套保的核心思想應(yīng)是對(duì)沖敞口頭寸，而不是簡(jiǎn)單地套死。

實(shí)際上，現(xiàn)貨企業(yè)要不要選擇期貨工具，不是看生意做得有多大，也不是看做生意有沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)是看期貨頭寸有沒(méi)有更好替代現(xiàn)貨頭寸的功能，有沒(méi)有更好化解風(fēng)險(xiǎn)的功能，有沒(méi)有增加買(mǎi)賣(mài)便利性、減少成本的功能，有沒(méi)有提高賺錢(qián)能力的功能。

如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)良好、資金充沛、原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售渠道暢通、利潤(rùn)穩(wěn)定，對(duì)突發(fā)事件有很好的解決預(yù)案、很強(qiáng)的解決能力，那就沒(méi)有必要新增一個(gè)期貨風(fēng)險(xiǎn)來(lái)對(duì)沖原本就可以很好解決的風(fēng)險(xiǎn)。

但如果持有現(xiàn)貨頭寸的風(fēng)險(xiǎn)較大，相關(guān)期貨品種完全可以替代部分現(xiàn)貨頭寸，并且能夠做到成本更低、更容易流通的話，就應(yīng)該使用期貨工具為企業(yè)增加盈利可能、減少風(fēng)險(xiǎn)可能。

我們來(lái)舉兩個(gè)例子：

①一個(gè)生產(chǎn)或貿(mào)易企業(yè)A需要賣(mài)出5百噸銅，也就是說(shuō)它應(yīng)該持有5百噸的空頭頭寸，目前有買(mǎi)家訂購(gòu)了3百噸，還剩2百噸的敞口頭寸。這時(shí)如果近月期貨合約價(jià)格高于現(xiàn)貨價(jià)格，或是兩者價(jià)格差不多但A認(rèn)為行情要下跌，那么就應(yīng)該配置2百噸的期貨空頭頭寸。這樣可以使自己成為理論上的零庫(kù)存狀態(tài)，鎖定甚至增加了利潤(rùn)，并且可以很好應(yīng)對(duì)大幅跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)（在沒(méi)有配置期貨頭寸的情況下，如果大幅跌價(jià)，剩下的2百噸現(xiàn)貨可能很難出手）。

實(shí)際上A的現(xiàn)貨頭寸和期貨頭寸的配置可以是5+0、4+1、3+2、2+3、1+4、0+5等各種組合形式，主要還是需要看A目前的敞口頭寸是多少、A對(duì)行情的判斷如何、A的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案是否完善等因素來(lái)具體確定現(xiàn)貨頭寸和期貨頭寸的比例。如果A在獲得3百噸訂單后，認(rèn)為價(jià)格會(huì)上漲，同時(shí)即使價(jià)格下跌A也有了很好的解決方案，那么它就沒(méi)有必要配置2百噸的期貨頭寸，它可以配1百噸甚至不配置期貨頭寸。

②一個(gè)消費(fèi)或貿(mào)易企業(yè)B需要買(mǎi)入5百噸銅，也就是說(shuō)它應(yīng)該持有5百噸的多頭頭寸，如果它急需要用3百噸，另外2外噸可以稍晚采購(gòu)，那么它應(yīng)該買(mǎi)入3百噸現(xiàn)貨，并且在認(rèn)為價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲、對(duì)應(yīng)期貨合約價(jià)格合理的情況下買(mǎi)入2百噸期貨頭寸。

A的需不需要配置期貨頭寸，配置多少頭寸還是要取決于它需求缺口有多少、庫(kù)存成本是否很高、對(duì)后續(xù)價(jià)格的判斷如何等來(lái)確定。

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