關(guān)于下一個(gè)階段的期貨行情，比如下一天、下一周、下一個(gè)月、下一個(gè)季度，或者下一個(gè)小時(shí)、下一分鐘、下一秒鐘的漲跌走勢(shì)，對(duì)投資者來(lái)說，有確定性高的，也有確定性低的。另外，不管確定性高還是低，交易的過程中總伴隨著相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)可能大也可能小。

我想，比較理性、比較合適的做法要么是主動(dòng)追求確定性大的行情，并且承受這個(gè)行情波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)（本文討論）；要么主動(dòng)承擔(dān)比較小的風(fēng)險(xiǎn)，以此博取可能帶來(lái)的收益（下一篇文章討論）。

雖然我們對(duì)某一波行情有比較大的確定性，但對(duì)這波行情中間環(huán)節(jié)的波動(dòng)還是無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)估，因此中間的波動(dòng)也會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。如果對(duì)這中間過程的風(fēng)險(xiǎn)過分重視，或者是對(duì)中間過程行情的把握和處理過分苛求，那么即使對(duì)這波行情確定性很高，也會(huì)因?yàn)樘幚聿缓弥虚g環(huán)節(jié)而被“甩掉”，最終結(jié)果是賺不到什么錢。

因此，如果對(duì)一波行情確定性較大，或許可以“用大的確定性對(duì)抗小的不確定性”的方式運(yùn)作。比如在2014年中，認(rèn)為股指期貨后續(xù)上漲是大概率事件，只不過當(dāng)下還會(huì)不會(huì)跌，還會(huì)跌多少，什么時(shí)候啟動(dòng)上漲，上漲之后的回調(diào)大不大，會(huì)不會(huì)有較大的震蕩等都無(wú)法有效預(yù)估。那就可以設(shè)計(jì)一個(gè)簡(jiǎn)單的方案，用“上漲”這個(gè)大的確定性去對(duì)抗“還會(huì)不會(huì)跌”、“會(huì)跌多少”、“什么時(shí)候漲”、“上漲后回調(diào)大不大”、“會(huì)不會(huì)有較大的震蕩”這些不小的確定性，即可以輕倉(cāng)（比如10%的倉(cāng)位）買入遠(yuǎn)月股指（當(dāng)時(shí)遠(yuǎn)月股指貼水嚴(yán)重，買入可以賺到50個(gè)點(diǎn)左右的貼水），長(zhǎng)期持有，如果股指繼續(xù)下跌50個(gè)點(diǎn)，則加倉(cāng)3%，再跌50點(diǎn)繼續(xù)加倉(cāng)3%……直到賬戶資金縮水50%，止損出場(chǎng)，為自己判斷錯(cuò)誤這一次“確定性”事件買單，而只要沒有打到這個(gè)很寬的止損點(diǎn)，就堅(jiān)決不止損，一直持有，等待上漲。上漲了以后，則可以保有一定的固定倉(cāng)（比如15%-20%），其他的浮動(dòng)倉(cāng)則用從最近的高點(diǎn)回調(diào)100點(diǎn)加倉(cāng)3%，再回調(diào)100個(gè)點(diǎn)再加倉(cāng)3%……然后每一次加倉(cāng)的單子上漲了200個(gè)點(diǎn)就平倉(cāng)，這樣的方式進(jìn)行回轉(zhuǎn)式交易（當(dāng)然，還要設(shè)計(jì)一個(gè)最大持倉(cāng)限制，比如35%）。其實(shí)股指期貨類似上述的方式，我之前和兩個(gè)朋友探討過，并且其中一個(gè)朋友確實(shí)在2014年五六月份就執(zhí)行了，賺了一些錢。

“用大的確定性對(duì)抗小的不確定性”的方式，有一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，就是要承認(rèn)不管我們所謂的確定性有多高，過程中的諸多不確定性始終存在，因此單個(gè)品種的倉(cāng)位要輕，過程中來(lái)回操作的設(shè)計(jì)也要合理，否則依然有可能功虧一簣。

而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好度較大的朋友來(lái)說，或許覺得資金利用率太低了，則可以采用多個(gè)品種組合的方式，比如用類同的模型運(yùn)作3-5個(gè)品種，每個(gè)品種最低5%的倉(cāng)位、最高20%的倉(cāng)位，這樣可以用品種組合對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)加大收益的可能性。當(dāng)然，要找到多個(gè)“確定性高”的品種，研發(fā)難度會(huì)大大增加。