節(jié)后甲醇行情跌宕起伏，主力1506合約期價從2月初的2043元/噸一路上漲，最高沖至2537元/噸，但在3月3日出現(xiàn)突破600萬手的天量成交后，行情連續(xù)兩天收陰。究其原因，筆者認(rèn)為，前期價格大幅上漲是商家推漲心態(tài)所致，但基本面尚不具備反轉(zhuǎn)條件，甲醇行情將進入弱勢振蕩態(tài)勢。

外盤漲價，港口庫存下降

2月，國外甲醇裝置整體運行不穩(wěn)定，導(dǎo)致外圍貨源偏緊，外盤價格大幅上漲。2月13日，因天然氣供應(yīng)等問題，Petronas位于馬來西亞納閩島2#170萬噸/年甲醇裝置停車檢修，目前尚未開車。受此影響，東南亞供應(yīng)略顯緊張，故持貨賣家惜售待漲情緒濃厚，截至3月3日，CFR東南亞303美元/噸、CFR中國主港267美元/噸，分別較2月初上漲21美元/噸和30美元/噸。

港口庫存高企是去年年底甲醇暴跌的原因之一。2015年開始，港口庫存高企的情況開始緩解。截至3月初，華南華東沿海甲醇社會總庫存在77萬噸左右，與2月初相比，減少10%，比2014年12月中旬的最高值減少超過20%。正是因為港口庫存下降，商家惜售推漲心態(tài)較濃，炒作心態(tài)明顯。

下游需求整體恢復(fù)情況不佳

2014年甲醇價格大幅下跌，下游需求不及預(yù)期是主要原因。據(jù)安迅思統(tǒng)計，2014年中國甲醇總需求4084.4萬噸，同比增長9.1%，低于2013年的16%，為近五年來最低增速。雖然甲醇制烯烴、甲醇替代能源方面增長幅度較大，但甲醛、二甲醚等傳統(tǒng)下游增幅下滑嚴(yán)重。進入2015年，雖然對于甲醇制烯烴等新興消費仍有期待，但受到宏觀經(jīng)濟不景氣、原油長期低位盤整的影響，預(yù)計甲醛、二甲醚、DMF等傳統(tǒng)下游需要依舊不容樂觀，2015年甲醇整體需求增速將進一步放緩。而從近期看，由于短期甲醇的加速上漲使得甲醛、二甲醚等的利潤空間遭到擠壓，且臨近3·15，部分甲醛、二甲醚企業(yè)重啟時間將推遲，近期下游需求整體恢復(fù)情況不佳。

再從貿(mào)易商心態(tài)看，有消息稱Petronas馬來西亞2#170萬噸/年甲醇裝置計劃于3月第二周重啟，屆時進口貨源偏緊的格局將會改善，外盤甲醇價格的漲勢也將得到抑制。從期現(xiàn)價差角度看，3月3日CFR中國主港價格267美元/噸，換算成進口成本約2103元/噸，依舊明顯高于期貨主力盤面價。若期貨價格明顯高于進口成本與交割費用之和，對于擁有現(xiàn)貨的貿(mào)易商而言，就存在買現(xiàn)貨賣期貨的期現(xiàn)套利空間。因此，一旦甲醇期貨價格偏離現(xiàn)貨過多，現(xiàn)貨商的期現(xiàn)結(jié)合操作將會抑制期貨價格進一步上漲。

綜上所述，近期甲醇期價大幅上漲，更多是貿(mào)易商的推漲炒作心態(tài)所致，基本面尚不具備反轉(zhuǎn)條件，預(yù)計期價經(jīng)歷過前期的快速上漲后，將轉(zhuǎn)入振蕩偏弱格局。