甲醇1506合約自1月13日見底反彈以來(lái)，截至2月9日收盤，上漲234元/噸，漲幅達(dá)12.3%。筆者認(rèn)為，甲醇自1月13日至1月30日的上漲行情屬于價(jià)值修復(fù)行情，而2月以來(lái)的上漲屬于原油帶動(dòng)的上漲行情。

　　原油繼續(xù)面臨下跌壓力

　　原油自1月30日晚上漲以來(lái)，反彈幅度接近20%。但是目前來(lái)看，布倫特原油在60美元/桶的關(guān)鍵價(jià)位遇阻。雖然2月10日晚OPEC發(fā)布報(bào)告顯示低油價(jià)會(huì)遏制非OPEC的產(chǎn)量，并將其2015年原油所獲需求上調(diào)43萬(wàn)桶/天，但是這份報(bào)告需建立在油價(jià)在2015年上半年維持低位的情況下才能放緩產(chǎn)出。而且稍晚IEA報(bào)告初步預(yù)計(jì)，美國(guó)上周原油庫(kù)存創(chuàng)紀(jì)錄高位，同時(shí)，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)出繼續(xù)增加。原油基本面未獲得實(shí)質(zhì)性改善，后期仍然面臨下跌壓力。

　　供應(yīng)充裕，甲醇承壓

　　目前的甲醇價(jià)格雖然相對(duì)偏低，但是還沒有對(duì)甲醇生產(chǎn)企業(yè)形成較大沖擊。通過(guò)我們調(diào)研了解到，西北臨近煤源地的甲醇生產(chǎn)成本在1100—1200元/噸（不含稅），現(xiàn)在1300元/噸的價(jià)格企業(yè)還可以承受。而河南、山東等地區(qū)1600—1700元/噸的價(jià)格是低于完全成本，但是大于其邊際成本的，有配套下游且不愁銷路，基于成本面考慮，停工的意愿也不足，中原大化、開祥化工、義馬煤氣化等企業(yè)2014年的開工率達(dá)到110%。煤價(jià)自2011年開始下跌，華北港口5000大卡動(dòng)力煤價(jià)格2014年年中已經(jīng)到420元/噸左右，之后維持在420—470元/噸之間，先于原油的價(jià)格而下跌，而甲醇價(jià)格維持。

　　由此來(lái)看，2014年甲醇行業(yè)利潤(rùn)狀況較好，有配套下游或銷售渠道的都保持高開工率。甲醇企業(yè)承受風(fēng)險(xiǎn)的能力也較2008、2009年強(qiáng)一些。

　　甲醇生產(chǎn)企業(yè)的供應(yīng)缺乏價(jià)格彈性，開工主要與需求相關(guān)。雖然原油反彈帶動(dòng)期貨和華東甲醇現(xiàn)貨跟漲，但是主產(chǎn)區(qū)西北的價(jià)格以平穩(wěn)為主，這也可能與當(dāng)?shù)丶状忌a(chǎn)企業(yè)保持出貨為主的策略有關(guān)。

　　下游需求仍難有起色

　　反觀甲醇市場(chǎng)下游需求，甲醛企業(yè)春節(jié)前后會(huì)停產(chǎn)，且在房地產(chǎn)行業(yè)不景氣的情況下，這塊需求增量有限。3月15日前后二甲醚的需求會(huì)減量，在3月20日以后才慢慢恢復(fù)。新興的甲醇制烯烴的采購(gòu)預(yù)期會(huì)存在，但是要到4、5月份。

　　綜上所述，目前甲醇生產(chǎn)企業(yè)開工維持，供應(yīng)充裕，而需求短時(shí)間內(nèi)保持平淡，基本面并無(wú)重要利好，春節(jié)前后，甲醇市場(chǎng)難有明顯起色。從甲醇供應(yīng)由過(guò)剩轉(zhuǎn)為平衡的大環(huán)境來(lái)看，現(xiàn)在甲醇制烯烴存在較好的利潤(rùn)，春節(jié)后，一旦有大量采購(gòu)盤出現(xiàn)，甲醇短期內(nèi)上漲也會(huì)較快。需密切關(guān)注期現(xiàn)價(jià)差以及下游需求情況，實(shí)行低買高平滾動(dòng)策略操作較好。