進入8月份之后，國內(nèi)PVC期貨市場開始活躍起來，隨著成交的不斷增加以及持倉的變化，期價也出現(xiàn)了明顯的寬幅震蕩。特別是在此前的幾個交易日里，PVC主力911合約多次沖擊8000整數(shù)關(guān)口，雖然盤中兩次突破該點位，但是最終未能站穩(wěn)重要的整數(shù)心理關(guān)口。隨著持倉的減少，期價開始掉頭向下，多頭的棄盤特征顯現(xiàn)，8月17號當(dāng)日更是出現(xiàn)了被巨量賣單死死封在跌停板的局面。

首先，如果從現(xiàn)貨的角度來分析的話，那么此前國內(nèi)PVC期貨911合約價格達到8000元/噸是無論如何也難以接受的，這樣的觀點是筆者在接觸國內(nèi)一些PVC生產(chǎn)企業(yè)、加工企業(yè)以及貿(mào)易商的時候所得到的結(jié)論。他們給出的理由具有較大的相似性，無非是目前國內(nèi)PVC的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、開工率較低，下游的需求依然疲軟以及在11月份傳統(tǒng)的消費淡季里價格應(yīng)該是比目前的低才是合乎情理。

但筆者認為，眾所周知，商品期貨除了自身的商品特性外，還具有特定的金融屬性，也就是說PVC期貨不但受制于現(xiàn)貨價格，而且還受到整體商品期貨市場環(huán)境的影響。在經(jīng)歷了百年難遇的金融危機之后，各國政府包括中國政府在內(nèi)均把拉動經(jīng)濟增長作為首要任務(wù)，各種經(jīng)濟刺激方案的出臺以及量化寬松的貨幣政策直接導(dǎo)致了市場流動性的泛濫。如此巨大的信貸量對于拉動資產(chǎn)價格起到了不可推卸的責(zé)任，股市的暴漲、房地產(chǎn)的火爆都從很大程度上說明了這點。并且，在中國乃至歐美國家諸多利好經(jīng)濟數(shù)據(jù)的刺激下，市場對于經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期導(dǎo)致了資金不斷地涌入了風(fēng)險較高的商品市場，進一步推高了商品價格。因此，盡管PVC現(xiàn)貨價格長期徘徊在低位，但是PVC期貨價格卻率先出現(xiàn)了大幅上漲的局面，流動性的注入不可忽視。

其次，在最近的幾個交易日里PVC主力911合約始終未能站穩(wěn)8000整數(shù)關(guān)口，期價面臨較大的上行壓力，同時，在外盤原油等大宗商品回調(diào)的帶動下，PVC期價出現(xiàn)了明顯的高位回調(diào)，特別是在8月17號的交易日里，被巨量賣單死死封在跌停板位置。雖然國內(nèi)PVC僅1/4的產(chǎn)量是依靠乙烯法來生產(chǎn)，PVC與原油的相關(guān)性并不是很大，但是作為國際大宗商品的風(fēng)向標(biāo)，原油的一舉一動均牽動著商品走勢，這點可以從2008年原油達到了歷史性的近150美元的時候，大宗商品的價格達到了歷年牛市的最高點中可以看出。因此，本輪原油價格的高位回調(diào)帶動了國內(nèi)包括PVC在內(nèi)的商品價格的下跌，其導(dǎo)火索是美國上周五公布的消費者信心指數(shù)。因此，結(jié)合原油的大幅回調(diào)以及上沖乏力的特性，多頭開始在PVC期貨上尋求撤離的時機，伴隨著持倉的減少，期價呈現(xiàn)了高位回落的態(tài)勢。

我們可以看出，造就本輪漲跌的主要原因依然是資金流向的問題，特別是多頭資金占據(jù)了明顯的優(yōu)勢，持倉增加則價格上漲，持倉減少則價格下跌，這表明多頭資金的主動增倉或減倉對于行情的走勢起到了明顯的作用。因此，分析資金的流向有利于我們比較好的把握未來PVC的走勢。

筆者認為，在經(jīng)過此次大幅下跌，PVC期貨重新具備了買入的好時機。一方面，各國政府為了進一步恢復(fù)經(jīng)濟，依然會保持寬松的貨幣政策，也就是說從中長期來看，流動性依然保持充足；另外一方面，在OPEC握有減產(chǎn)主動權(quán)以及美國傳統(tǒng)颶風(fēng)季節(jié)的來臨，都決定了原油進一步的下跌空間有限，而隨著全球經(jīng)濟的穩(wěn)步回升，原油需求的拉動必將推動油價進一步走高。更為重要的是，此前過大的期現(xiàn)價差已經(jīng)得到了較為合理的回歸，未來PVC期貨的拋壓也將進一步緩解。從操作上來看，短期內(nèi)投資者可以考慮多看少動，選擇合適的點位多單入場并保持中期持有。