目前距離新豆上市僅有一個(gè)多月的時(shí)間，而國(guó)儲(chǔ)手中仍有去年收儲(chǔ)的大量大豆。去年秋糧上市以來(lái)，國(guó)家累計(jì)啟動(dòng)四批收儲(chǔ)計(jì)劃，供給收儲(chǔ)725萬(wàn)噸國(guó)產(chǎn)大豆。其中，150萬(wàn)噸為中央儲(chǔ)備，575萬(wàn)噸為臨時(shí)儲(chǔ)備。雖然7月下旬啟動(dòng)拍賣工作，但成交極為清淡，截止8月19日，共計(jì)舉行5次拍賣活動(dòng)，總成交2萬(wàn)噸。按照這樣的成交率來(lái)計(jì)算，到新豆上市國(guó)家手中仍會(huì)剩余大量陳豆。一方面，國(guó)家需要為新豆收購(gòu)滕庫(kù)，另一方面，東北地區(qū)油廠因缺乏貨源而停工。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，關(guān)于國(guó)家補(bǔ)貼油廠進(jìn)行加工的傳聞再度風(fēng)生水起。傳聞國(guó)家將以3750元/噸的價(jià)格向東北油廠銷售200萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)大豆，同時(shí)給予200元/噸的補(bǔ)貼。如果消息得到證實(shí)，大豆供給數(shù)量的增加將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。

　　一、大豆供給增加階段性緊張局面消除
 
　　國(guó)內(nèi)大豆供給由國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口兩方面組成。去年國(guó)家啟動(dòng)大豆收儲(chǔ)計(jì)劃，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)大豆可流通數(shù)量減少，進(jìn)而刺激了進(jìn)口需求。截止7月份，2008/09年度國(guó)內(nèi)共進(jìn)口大豆3592萬(wàn)噸，較2007/08年度的2986萬(wàn)噸增加607萬(wàn)噸。進(jìn)口數(shù)量的增加基本可以彌補(bǔ)國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)造成的缺口。另外，預(yù)計(jì)8月份進(jìn)口量在280萬(wàn)噸左右，9月份進(jìn)口大豆數(shù)量在250萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)全年度累計(jì)進(jìn)口量為4100萬(wàn)噸，較2007/08年度進(jìn)口量3782萬(wàn)噸增加318萬(wàn)噸。如果國(guó)家不通過(guò)補(bǔ)貼油廠的形式消耗庫(kù)存大豆，那么在8、9月份國(guó)內(nèi)供給可能略有偏緊。不過(guò)，國(guó)家通過(guò)補(bǔ)貼油廠之后，大豆供給增加，市場(chǎng)階段性供給偏緊局面得以緩解。不過(guò)，國(guó)家補(bǔ)貼油廠對(duì)國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)影響不大，定向補(bǔ)貼油廠之后，大豆仍不能進(jìn)入流通流域，現(xiàn)貨大豆價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。另外，目前黑龍江地區(qū)大豆價(jià)格在3600元/噸左右，國(guó)家補(bǔ)貼之后油廠采購(gòu)國(guó)儲(chǔ)大豆價(jià)格在3550元/噸，兩者價(jià)差較小，因此國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)預(yù)計(jì)難起波瀾。對(duì)于進(jìn)口大豆而言，國(guó)產(chǎn)大豆壓榨數(shù)量增加，可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口大豆的需求有所減弱，對(duì)美豆走勢(shì)略有利空影響。

　　二、下游產(chǎn)品供給有望上升
 
　　按照國(guó)產(chǎn)大豆3550元/噸，東北豆粕3400元/噸，豆油7300元/噸計(jì)算，油廠壓榨有200元/噸的利潤(rùn)。對(duì)于油廠而言，200元/噸的利潤(rùn)相當(dāng)豐厚。一旦油廠獲得大豆，必然會(huì)增加開(kāi)工率，進(jìn)而導(dǎo)致豆粕及豆油的供給增加。國(guó)內(nèi)豆粕及豆油走勢(shì)依賴國(guó)際大豆市場(chǎng)指引，目前美豆出現(xiàn)回調(diào)走勢(shì)。由于美國(guó)天氣狀況良好，在種植面積達(dá)到1964年以來(lái)最大值的情況下，預(yù)計(jì)大豆產(chǎn)量也將刷新記錄。產(chǎn)量增加的預(yù)期對(duì)大豆走勢(shì)產(chǎn)生壓力，進(jìn)而拖累國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走勢(shì)。不過(guò)，由于8、9月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆數(shù)量減少，可能影響企業(yè)開(kāi)工情況，進(jìn)而可能對(duì)國(guó)內(nèi)豆粕及豆油走勢(shì)產(chǎn)生一定支撐作用。由于豆油市場(chǎng)進(jìn)入雙節(jié)備貨高峰，庫(kù)存壓力緩解，后期走勢(shì)相對(duì)看好。然而，國(guó)家對(duì)油廠補(bǔ)貼銷售大豆之后，大豆供給增加，油廠開(kāi)工率上升，豆油及豆粕供給也將增加，這對(duì)于近月合約走勢(shì)較為不利，但對(duì)5月合約走勢(shì)缺乏影響。

　　關(guān)于補(bǔ)貼油廠的消息目前尚未有官方消息出臺(tái)，我們僅對(duì)其可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行分析。綜合來(lái)看，如果消息落實(shí)，對(duì)下游豆油及豆粕市場(chǎng)將產(chǎn)生一定利空影響，但對(duì)大豆市場(chǎng)影響較小。另外，由于數(shù)量有限，對(duì)豆類市場(chǎng)的總體影響也相對(duì)有限。