作者：Andrew Wilkinson，IB首席分析師

林木寶波動(dòng)率放緩

美國東部時(shí)間2015年3月12日，林木寶（代碼：LL）股價(jià)持續(xù)反彈，投資者電話會(huì)議結(jié)束后，其股價(jià)上揚(yáng)11.2%，報(bào)$36.40美元。當(dāng)日，期權(quán)隱含波動(dòng)率下跌12.1%，觸及87.7%，而近期因受丑聞?dòng)绊懺摴倦[含波動(dòng)率曾一度攀升至127%。 3月12日，林木寶期權(quán)成交量達(dá)到6萬1千張合約，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)各占一半。相比行使價(jià)較低的期權(quán)，行使價(jià)較高的期權(quán)其隱含波動(dòng)率趨于平緩的速度更快。下方源自盈透波動(dòng)率實(shí)驗(yàn)室的圖表對比了4月17日到期期權(quán)在3月12日的隱含波動(dòng)率與一周之前的隱含波動(dòng)率數(shù)值。正常情況下，行使價(jià)高于市價(jià)10%的價(jià)外看漲期權(quán)其成本應(yīng)當(dāng)與行使價(jià)低于市價(jià)10%價(jià)外看跌期權(quán)的成本一致。上周，下行波動(dòng)率（99.2%）高出上行波動(dòng)率3.2個(gè)百分點(diǎn)。整個(gè)波動(dòng)率結(jié)構(gòu)隨著股價(jià)的攀升而趨于平緩，期權(quán)投資者也因此放緩行權(quán)價(jià)較高的波動(dòng)率水平，使得波動(dòng)率之差擴(kuò)展至4.2個(gè)百分點(diǎn)。如圖所示，行使價(jià)較低的期權(quán)其下行波動(dòng)率的水平保持上揚(yáng)態(tài)勢。

圖表 – 林木寶期權(quán)的時(shí)間偏移斜度

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