隨著春季到來(lái)，工地大量開(kāi)工，焦炭終端需求將有所好轉(zhuǎn)，但供應(yīng)壓力仍然較大，后期焦炭?jī)r(jià)格維持低位振蕩的可能性較大。

煉焦煤同步下跌，成本支撐不足

我國(guó)煤礦投資建設(shè)過(guò)于超前，造成當(dāng)前煤炭產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，煤炭企業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)3年大幅下滑。去年政府推出一系列政策幫助煤炭企業(yè)擺脫困境，其中包括清理煤炭行業(yè)稅費(fèi)、遏制超能力生產(chǎn)、取消零進(jìn)口關(guān)稅等一系列政策。從統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，2014年我國(guó)原煤產(chǎn)量為38.7億噸，同比下降2.5%，原煤供應(yīng)小幅收縮。但是，今年煤炭企業(yè)受制于高庫(kù)存以及弱需求，無(wú)力挺價(jià)。

煉焦煤成本通常占焦炭生產(chǎn)成本的90%以上，煉焦煤價(jià)格對(duì)焦化企業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成重要影響。年初至今河北地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格下跌40元/噸左右，主焦煤下跌30元/噸左右，得益于煉焦煤價(jià)格下跌，今年華北地區(qū)焦化企業(yè)利潤(rùn)水平并未下降。近期焦化企業(yè)煉焦副產(chǎn)品價(jià)格有所反彈，增加了焦化企業(yè)利潤(rùn)，以山西長(zhǎng)治為例，該地區(qū)粗苯價(jià)格較2月初上漲23%至4550元/噸，煤焦油價(jià)格上漲18%至2000元/噸。

焦化企業(yè)進(jìn)一步減產(chǎn)意愿較弱

國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)持續(xù)疲弱，獨(dú)立焦化廠開(kāi)工率小幅下降。截至3月7日，大型獨(dú)立焦化企業(yè)開(kāi)工率約83%，小型獨(dú)立焦化企業(yè)開(kāi)工率在79%左右，分別較前期最高水平下降7%和2%。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1—2月全國(guó)焦炭產(chǎn)量7417萬(wàn)噸，同比下降2.8%，同比降幅較前期明顯擴(kuò)大。根據(jù)歷史規(guī)律，3—6月焦炭產(chǎn)量往往逐步增長(zhǎng)，獨(dú)立焦化企業(yè)在虧損幅度減小的情況下進(jìn)一步減產(chǎn)意愿較弱，3月焦炭產(chǎn)量增速或明顯回升。

隨著春運(yùn)結(jié)束，煤礦復(fù)產(chǎn)，煉焦煤供應(yīng)將上升，煉焦煤價(jià)格將繼續(xù)承壓。為了消化已有的煉焦煤庫(kù)存，獨(dú)立焦化企業(yè)或維持較高開(kāi)工率。2月以來(lái)華北、華東等地區(qū)獨(dú)立焦化企業(yè)焦炭庫(kù)存大幅上升，但與往年同期相比，庫(kù)存水平仍然偏低，還未出現(xiàn)明顯的供過(guò)于求。

下游需求遲遲未能啟動(dòng)

統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1—2月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資8786億元，同比名義增長(zhǎng)10.4%，增速繼續(xù)回落；房屋新開(kāi)工面積13744萬(wàn)平方米，同比下降17.7%，1—2月寒冷天氣抑制了房地產(chǎn)需求的釋放，新開(kāi)工下降較為明顯。需求不佳在庫(kù)存方面也有所體現(xiàn)，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月下旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1712.8萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加4.0%。上周螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存為801.52萬(wàn)噸，較前周上升73.93萬(wàn)噸，而去年同期螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存從2月末已經(jīng)開(kāi)始下降，也反映出今年需求啟動(dòng)較晚。

綜上所述，當(dāng)前焦化行業(yè)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，成本端也無(wú)法給予焦炭足夠支撐，獨(dú)立焦化企業(yè)進(jìn)一步限產(chǎn)概率不大。即使后期需求有所回暖，焦化企業(yè)也會(huì)提高開(kāi)工率，新增的供給很容易匹配需求的增長(zhǎng)，因此后期焦炭?jī)r(jià)格很難上漲。