上周，受?chē)?guó)際原油價(jià)格劇烈波動(dòng)及甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行分化影響，我國(guó)甲醇期貨多空分歧不斷加大，MA1506合約呈寬幅振蕩格局，周跌幅一度高達(dá)140元/噸，市場(chǎng)看空氛圍有增加跡象。但筆者認(rèn)為，目前我國(guó)甲醇現(xiàn)貨價(jià)格依然堅(jiān)挺，市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)不斷改善，期貨貼水現(xiàn)貨的幅度依然過(guò)大，做空甲醇期貨的條件尚不成熟。

現(xiàn)貨價(jià)格依然堅(jiān)挺。上周，我國(guó)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)區(qū)域性特點(diǎn)較為明顯，沿海及內(nèi)地現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)分化，山東、華東等沿海地區(qū)受油價(jià)走低影響出現(xiàn)不同程度下降，而西北、華北等主要產(chǎn)地出廠報(bào)價(jià)繼續(xù)大幅拉漲。同時(shí)，根據(jù)對(duì)西北及華東地區(qū)甲醇現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)企業(yè)的調(diào)研情況，目前華東地區(qū)甲醇價(jià)格雖然略顯疲軟，但廠家出貨較為順暢，庫(kù)存降低較快，價(jià)格短期下行空間有限；而西北地區(qū)由于庫(kù)存較低、下游接貨積極性較高及裝置檢修較多等因素影響，現(xiàn)貨價(jià)格仍有進(jìn)一步上調(diào)動(dòng)能。

市場(chǎng)供需逐步改善。近期，我國(guó)甲醇下游行業(yè)開(kāi)工持續(xù)恢復(fù)，甲醛、二甲醚等傳統(tǒng)下游行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷提升明顯高于甲醇，行業(yè)供需關(guān)系逐步改善。數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，我國(guó)甲醇行業(yè)加權(quán)平均開(kāi)工率為54.33%，環(huán)比上周略降0.28個(gè)百分點(diǎn)，而我國(guó)甲醛、二甲醚行業(yè)平均開(kāi)工率分別為37.39%和39.13%，均較上周同期提高6.46個(gè)百分點(diǎn)和0.45個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，隨著西北、山東部分烯烴企業(yè)外采甲醇量的增加及浙江興興能源等新興烯烴裝置的投產(chǎn)，在西北地區(qū)部分甲醇裝置因環(huán)境違法被查處和陸續(xù)進(jìn)入日常檢修的背景下，甲醇行業(yè)的供需關(guān)系有望得到進(jìn)一步改善。

從歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，目前三大港口甲醇庫(kù)存逐步恢復(fù)至2012年左右的正常水平，尤其是華東港口受當(dāng)?shù)夭糠窒N裝置的開(kāi)車(chē)運(yùn)行，甲醇庫(kù)存的下降速度更加明顯。隨著下游消費(fèi)旺季的到來(lái)，預(yù)計(jì)近期港口甲醇庫(kù)存仍以穩(wěn)步回落為主，而港口甲醇庫(kù)存穩(wěn)步回落對(duì)甲醇價(jià)格將會(huì)形成有力支撐。

市場(chǎng)結(jié)構(gòu)仍處偏多格局。截至上周五收盤(pán)，甲醇期貨1506合約收?qǐng)?bào)2350元/噸，而同期甲醇期貨指定交割廠庫(kù)定州天鷺出廠價(jià)報(bào)2300元/噸，折合盤(pán)面價(jià)格2560元/噸；山東兗礦集團(tuán)出廠報(bào)價(jià)2280元/噸，折合盤(pán)面2480元/噸；內(nèi)蒙古新奧能源出廠報(bào)價(jià)1980元/噸，折合盤(pán)面2580元/噸，均較目前期貨價(jià)格大幅升水。此外，從甲醇期貨的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，MA1506合約買(mǎi)套保持倉(cāng)量從周初的11807手快速增長(zhǎng)至周末的21929手，而賣(mài)套保持倉(cāng)則從2300手下降至1500手，機(jī)構(gòu)客戶(hù)做多態(tài)度相對(duì)也較為堅(jiān)決。

綜上所述，雖然我國(guó)甲醇市場(chǎng)面臨著宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下滑、行業(yè)下游盈利不足、國(guó)際油價(jià)低位盤(pán)整等諸多不利因素，但目前甲醇期貨仍處于強(qiáng)勢(shì)整理格局，投資者做空甲醇需格外謹(jǐn)慎。