7月下旬以來，PVC期貨出現(xiàn)暴漲暴跌行情，主力911合約在盤中上探8000一線后急轉(zhuǎn)直下，短短5個(gè)交易日盤中最高跌幅竟然接近1000個(gè)點(diǎn)，讓市場有些不知所措。而隨著期價(jià)的大幅下挫，期現(xiàn)價(jià)差趨向合理，市場觀望心態(tài)亦逐步顯現(xiàn)。對(duì)于后市，我們保持中長期看漲思路不變，短期內(nèi)雖有一定的調(diào)整空間，但幅度當(dāng)有限，中期雖以漲勢為主，但仍存在一定的壓力。

　　一、成本支撐強(qiáng)勁，封殺PVC下行空間
 
　　1、VCM價(jià)格居高不下，乙烯法PVC成本支撐強(qiáng)勁
 
　　雖然原油再度陷入調(diào)整，但從OPEC態(tài)度來看，油價(jià)在60～80美元/桶之間應(yīng)是下半年的基本運(yùn)動(dòng)區(qū)間。在原油和石腦油價(jià)格高企支撐下，未來乙烯價(jià)格仍有望維持在1000美元/噸附近，必將推升乙烯法PVC的生產(chǎn)成本，進(jìn)而為乙烯法PVC價(jià)格提供有力的支撐。

　　VCM方面，由于亞洲PVC價(jià)格依舊處于高位，VCM價(jià)格仍舊居高不下。截至8月中，CFR東南亞報(bào)價(jià)仍維持在720美元/噸水平，較月初微幅上漲。進(jìn)口方面，6月VCM進(jìn)口依舊高達(dá)12.14萬噸，連續(xù)三個(gè)月縮減，但仍大大高于去年同期水平。由于8月乙烯法PVC價(jià)格高企，若不出意外8月進(jìn)口量當(dāng)繼續(xù)縮減，但因期價(jià)走高帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格跟漲，亞洲VCM單體仍有望維持高位。若按照VCM價(jià)格710～720美元/噸計(jì)算，目前國內(nèi)乙烯法PVC平均成本將維持在7000元/噸一線，乙烯法PVC價(jià)格下跌空間有限。
 
　　2、電石價(jià)格跌至底部，封殺PVC價(jià)格下行空間
 
　　雖然電石供應(yīng)充足，但因運(yùn)輸問題局部仍顯緊張，電石價(jià)格也出現(xiàn)零星上調(diào)。由于7月前期部分企業(yè)停車或限產(chǎn)，7月電石產(chǎn)量有回落跡象。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月全國電石產(chǎn)量130.4萬噸，環(huán)比下降2.7％。
 
　　探究后期電石市場價(jià)格變化原因，我們認(rèn)為運(yùn)費(fèi)、白灰價(jià)格上漲及電價(jià)依舊是影響的主要因素。由于近期車輛緊張，使得西北發(fā)往華北及華南地區(qū)的運(yùn)費(fèi)不斷上漲，帶動(dòng)電石價(jià)格的小幅上揚(yáng)；另外，電石廠家白灰供應(yīng)仍存在不同程度的緊張態(tài)勢，使得電石價(jià)格下行有限。另外，隨著煤炭出口的擴(kuò)大，加上用電量的回升，電石價(jià)格已基本接近成本價(jià)，幾無下調(diào)空間。雖然8月份電石市場缺乏直接的推動(dòng)動(dòng)力，但受受運(yùn)輸影響以及PVC廠用貨情況影響小幅調(diào)整的現(xiàn)象將會(huì)有出現(xiàn)，上調(diào)的可能性將會(huì)大一些。

　　由于電石價(jià)格缺乏下跌空間，電石法PVC價(jià)格的下跌空間同樣也將受到一定的抑制。按照目前電石現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算，西南地區(qū)電石法PVC成本維持在6300～6600元/噸一線，而西北相對(duì)較低，大多數(shù)廠商在5900~6300元/噸一線。
 
　　由于目前期價(jià)接近現(xiàn)貨價(jià)格，在目前現(xiàn)貨價(jià)格無多少利潤空間的前提下，我們認(rèn)為近期PVC期價(jià)的調(diào)整幅度當(dāng)有限。

　　二、需求依舊疲軟，供應(yīng)壓力猶存

　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月國內(nèi)PVC產(chǎn)量77.2萬噸，環(huán)比縮減3.74％，1-7月累計(jì)產(chǎn)量為507.2萬噸，較去年同期減少4.4%，市場需求仍有待進(jìn)一步恢復(fù)。根據(jù)8月各主要PVC廠開工率，我們認(rèn)為8月產(chǎn)量與7月基本持平，但市場需求并無太大改觀，供應(yīng)壓力依舊存在。
 
　　表觀消費(fèi)方面，1～6月份國內(nèi)PVC表觀需求達(dá)到529.81萬噸，較去年同期增加9.18％，表明國內(nèi)消費(fèi)仍呈現(xiàn)上升趨勢。另據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，2009年1-6月塑料制品業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值4861.57億元，同比增長8.12%； 但出口依舊呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，塑料制品業(yè)出口交貨值798.31億元，同比減少10.79%，且6月中國塑料制品比環(huán)比下降3.20%。塑料制品外需不足依舊成為制約PVC價(jià)格上行的主要因素之一。
 
　　總體而言，國內(nèi)PVC供大于求的局面依舊在持續(xù)，供應(yīng)壓力使得PVC價(jià)格走高空間受到一定的影響。
 
　　三、房地產(chǎn)回升加速PVC需求回暖預(yù)期，但政策仍存在不確定性
 
　　由于PVC消費(fèi)量的55％主要用于建筑及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，因此房地產(chǎn)市場將對(duì)PVC消費(fèi)產(chǎn)生較大的影響。
 
　　從目前情況來看，國內(nèi)房地產(chǎn)市場復(fù)蘇速度超過市場預(yù)期。1～6月份，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資1.45萬億元，同比增長9.9％，盡管較去年同期回落23.6％，但較1～5月增幅提高3.1％，這已是房地產(chǎn)投資增速在2009年2月觸底以來連續(xù)4個(gè)月提高。隨著市場的回暖，開發(fā)商投資信心明顯回復(fù)，各地頻繁出現(xiàn)土地溢價(jià)成交的現(xiàn)象。而政府下調(diào)房地產(chǎn)開發(fā)投資資本金比例后，新開工也有了明顯增加，并在6 月份第1 次出現(xiàn)了08 年7 月份以來的正增長，當(dāng)月商品房新開工面積同比增長了11.45%。房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇將會(huì)拉動(dòng)PVC的消費(fèi)，延續(xù)PVC行業(yè)的階段性復(fù)蘇。
 
　　但是，歷年來PVC現(xiàn)貨均價(jià)與國房景氣度指數(shù)關(guān)聯(lián)來看，后者往往較前者領(lǐng)先3個(gè)月到半年左右，因此，我們認(rèn)為，短期內(nèi)房地產(chǎn)市場對(duì)PVC消費(fèi)的需求拉動(dòng)仍需要一定的時(shí)間來實(shí)現(xiàn)。