二、期貨市場為企業(yè)提供參與全球資源配置和利益再分配的特殊戰(zhàn)略平臺

美國一位經(jīng)濟學家說過：“掌握石油價格就控制了國家，掌握糧食價格就控制了人類，掌握貨幣價格就控制了世界?！北臼兰o以來，國際市場資源爭奪戰(zhàn)的主要目標集中在爭奪大宗商品定價權(quán)與標價權(quán)上。利用期貨交易的高流動性和價格發(fā)現(xiàn)與轉(zhuǎn)移風險功能，發(fā)達國家跨國集團特別是金融資本操縱和利用著國際期貨市場，使國際期貨市場和商品期貨交易充滿了價格爭奪氣氛，商品期貨市場成為國際金融市場的一部分，石油、銅等礦產(chǎn)資源的期貨越來越具有金融產(chǎn)品的屬性。正因為如此，當今世界幾乎所有大宗商品價格都由發(fā)達國家主導(dǎo)甚至直接決定，國際石油價格也主要由期貨市場的交易價格主導(dǎo)。國際金融資本和跨國公司通過期貨市場操縱價格，使之朝著有利于自己的方向變化，從中攫取超額的投機利潤；同時，其他企業(yè)也可以利用期貨市場套期保值，自主有效地掌控或順應(yīng)價格變化，為企業(yè)帶來價格上漲的利益，減少價格下降的損失。

三、套期保值已成為企業(yè)實施全新商業(yè)模式和全球化戰(zhàn)略的重要支點

以國際著名糧油企業(yè)的發(fā)展變化為例，這些企業(yè)借助套期保值的支撐，已經(jīng)把自己的商業(yè)模式發(fā)展成為“縱向一體化的全球化業(yè)務(wù)發(fā)展模式”。2008年全球經(jīng)濟環(huán)境那么差，路易達孚的利潤仍然達到了25億美元，其中19億美元是通過現(xiàn)貨與期貨市場套保操作完成的。

由此可知，在全球化條件下，期貨等衍生工具具有改變再生產(chǎn)價值鏈條財富分配關(guān)系的特殊功能，它是切割世界財富“蛋糕”的一把利刃。期貨交易這種功效對于全球經(jīng)濟整體雖然不能帶來增量，但是對于企業(yè)和國家個體卻能帶來財富的增減。作為后起的經(jīng)濟大國，我們必須學會利用期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值這兩個重要機制，構(gòu)建新的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和管理模式，以全新視角，與時俱進地提升我國企業(yè)的核心競爭力。這是中國企業(yè)面臨的一個世紀性挑戰(zhàn)！
　　
　　正確認識套期保值實踐
　
　　一、要樹立科學的套期保值理念

套期保值是企業(yè)核心競爭力的重要因子。市場經(jīng)濟的核心是價格，企業(yè)無論具有怎樣的競爭優(yōu)勢都最終無法逃脫價格的控制，創(chuàng)造剩余價值是企業(yè)的核心競爭力，而規(guī)避價格風險同樣也是企業(yè)的核心競爭力。一個企業(yè)如果能夠合理的利用價格，有效規(guī)避價格風險，熨平市場價格波動，實現(xiàn)企業(yè)長期穩(wěn)定的增長，這本身就是企業(yè)必不可少的能力，而套期保值正是企業(yè)規(guī)避價格風險的重要手段。因此，應(yīng)當把套期保值能力作為企業(yè)核心競爭力的重要組成部分。我們既要重視科技和勞動生產(chǎn)力創(chuàng)造財富的功能，又要正視套期保值的財富保護作用。

不套期保值是對企業(yè)和社會的不負責任。不套期保值，實際上是一種墨守成規(guī)的消極態(tài)度，是對外部風險的一種漠視和不負責任。這種態(tài)度往往以企業(yè)低效益、慢發(fā)展、不穩(wěn)定和犧牲勞動力價值及環(huán)境資源為代價，顯然不利于企業(yè)和行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，對社會也是一種不負責任。

不套期保值是更大的投機。有套期保值輔助的企業(yè)長期運行曲線平滑，而沒有保值的企業(yè)運行曲線大起大落，大起，是企業(yè)樂意看到的，大落，有時則會斷送企業(yè)的生命。2008年全球金融危機爆發(fā)后我國出現(xiàn)了一批停產(chǎn)倒閉企業(yè)，實際上很多就是因為選擇了不套期保值這個最大的“反向投機”。

二、風險防范是永恒主題

不冒險。真正意義上的“套期保值”，一定是“期貨+現(xiàn)貨”的統(tǒng)籌考量、相互聯(lián)系、相互照應(yīng)、盈虧互補的結(jié)構(gòu)。即期貨或期權(quán)頭寸的方向必須與現(xiàn)貨頭寸相反，數(shù)量配比一定要保持風險可對沖，操作目標必須是防范現(xiàn)貨價格下跌或上漲的不確定性，偏離任何一方的操作都不是科學的套期保值。有時價格出現(xiàn)有利變化，一些企業(yè)禁不住獲利巨大的誘惑，會追加某一方向的資金配比力度，結(jié)果導(dǎo)致原本平衡的保值頭寸出現(xiàn)偏重某一方的情況。這樣做，即使方向賭對獲利了，也改變不了投機的性質(zhì)。

不留隱患。一些套期保值風險事件的重要原因是針對套期保值業(yè)務(wù)沒有建立健全行之有效的決策制度、操作管理和風險控制體系，包括沒有機會享受外部有力的監(jiān)管配合。

不能放縱欲望。發(fā)生風險事件的企業(yè)或個人通常是在初期實施風險對沖、保值的基礎(chǔ)上，野心逐漸膨脹，越來越追逐投機盈利，把“對沖品”做成了“投資品”。

不能忽視道德風險。企業(yè)風險管理不能建立在個人的好惡和信任基礎(chǔ)上，照章辦事要勝過對高手的信任。

三、要正確對待套期保值中的虧損

保值頭寸虧損并不是套期保值運作整體虧損。一些企業(yè)和個人往往忽視了套保頭寸虧損和現(xiàn)貨頭寸盈利的對應(yīng)性、對沖性，把保值賬戶虧損錯誤理解為套期保值虧損。

虧損認定不能靜態(tài)化。期貨交易的一個重要特點是盈虧的浮動化。對于一個時間點或一個時間段內(nèi)期貨賬戶出現(xiàn)的浮動虧損，不能簡單認定為現(xiàn)實虧損，也不能簡單地因此放棄套期保值。類似2008年年底我國某航空公司套期保值浮動虧損六、七十億元的情況，在2008年當年保值頭寸實際虧損不超過5億元，而2009年已得到了明顯緩解。

有些保值頭寸虧損是現(xiàn)貨盈利的保障。2008年后期的價格暴跌，會導(dǎo)致所有多頭保值者出現(xiàn)保值賬戶虧損、空頭保值盈利的局面，這是一種普遍的趨勢性現(xiàn)象，與保值企業(yè)是否投機不存在根本聯(lián)系。套期保值頭寸的方向取決于現(xiàn)貨的保值需求。套期保值在遇到市場價格有利于現(xiàn)貨而不利于期貨頭寸的變化時，表現(xiàn)出保值倉位虧損是正常的。我們不能用金融危機條件下的特殊“保值虧損”現(xiàn)象，來懷疑套期保值的一般規(guī)律和企業(yè)多頭套期保值的正確性。

四、要正視套期保值交易的局限性

認清衍生工具的交易風險。從當年的巴林銀行事件，到今天的法興銀行悲劇，還有金融危機時期我國少數(shù)企業(yè)“套期保值”風險問題，充分說明了衍生工具也是一柄雙刃劍。企業(yè)開展套期保值是必要的，但套期保值的交易工具不是萬能的。企業(yè)利用衍生品市場進行套期保值，既要積極穩(wěn)妥，也要保持一份清醒，不要以為做了套期保值，企業(yè)的市場風險、價格風險就完全可控了。

不能以套期保值替代企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。套期保值是建立在企業(yè)擁有堅實的科技基礎(chǔ)、產(chǎn)品基礎(chǔ)和市場營銷基礎(chǔ)之上的一種風險管理策略和機制，它是對企業(yè)上述基礎(chǔ)的延伸和進一步夯實，但不能替代它們。如果一個企業(yè)因為套期保值或套利交易獲利而削弱科技創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和經(jīng)營管理創(chuàng)新的積極性，則企業(yè)將不僅逐漸喪失發(fā)展的可持續(xù)性，還會因為著迷于投機獲利而使自身陷入風險裸露狀態(tài)，遲早會遭受市場風險的無情打擊。所以，企業(yè)要把套期保值作為現(xiàn)代風險管理的手段，作為創(chuàng)新發(fā)展的保障和支持，而不是替代。
　　
　　科學開展套期保值
　　
　　一、要培育全風險管理意識

套期保值業(yè)務(wù)不能孤立進行?？偨Y(jié)國內(nèi)外套期保值和期貨交易風險案例，一個重要的現(xiàn)象就是發(fā)生嚴重風險的往往是那些具有一定規(guī)模和市場地位、綜合實力很強、管理比較現(xiàn)代化的大公司。這些公司的企業(yè)級別不可謂不高，其套期保值出現(xiàn)風險，不是因為企業(yè)管理不現(xiàn)代化、風險管理水平不高、制度不嚴密，而是因為企業(yè)的經(jīng)營管理理念和管理制度等沒有相應(yīng)地改革和調(diào)整，從而使套期保值業(yè)務(wù)和運作缺乏企業(yè)其他系統(tǒng)的配合與銜接。

有效開展全風險管理。要使套期保值和風險管理成為企業(yè)上下共同的管理理念；要圍繞套期保值、風險管理這個核心，重新理順公司的經(jīng)營管理體制、機制和流程；要建立各部門配合套期保值業(yè)務(wù)的機制，各環(huán)節(jié)決策人員都應(yīng)該對套期保值有基本的了解；套期保值計劃與方案的制定和調(diào)整，需要企業(yè)計劃、采購和營銷、生產(chǎn)、倉儲、財務(wù)等各部門共同協(xié)商完成。歸納起來就是要做到：一是目的明確，決策民主；二是構(gòu)建管理體系，明確交易授權(quán)；三是制定套期保值業(yè)務(wù)管理辦法；四是優(yōu)化決策，防范決策風險；五是規(guī)范交易流程，防范操作風險；六是重視風險評估，做好實時監(jiān)控；七是完善報告制度，加強監(jiān)督管理；八是善于用人，科學考核。

二、要重視并科學運用形勢研判

形勢明，則方案明。準確地把握市場形勢，才能確立正確的保值邏輯和策略。再好的套期保值方案，再高級的套期保值操作人員，也離不開方案設(shè)計時符合市場實際和形勢的科學跟蹤、分析與研判。比如，一個周期的保值規(guī)模不是隨便一次性建倉完成的，在市場價格合適、形勢有利、企業(yè)把握準確時，可以建立大多數(shù)倉位；在市場價格不合適、形勢把握不清晰時，需要采用梯度建倉辦法。再比如，保值倉位建立后，還要跟蹤分析和把握形勢變化，對保值頭寸進行科學維護。如果不能科學進行形勢分析，有針對性地確定適當?shù)谋Ｖ挡呗院湍繕耍瑢嵺`中會遭遇保值失敗。

形勢判斷不能成為投機逐利的理由。無論形勢判斷正確與否，都只能是作為設(shè)計套期保值方案、選擇套期保值操作入市時機等的參考因素，不能因為自信形勢判斷準確而超量建立保值頭寸，或建立與保值目標方向不對應(yīng)的期貨、期權(quán)頭寸。一旦企業(yè)把保值頭寸和方向建立在單一一種肯定的形勢判斷基礎(chǔ)上，就從根本上違背了“防范不確定性”這個保值的本質(zhì)目標，埋下了承受未知風險的隱患。

建立科學的危機處理應(yīng)急機制。形勢發(fā)生逆預(yù)期變化導(dǎo)致套期保值方案突然遭遇風險的情況在所難免，關(guān)鍵是建立科學的危機處理應(yīng)急機制，主動順應(yīng)市場形勢變化，不能遇到危機手忙腳亂。需要確立判斷危機的標準，未雨綢繆，防止套期保值在不知不覺中演變?yōu)橥稒C。要有品質(zhì)優(yōu)秀的專家團隊。要有多項應(yīng)急預(yù)案，以供臨危不亂果斷決策。