自2014年下半年起，鋼廠利潤(rùn)明顯改觀。但是進(jìn)入2015年以來、螺紋鋼、熱卷等鋼材價(jià)格大幅下跌，鋼坯價(jià)格甚至跌到了2000元/噸的低點(diǎn)。2月4日，鋼坯價(jià)格暫穩(wěn)于2020元/噸。同時(shí)，用現(xiàn)有煤焦礦期貨品種的價(jià)格來核算，自去年9月中下旬開始，鋼廠利潤(rùn)也在大幅縮減。這表明隨著期現(xiàn)貨市場(chǎng)鋼價(jià)的暴跌，鋼廠利潤(rùn)受到大幅擠壓。

鋼廠利潤(rùn)受到擠壓的原因主要有三點(diǎn)，一是鋼鐵業(yè)“三低一高”成為新常態(tài)。低增長(zhǎng)——生產(chǎn)消費(fèi)量在峰值平臺(tái)波動(dòng)發(fā)展。低效益——市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，經(jīng)營(yíng)困難長(zhǎng)期存在。低價(jià)格——鋼價(jià)總體處于絕對(duì)低位。高壓力——環(huán)保治理保持高壓態(tài)勢(shì)，金融環(huán)境不利于鋼鐵產(chǎn)業(yè)，資金壓力較大。二是固定資產(chǎn)投資、房地產(chǎn)投資增速放緩。三是鋼鐵產(chǎn)能并未有實(shí)質(zhì)性的縮減，而需求又較為疲軟。

今年春節(jié)在2月中旬，鋼坯價(jià)格在需求降至冰點(diǎn)的情況下，2000元/噸的低點(diǎn)岌岌可危，鋼廠進(jìn)入負(fù)利潤(rùn)時(shí)代。鋼廠要想維持利潤(rùn)，必須滿足三大條件：一是債務(wù)明顯削減，企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯下降；二是需求回升，鋼價(jià)維持在成本之上，且具有相當(dāng)長(zhǎng)的穩(wěn)定性；三是內(nèi)需增量不足的情況下，出口彌補(bǔ)，且增量足以抵消國內(nèi)消費(fèi)增量不足的部分。顯然，企業(yè)債務(wù)在鋼企低利潤(rùn)的情況下削減無望。需求方面，房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入正常利潤(rùn)時(shí)代，投機(jī)資金瘋狂進(jìn)入的時(shí)代已一去不復(fù)返。國內(nèi)房地產(chǎn)需求增速下行，因此只有依靠基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目。

2014年10月至2015年1月，國家發(fā)改委連續(xù)批復(fù)約1.44萬億元的基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目，維穩(wěn)態(tài)度明顯。2月4日，央行公布降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)釋放約0.9萬億元的資金。央行放水，一大目標(biāo)是解決“鐵公基”的資金來源問題。另一方面，銀行方面消息，2015年新增貸款將進(jìn)一步超2014年的9.78萬億元，達(dá)10.5萬億。這也遠(yuǎn)超2009年“4萬億元”時(shí)期的9.5萬億元新增貸款。這對(duì)鋼價(jià)的刺激與帶動(dòng)值得關(guān)注。但是在供需格局未改的情況下，價(jià)格或難以維持，鋼價(jià)或再現(xiàn)從年初跌至年尾的現(xiàn)象。出口方面，受退稅政策影響，今年國內(nèi)或難保持2014年的出口量。因此，2015年鋼材需求仍難言改善。

從成本方面看，國外礦山的債務(wù)同樣沉重，四大礦山Vale、Rio、BHP、FMG分別負(fù)債293、258、161、36億美元，噸礦的資金成本在15—25美元。但四大礦的開采成本十分低廉，均表示不減產(chǎn)，礦價(jià)再低也不會(huì)停產(chǎn)。尤其是巴西淡水河谷，因巴西雷亞爾貶值以及利率暴升，2014年凈利潤(rùn)為負(fù)，依然明確表態(tài)不會(huì)減產(chǎn)。大商所鐵礦石期貨與新交所掉期應(yīng)聲下跌。這讓礦價(jià)的成本支撐愈加疲弱。高債務(wù)與低成本，讓國外礦山在2015年不會(huì)采取大規(guī)模的壓產(chǎn)措施，礦石供需矛盾也難得到根本性的解決，部分高成本礦山將逐漸被擠出中國市場(chǎng)。鋼企也會(huì)隨著礦價(jià)的低位徘徊而獲利。但在需求疲弱的情況下，其成本支撐較弱，鋼價(jià)的節(jié)節(jié)下移又減弱了市場(chǎng)采購的預(yù)期。這已經(jīng)形成了一個(gè)惡性循環(huán)，鋼廠利潤(rùn)難言改善。

總體來看，鋼廠利潤(rùn)仍難言持續(xù)改善。未來需求與供給的矛盾仍是困擾鋼廠的主導(dǎo)因素。近期鋼價(jià)雖然在政策刺激下有所反彈，但引發(fā)行情下行的仍然是礦價(jià)下跌與真實(shí)需求的疲弱。