進(jìn)入8月份之后，國(guó)內(nèi)PVC期貨市場(chǎng)開始活躍起來，隨著成交的不斷增加以及持倉的變化，期價(jià)也出現(xiàn)了明顯的寬幅震蕩。特別是在此前的幾個(gè)交易日里，PVC主力911合約多次沖擊8000整數(shù)關(guān)口，雖然盤中兩次突破該點(diǎn)位，但是最終未能站穩(wěn)重要的整數(shù)心理關(guān)口。隨著持倉的減少，期價(jià)開始掉頭向下，多頭的棄盤特征顯現(xiàn)，8月17號(hào)當(dāng)日更是出現(xiàn)了被巨量賣單死死封在跌停板的局面。

首先，如果從現(xiàn)貨的角度來分析的話，那么此前國(guó)內(nèi)PVC期貨911合約價(jià)格達(dá)到8000元/噸是無論如何也難以接受的，這樣的觀點(diǎn)是筆者在接觸國(guó)內(nèi)一些PVC生產(chǎn)企業(yè)、加工企業(yè)以及貿(mào)易商的時(shí)候所得到的結(jié)論。他們給出的理由具有較大的相似性，無非是目前國(guó)內(nèi)PVC的產(chǎn)能嚴(yán)重過剩、開工率較低，下游的需求依然疲軟以及在11月份傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季里價(jià)格應(yīng)該是比目前的低才是合乎情理。

但筆者認(rèn)為，眾所周知，商品期貨除了自身的商品特性外，還具有特定的金融屬性，也就是說PVC期貨不但受制于現(xiàn)貨價(jià)格，而且還受到整體商品期貨市場(chǎng)環(huán)境的影響。在經(jīng)歷了百年難遇的金融危機(jī)之后，各國(guó)政府包括中國(guó)政府在內(nèi)均把拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為首要任務(wù)，各種經(jīng)濟(jì)刺激方案的出臺(tái)以及量化寬松的貨幣政策直接導(dǎo)致了市場(chǎng)流動(dòng)性的泛濫。如此巨大的信貸量對(duì)于拉動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格起到了不可推卸的責(zé)任，股市的暴漲、房地產(chǎn)的火爆都從很大程度上說明了這點(diǎn)。并且，在中國(guó)乃至歐美國(guó)家諸多利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的刺激下，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期導(dǎo)致了資金不斷地涌入了風(fēng)險(xiǎn)較高的商品市場(chǎng)，進(jìn)一步推高了商品價(jià)格。因此，盡管PVC現(xiàn)貨價(jià)格長(zhǎng)期徘徊在低位，但是PVC期貨價(jià)格卻率先出現(xiàn)了大幅上漲的局面，流動(dòng)性的注入不可忽視。

其次，在最近的幾個(gè)交易日里PVC主力911合約始終未能站穩(wěn)8000整數(shù)關(guān)口，期價(jià)面臨較大的上行壓力，同時(shí)，在外盤原油等大宗商品回調(diào)的帶動(dòng)下，PVC期價(jià)出現(xiàn)了明顯的高位回調(diào)，特別是在8月17號(hào)的交易日里，被巨量賣單死死封在跌停板位置。雖然國(guó)內(nèi)PVC僅1/4的產(chǎn)量是依靠乙烯法來生產(chǎn)，PVC與原油的相關(guān)性并不是很大，但是作為國(guó)際大宗商品的風(fēng)向標(biāo)，原油的一舉一動(dòng)均牽動(dòng)著商品走勢(shì)，這點(diǎn)可以從2008年原油達(dá)到了歷史性的近150美元的時(shí)候，大宗商品的價(jià)格達(dá)到了歷年牛市的最高點(diǎn)中可以看出。因此，本輪原油價(jià)格的高位回調(diào)帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)包括PVC在內(nèi)的商品價(jià)格的下跌，其導(dǎo)火索是美國(guó)上周五公布的消費(fèi)者信心指數(shù)。因此，結(jié)合原油的大幅回調(diào)以及上沖乏力的特性，多頭開始在PVC期貨上尋求撤離的時(shí)機(jī)，伴隨著持倉的減少，期價(jià)呈現(xiàn)了高位回落的態(tài)勢(shì)。

我們可以看出，造就本輪漲跌的主要原因依然是資金流向的問題，特別是多頭資金占據(jù)了明顯的優(yōu)勢(shì)，持倉增加則價(jià)格上漲，持倉減少則價(jià)格下跌，這表明多頭資金的主動(dòng)增倉或減倉對(duì)于行情的走勢(shì)起到了明顯的作用。因此，分析資金的流向有利于我們比較好的把握未來PVC的走勢(shì)。

筆者認(rèn)為，在經(jīng)過此次大幅下跌，PVC期貨重新具備了買入的好時(shí)機(jī)。一方面，各國(guó)政府為了進(jìn)一步恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，依然會(huì)保持寬松的貨幣政策，也就是說從中長(zhǎng)期來看，流動(dòng)性依然保持充足；另外一方面，在OPEC握有減產(chǎn)主動(dòng)權(quán)以及美國(guó)傳統(tǒng)颶風(fēng)季節(jié)的來臨，都決定了原油進(jìn)一步的下跌空間有限，而隨著全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升，原油需求的拉動(dòng)必將推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步走高。更為重要的是，此前過大的期現(xiàn)價(jià)差已經(jīng)得到了較為合理的回歸，未來PVC期貨的拋壓也將進(jìn)一步緩解。從操作上來看，短期內(nèi)投資者可以考慮多看少動(dòng)，選擇合適的點(diǎn)位多單入場(chǎng)并保持中期持有。