七禾網(wǎng)24、2014年以后，您在博客上鮮有發(fā)文，這是什么原因？

張增繼：一方面是忙了，另一方面，天天寫博客，無非是記錄自己的心路歷程，因為我們也不想通過博客去搏眼球，也不想通過博客去賺錢。再加上我對投資認識更深了，我認為應該靜下心來，把業(yè)績做出來。事實上我做到了，我不做投資以外的事，外面的精力浪費的比較少，然后專注于去研究企業(yè)，研究股票，研究市場，認真把投資做好。其實這兩年正因為這個原因，所以后面業(yè)績也確實反映了我的判斷或者說我們這種計劃還是對的，只有潛心把業(yè)績做出來，就像剛才說的，趙丹陽50個億，如果我去年的成績能夠保持兩年，那么三年之后也能看到張增繼發(fā)出50個億。

七禾網(wǎng)25、您曾撰寫《散戶的革命》一書，請為我們介紹一下這本書的核心內(nèi)容以及這本書的定位？這本書出版于2009年大熊市之后，過去的6年國內(nèi)股票市場乃至金融市場已經(jīng)發(fā)生了較大的變化，您覺得書中的內(nèi)容還適用嗎？

張增繼：應該這本書說除了選股方面，大部分內(nèi)容已經(jīng)不適用了，其實當初寫這本書就是定位成階段性的一本書，談不上傳承千古的書，因為寫的就是對未來十年之內(nèi)行情的判斷，我覺得當初對行情的判斷，有些觀點肯定是錯誤的，比如判斷很早就會到6000點，還是跟個人的理解和閱歷有關(guān)系，我們當初也沒看的那么遠，也沒看到三十年以后的事。事實上，我覺得一個人夠智慧，還應該看的遠，今天我來看這個市場，我還是愿意把賭注壓在中國身上，中國一個強大的時代已經(jīng)開始了，雖然我們中間會經(jīng)歷很多風浪，尤其是美國不愿意看到一個強大的中國出現(xiàn)，所以它會想盡辦法延遲我們強盛的時間，但是不會阻礙中國成為世界第一強國，我覺得我們成為第一強國是不容懷疑的。美國的增長雖然目前看還很強勁，但是一個強大的對手到了花甲之年的時候，比如說現(xiàn)在的李嘉誠，我們就看到了馬云的超越，馬化騰在后面追趕，美國大致就是現(xiàn)在中國的李嘉誠，那中國就是未來的馬云，所以我們還是對國家充滿了希望。這本書大部分內(nèi)容不適合，但是我們對未來的這種樂觀的判斷還是正確的。我覺得如果有時間的話，我會寫下一本書來幫助散戶。

七禾網(wǎng)26、您曾有過一段“英勇”的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，公司也曾有過600名員工，但最終還是失敗了，當時是怎么樣的情況，創(chuàng)辦的是什么公司？

張增繼：我當時創(chuàng)辦的是一家B2B網(wǎng)站，創(chuàng)辦網(wǎng)站是為了跟阿里巴巴做一定的競爭，阿里巴巴的業(yè)務當時是以外貿(mào)為主，我們的實力沒法跟它抗衡，我們是幾十萬起步的一個企業(yè)，有一筆天使資金進來，總共也就幾百萬的資金，我們選擇了國內(nèi)，選擇避開廣東和浙江這兩個市場，在國內(nèi)大多數(shù)省會城市跟阿里巴巴正面競爭，事實上我們在東北和華北市場，超越了當時阿里巴巴在內(nèi)貿(mào)方面的市場份額，問題是阿里巴巴競爭力在外貿(mào)，它的市場在浙江和廣東。其實在國內(nèi)和我們同時競爭的還有慧聰網(wǎng)，當初號稱阿里巴巴老大，慧聰老二，我們是自封老三，因為公司規(guī)模比較大，但大而不強，人也比較多，慧聰?shù)哪Ｊ绞强咳撕ＤＪ降臓I銷，我們采用了保險的培訓模式，創(chuàng)業(yè)初期就注定了可能以失敗告終：我當時的人脈資源和融資能力都不夠，年紀比較輕，融不到資，當然還是跟自己的管理能力還是密切相關(guān)的。創(chuàng)辦這個公司我認為是一筆終身的財富，我也很自豪，因為我們用一百多萬的資金跟阿里巴巴扛了三年，最后轟然倒地，我覺得我們雖然痛苦但是很自豪。

七禾網(wǎng)27、現(xiàn)在通過資本市場您獲得了成功，您在企業(yè)實戰(zhàn)經(jīng)驗還是相當豐富的，是否還會重新投身曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)之路？

張增繼：我估計不會了，我們只會做私募基金。當然我們?nèi)绻Y金積累到一定層面的時候，可能會去孵化一些企業(yè)，如果能實現(xiàn)的話，也就相當于圓了我個人的一個夢。我個人實力或者是壁虎投資實力足夠的話，我們可能會去選擇一些比較有前景的企業(yè)做財務投資，我們不會參與企業(yè)經(jīng)營，這個可能是我個人以后會堅守的一個原則，因為我也發(fā)現(xiàn)了自己這方面的缺點還是比較明顯。

七禾網(wǎng)28、隨著2014年證券基金業(yè)協(xié)會頒發(fā)私募基金管理人牌照以后，機構(gòu)化的洪流進入了國內(nèi)期貨市場，您覺得以散戶為主的國內(nèi)股市是否也會受到大量專業(yè)機構(gòu)進入的影響？

張增繼：未來的資金可能會越來越集中在機構(gòu)手里，但是國內(nèi)股市還是以散戶為主，國內(nèi)的股市波動比較大跟目前的結(jié)構(gòu)有關(guān)系，散戶都是追漲殺跌，有投資理念的少，有專業(yè)判斷能力的也少，所以導致這個市場波動比較大。我覺得隨著機構(gòu)的壯大，市場會逐步地穩(wěn)定，機構(gòu)也會參與全球化的配置，也會同時參與股票、股指期貨甚至商品的配置，這樣可能會使整個市場更加穩(wěn)定，更有專業(yè)性，但這個路程是很漫長的，不會立即體現(xiàn)在股市里面，歐美花了數(shù)十年做的事，我們不可能在幾年里就完成。

七禾網(wǎng)29、目前國內(nèi)很多優(yōu)秀的期貨私募機構(gòu)也開始配置股票策略并不斷的擴大規(guī)模，作為這樣一群新的競爭對手，您是否有所準備？您覺得這些機構(gòu)的進入對您來說是好是壞？

張增繼：首先我覺得我不擔心，信心來源于哪里呢？國外期貨大佬也很多，但首富是巴菲特，他不是期貨大佬，國內(nèi)以后應該也不會變化，如果投資行業(yè)會出現(xiàn)首富的話，可能會出現(xiàn)在股市里面，或者股權(quán)投資里面。至于說新的競爭對手，我倒不把這些機構(gòu)當成是競爭對手，市場如此之大，只要我們堅持自己的東西，堅持我們自己的投資理念、投資策略以及止損止盈的原則，這個市場最終會優(yōu)勝劣汰，不是所有機構(gòu)都能生存，機構(gòu)之間的博弈也會導致一些機構(gòu)最后以退出這個市場告終，當然也會有一些機構(gòu)脫穎而出，未來中國的哈撒韋也會出現(xiàn)，中國的巴菲特也會出現(xiàn)，其實就看誰能夠笑到最后，誰能夠堅持尊重市場，你對市場有更多的敬畏，你就能生存下來。

七禾網(wǎng)30、您覺得股票型的私募與期貨類私募誰更易在市場上生存下來？

張增繼：通常的理解是期貨比較難生存下來，因為期貨的止損比較難。但是事實上我身邊接觸一些做期貨的機構(gòu)，真正做成功的一些機構(gòu)，其實期貨的風控比股票的風控還要好控制，因為期貨可以采用對沖的策略，股票一旦系統(tǒng)性風險來臨，它的風險比期貨還要厲害，當然未來我們股票型的機構(gòu)在感覺有風險的時候也會去做對沖，像如果再遇上2008年的行情，不用股指期貨去做對沖，那將是一件很難想象的事情，幾乎所有的股票產(chǎn)品都要清盤。所以我倒覺得沒有誰更難誰更易這樣的判斷。

七禾網(wǎng)31、隨著2月9日上證所推出上證50ETF期權(quán)，2015年也迎來了期權(quán)元年，您對期權(quán)是否有做準備？是否會參與期權(quán)的交易？

張增繼：應該會，一方面出于對持倉的對沖，因為國內(nèi)期權(quán)是大有作為的，中國的股票投機盛行，所以有大量的做空機會出現(xiàn)，另外中國也有一些真正優(yōu)秀的企業(yè)，做空也是很危險的，所以這正好提供了一個套利的機會，做空垃圾股，做多真正有價值的持續(xù)上漲的股票，這是我們考慮的一個方向。我做過權(quán)證，權(quán)證是期權(quán)特殊的一種方式，所以我對期權(quán)并不陌生，期權(quán)上市后，我們倒不會把自己當成專業(yè)的期權(quán)交易商，我們可能會認為有對沖必要的時候，我們會用來作為對沖現(xiàn)有持倉的工具去做。

七禾網(wǎng)32、基金業(yè)協(xié)會最近對國內(nèi)部分私募機構(gòu)做了調(diào)查，結(jié)果又9成的機構(gòu)認為2015年將是一個大牛市，您是否認同“牛市說”？您如何判斷2015年的行情？您覺得2015年哪些板塊值得關(guān)注？

張增繼：我看的是未來十年甚至三十年的大牛市，而不是2015年的大牛市，我認為2015年出大牛市的機會是比較小的，我跟現(xiàn)在主流的觀點不是一致的，主流的觀點2015年是大牛市，事實上我認為2014年把2015年大部分的走勢已經(jīng)透支掉了，所以2015年是非常難操作的年份，前面2個月的行情已經(jīng)證明了很多人兩頭挨耳光：藍籌股套牢，小盤股踏空。2015年的操作難度是非常大的，因為指數(shù)沒有過多的上升空間，我倒認同2015年可能是個小牛市，如果是有牛市的話，也不排除所有券商都看錯，2015年最多是個小牛市，因為2014年股票市場上漲了50%，我認為2015年在2014年的基礎上充其量上漲15%，稱不上一個大牛市，從指數(shù)的感覺來看，就是個小牛市，出大牛市只有一種可能，就是銀行股翻倍，因為目前來看這些行業(yè)里面只有銀行的估值確實是低，只有6、7倍的市盈率，銀行股如果能炒到10倍以上的市盈率，因為銀行股在國內(nèi)股市的權(quán)重太大了，所以即使是一個所謂的大牛市，也是一個虛假的牛市，是個別板塊暴動的造成指數(shù)虛假的繁榮，很有可能指數(shù)上漲，個股大幅下跌，因為2015年是充滿風險的一個年份。我不認同市場上這么看好2015年，因為很多行業(yè)其實已經(jīng)很高估了，像基建類的股票，你看到中國中鐵、中國鐵建這樣的股票比香港市場貴了100%,你還能看到它的上漲空間？沒有辦法看的。很多人認為有大牛市，我覺得結(jié)構(gòu)里面去做一個拆分，金融板塊占了最大的權(quán)重，然后是有色、黑色、再是基建類，基建類的票明顯有巨大的下跌空間，從商品走勢的角度來說有色反彈行情也已經(jīng)基本結(jié)束，跟商品相關(guān)的資源類的股票反彈行情也已經(jīng)基本結(jié)束，你看不到它的上漲空間，唯一能看到上漲空間的，可能是券商保險股，其實券商股2015年我認為只有波段操作行情，不會有過大的創(chuàng)新高的行情，那么意味著券商股給指數(shù)的貢獻也是非常有限的，倒是銀行和保險我認為還有上漲空間，如果2015年能走出一個牛市，只有這兩個板塊發(fā)力，會造成一個指數(shù)的繁榮。再看中小板和創(chuàng)業(yè)板，雖然我認為里面還有一些有價值的票，但是整體的估值一定會有一個報復性往下修復的過程，所以2015年是充滿了風險的一個年份，只有很專業(yè)的投資者和機構(gòu)能夠生存，能夠賺錢，對大部分投資者來說2015年可能不是一個賺錢的年份，因為2015年站的起點大部分都高估了。我不是特別看好的，但我們產(chǎn)品照發(fā)，因為我們對我們的選股能力是異常有信心的。很多人說2015年整個行情會出現(xiàn)藍籌行情，我是非常不認同的，我覺得只有銀行、保險可能會有行情，如果商品出現(xiàn)報復性反彈，那不排除資源類股票，我們只能看商品的走勢來定股票的走勢，另外一個是前兩年沒有漲過的行業(yè)，現(xiàn)在倒是要關(guān)注了，像醫(yī)藥類、消費類、環(huán)保類，這些都是沒有動過的行業(yè)，然后關(guān)注一些確實長期看牛的行業(yè)，比如軍工、互聯(lián)網(wǎng)，當然不建議現(xiàn)在去買互聯(lián)網(wǎng)，因為市場上僅有的幾個互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都被炒到天上去了，比如東方財富網(wǎng)、同花順、大智慧等，都已經(jīng)沒辦法介入了，這些行業(yè)不是說要現(xiàn)在買，但是一定要關(guān)注，因為它的機會是始終存在的，包括機器人、新能源，新能源其實前兩年沒什么漲，倒是值得關(guān)注的板塊，新能源汽車、高鐵、核電都是可以關(guān)注的板塊。

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劉健偉訪談整理

2015-2-4

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