月FOMC聲明公布之后，貴金屬便迎來一波快速反彈。COMEX黃金自4個(gè)月新低1141.6美元/盎司，最高反彈至1190美元/盎司上方；白銀亦自15.4美元/盎司的低位，最高反彈至17.1美元/盎司上方。上周五恰逢美國(guó)金融市場(chǎng)“四巫日”（即美股每季度一次的金融衍生品到期日，當(dāng)日交易量急劇增加，市場(chǎng)波幅加?。@也可能是近日在缺乏特別消息刺激下，美元出現(xiàn)明顯回調(diào)，同時(shí)貴金屬漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大的原因之一。

美聯(lián)儲(chǔ)鴿派基調(diào)難掩對(duì)經(jīng)濟(jì)的信心

在3月FOMC會(huì)議聲明上，盡管美聯(lián)儲(chǔ)刪去了“耐心”措辭，但整個(gè)聲明的基調(diào)明顯偏鴿派，這主要體現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)自1月FOMC會(huì)議以來有所放緩，同時(shí)其顯著下調(diào)了包括GDP、核心PCE、聯(lián)邦基金利率等在內(nèi)的目標(biāo)預(yù)測(cè)?；诖?，指引貴金屬市場(chǎng)的力量被成功地從“耐心”刪去，轉(zhuǎn)移至加息時(shí)點(diǎn)很可能推遲的預(yù)期上，這也是近幾個(gè)交易日黃金、白銀大幅反彈的關(guān)鍵因素。

在3月FOMC經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)中，2015年P(guān)CE通脹被大幅調(diào)降至0.6%—0.8%（去年12月時(shí)為1.0%—1.6%），GDP增速亦被調(diào)降至2.3%—2.7%（去年12月時(shí)為2.6%—3.0%），并大幅下調(diào)2015年年底聯(lián)邦基金利率中值至0.625%（去年12月時(shí)為1.125%）。

值得一提的是，在美聯(lián)儲(chǔ)刪去“耐心”與其下調(diào)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速之間，似乎存在某種矛盾。試想如果美聯(lián)儲(chǔ)果真認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱，為何要?jiǎng)h去“耐心”，完全可以繼續(xù)保持“耐心”，但美聯(lián)儲(chǔ)沒有。這或許說明，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際上仍然對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健的增長(zhǎng)保有堅(jiān)定的信心，所以才會(huì)刪去“耐心”，而對(duì)近期經(jīng)濟(jì)有所放緩的擔(dān)憂，包括對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)的調(diào)降，則更多是出于撫平金融市場(chǎng)波動(dòng)性的目的，使得刪去“耐心”這一舉動(dòng)對(duì)金融資產(chǎn)的沖擊不致過大。

美元回調(diào)空間料有限

從美元的表現(xiàn)來看，由于投資者傾向于美聯(lián)儲(chǔ)的低利率政策將維持更長(zhǎng)的時(shí)間，加之本周一晚間美聯(lián)儲(chǔ)多位官員再發(fā)“鴿派”言論，認(rèn)為加息路徑存在不確定性，加息之后亦可能再降息，美元大跌。由于近期美元回調(diào)，歐元亦迎來了小幅反彈，不過反彈動(dòng)力難言強(qiáng)勁，畢竟目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖然在緩慢復(fù)蘇中，但很大程度上源自歐央行1月宣布的QE舉措，以及3月第二周正式開始的購債行動(dòng)，這使得市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將有所提振的信心重新恢復(fù)。不過，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的徹底復(fù)蘇，依然任重道遠(yuǎn)，而近期市場(chǎng)對(duì)歐央行可能擴(kuò)大流動(dòng)性刺激的預(yù)期亦在升溫，歐元底部仍長(zhǎng)，這對(duì)于后期美元走勢(shì)將是利好。

誠然，近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確有疲弱之處，這也是此前我們認(rèn)為貴金屬迎來短期筑底的重要原因，但此波大幅反彈可能顯示出市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推遲加息的預(yù)期太偏樂觀，只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大勢(shì)沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性逆轉(zhuǎn)，一旦二季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)重新轉(zhuǎn)好，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的可能性就將重新升溫。

綜合來看，貴金屬這波反彈可能已經(jīng)觸頂，高位布空機(jī)會(huì)將來臨，短期來看，黃金、白銀在目前價(jià)位有一定的振蕩調(diào)整需求。預(yù)計(jì)外盤黃金在1150—1190美元/盎司區(qū)間波動(dòng)。白銀在16美元/盎司有較強(qiáng)支撐，但17美元/盎司上方下行阻力較大。