美聯(lián)儲主席耶倫在3月FOMC決議后的新聞發(fā)布會上表示，刪除“耐心”措辭，對前瞻指引的修改不應(yīng)該被解讀為，美聯(lián)儲在暗示已經(jīng)決定了首次加息的時機。尤其是，這次改變并不意味著六月一定會加息。這可能將引發(fā)市場波動加劇，利率走勢不明可能會導(dǎo)致投資者難以估計資金成本，習(xí)慣了清晰的利率指引的投資者在未來數(shù)月可能將遭受不確定性所帶來的資本沖擊。因為市場對于是否會移除加息指引“耐心”一詞以及耶倫在發(fā)布會上對美國經(jīng)濟前景和未來加息路徑的評論的反應(yīng)會成為未來影響匯率波動的重要因素。

圖1. 歐元兌美元即期匯率                        

圖2.美元指數(shù)

新聞發(fā)布會進行中，美元指數(shù)快速下挫近300點，隨即帶動非美貨幣走強。截止至3月19日上午10時，歐元兌美元即期匯率已累計上漲230個基點，最高曾一度觸及1.1000關(guān)口。美元兌日元即期匯率在亞盤繼續(xù)下挫，在觸及119.80重要心理支撐后企穩(wěn)回升。近期歐元區(qū)的數(shù)據(jù)顯示通縮壓力有所放緩，這使得美元指數(shù)的上升壓力有所減弱。

歐元區(qū)近日的經(jīng)濟數(shù)據(jù)由于QE作用使得下降有所減緩，同時也驗證了本次利率決議結(jié)果。歐元區(qū)2月消費者物價指數(shù)（CPI）同比繼續(xù)下滑，但幅度放緩，表明歐洲央行最近推出的緊急刺激措施減輕了歐洲大陸陷入通縮的風(fēng)險。歐元區(qū)核心CPI從1月份同比0.6%的增長加快至0.7%。歐元大幅貶值以及歐元區(qū)經(jīng)濟增長呈現(xiàn)日益改善的跡象看似在不斷沖淡通縮風(fēng)險。

國際油價重啟跌勢，能源價格持續(xù)走低為美國經(jīng)濟復(fù)蘇成本降低功不可沒。但過低的油價也同時抑制美國通脹率的恢復(fù)。雖然美國就業(yè)市場一片欣欣向榮，讓市場為經(jīng)濟復(fù)蘇充滿信心，但通脹率仍未達到既定預(yù)期重新回到2%，也客觀存在。若當(dāng)前為了應(yīng)對市場預(yù)期草草加息則對以后的方針政策的制定留下隱患。另一方面需要注意的是，“加息”對于當(dāng)前處于強勁恢復(fù)期的美國經(jīng)濟會起到抑制作用。就好比告訴行駛的機車需要加息來制動，以防止“過熱”所帶來的負面影響。從次貸危機恢復(fù)所消耗的成本正需要當(dāng)前的強勢復(fù)蘇來彌補，所以本人認為美國會為了自身利益盡可能的拖延加息時點。相對于市場普遍認可的6月份，本人更傾向于9月份采取行動。

圖3. 美元兌日元即期匯率                         

圖4. 美國新增非農(nóng)業(yè)人口及失業(yè)率

對于當(dāng)前的資金操作，由于歐元的弱勢以及美元的強勢短期內(nèi)不可逆轉(zhuǎn)，所以目前對歐元兌美元仍采取看空態(tài)度，并且針對當(dāng)前的匯率走勢，逢高做空，提高止損是目前比較穩(wěn)妥的操作策略。由于利率決議推高歐元兌美元即期匯率，可帶出現(xiàn)反轉(zhuǎn)信號后空單入場。第一目標(biāo)位為前期低點1.0460。若有效突破，則繼續(xù)下看至1.0300附近歐元兌美元是升破1.0686還是繼續(xù)下行將取決于美聯(lián)儲對加息前景的最新指引。中長期的歐元兌美元仍處于弱勢周期，看空方向不變，但未來或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈的概率增大，需要著重權(quán)衡歐元區(qū)QE程度以及美元加息預(yù)期的互相影響后，擇機空單入場。

相對于歐元的持續(xù)走低，日元的貶值趨勢受美指躥升影響近日也有所加劇。美元兌日元即期匯率雖在亞盤繼續(xù)下挫，在觸及119.80重要心理支撐后企穩(wěn)回升，做多方向沒有改變。鑒于日元在市場波動逐步擴大周期有避險功效，美元加息預(yù)期的升溫使得做多美元兌日元即期匯率正確率增大。中長期日元仍將處于寬幅波動，趨近貶值的震蕩上行態(tài)勢，但需注意日線級別的回調(diào)整理。不可否認，作為避險貨幣，日元未來仍將再次選擇貶值，時點將取決于市場對美元加息的預(yù)期以及日本本國的貿(mào)易狀況。未來可在企穩(wěn)后建立美元兌日元多頭倉位，待匯價再次有效突破121.80則打開上漲空間，目標(biāo)位看至124.00關(guān)口附近。