油脂市場(chǎng)出現(xiàn)了一定的獲利回吐，除了基本面因素利空暫居上峰之外，國(guó)內(nèi)與國(guó)際宏觀因素變化導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇了市場(chǎng)的波動(dòng)。
 
　　一、近期國(guó)內(nèi)外股市走軟，美元反彈，大宗商品承壓回落
 
　　1、國(guó)內(nèi)方面：上周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、央行、海關(guān)總署同時(shí)公布了7月重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月CPI、PPI數(shù)據(jù)降幅繼續(xù)擴(kuò)大，投資依然高位增長(zhǎng)，社會(huì)消費(fèi)和工業(yè)增加值增長(zhǎng)勢(shì)頭良好。外貿(mào)則連續(xù)5個(gè)月出現(xiàn)反彈，新增人民幣貸款大幅回落，7月新增僅3559億元；證券市場(chǎng)大幅下挫，上證指數(shù)上周累計(jì)下跌6.55%，創(chuàng)下今年第二大周跌幅。所以，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)盡管已經(jīng)企穩(wěn)回升，但資本市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)依然在考驗(yàn)著宏觀政策的效力。

2、國(guó)外方面：上周美國(guó)公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第二季度非農(nóng)生產(chǎn)力年率上升6.4%，6月貿(mào)易赤字升至270.1億美元，7月CPI數(shù)據(jù)月比持平，年降2.1%，降幅為1950年1月以來(lái)最大，同時(shí)，7月零售銷售額數(shù)據(jù)下降0.1%，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加，總失業(yè)人數(shù)上升至55.8萬(wàn)，8月份密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)意外下降至63.2。因此，美國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出消費(fèi)者需求不振，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需等待，受此影響8月14日美國(guó)股市和原油市場(chǎng)全線下跌，美元指數(shù)反彈。
 
　　受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期仍有較大不確定性影響，近期商品普現(xiàn)回調(diào)，而油脂也受到很大的影響。可以說(shuō)，來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍將是近期大宗市場(chǎng)波動(dòng)的主導(dǎo)因素。
 
　　二、國(guó)際油脂市場(chǎng)利空因素暫居上峰
 
　　除了來(lái)自宏觀因素偏利空的影響外，基本面因素近期偏空因素也呈現(xiàn)居多情況。
 
　　1、美豆產(chǎn)量預(yù)期依然是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)
 
　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新月度報(bào)告預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆產(chǎn)量將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的31.99億蒲式耳。產(chǎn)量大幅增加預(yù)期對(duì)市場(chǎng)形成較大的壓力?，F(xiàn)在對(duì)產(chǎn)量影響較大是天氣因素。8月大豆生長(zhǎng)進(jìn)入關(guān)鍵的灌漿期，天氣的影響更加顯著。近期美國(guó)中西部地區(qū)降雨和日照都將非常充足，這對(duì)于大豆生長(zhǎng)來(lái)說(shuō)非常理想。按照最新公布的作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至8月16日美豆開(kāi)花率為93%，上周為86%，去年同期為93%，五年平均水平為96%；大豆結(jié)莢率為72%，上周為55%，去年同期為73%，五年平均為85%；大豆優(yōu)良率為66%與上周持平，去年同期為62%。中西部天氣繼續(xù)朝有利作物生長(zhǎng)的方向轉(zhuǎn)變，美豆生長(zhǎng)情況良好，這都預(yù)示著今年美豆產(chǎn)量可能達(dá)到或超過(guò)政府最初預(yù)期，這對(duì)市場(chǎng)空頭人氣形成提振。
 
　　2、NOPA報(bào)告大豆壓榨量意外下滑，引發(fā)市場(chǎng)拋售情緒
 
　　8月14日周五早晨，美國(guó)油籽加工商協(xié)會(huì)(NOPA)公布了7月份大豆壓榨數(shù)據(jù)。當(dāng)月美國(guó)大豆壓榨量為1.209億蒲式耳，低于分析師預(yù)測(cè)的1.305億蒲式耳平均值(預(yù)估區(qū)間1.235億-1.38億蒲式耳)，較上月報(bào)告削減1222.5萬(wàn)蒲式耳。交割及壓榨進(jìn)度放慢引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)，供應(yīng)緊張狀況可能正得到緩解，豆粕需求量下降及美國(guó)三角洲地區(qū)收割臨近或讓市場(chǎng)擺脫近期供應(yīng)短缺威脅。
 
　　3、馬棕油利多因素對(duì)油脂市場(chǎng)仍有支撐，但難改大勢(shì)
 
　　馬棕油8月產(chǎn)量銷售數(shù)據(jù)，顯示產(chǎn)量增速不及需求增長(zhǎng)，庫(kù)存已經(jīng)止?jié)q趨降，而近期出口數(shù)據(jù)顯現(xiàn)需求情況依然較好。馬來(lái)西亞船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS公布的預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞在8月1日-15日期間棕櫚油出口較上月同期增長(zhǎng)2.1%至667,176噸，略高于市場(chǎng)預(yù)期的增長(zhǎng)1%-2%。另一調(diào)查機(jī)構(gòu)ITS預(yù)估出口為665,314噸，較上月同期增長(zhǎng)0.9%。由于伊斯蘭國(guó)家齋月備貨強(qiáng)勁，令馬棕油出口形勢(shì)仍表現(xiàn)良好。
 
　　在期貨市場(chǎng)上，隨著亞歐股市的回落，前期做多油脂的資金逐漸擔(dān)心，市場(chǎng)過(guò)分超前基本面市場(chǎng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求與市場(chǎng)漲勢(shì)相脫節(jié)。這種憂慮主導(dǎo)當(dāng)前市場(chǎng)，因此大宗商品價(jià)格大幅調(diào)整并不令人意外。
 
　　三、國(guó)內(nèi)需求與價(jià)格漲勢(shì)也有相對(duì)較大的脫節(jié)情況
 
　　由于“中秋與國(guó)慶”雙節(jié)備貨通常在節(jié)前1個(gè)多月啟動(dòng)，目前正處于備貨期，對(duì)油脂市場(chǎng)需求好轉(zhuǎn)預(yù)期形成支撐。但從國(guó)內(nèi)實(shí)際的備貨情況來(lái)看，油脂的漲勢(shì)也與現(xiàn)貨的具體情況有所差異。自8月以來(lái)，在投機(jī)資金獲利平倉(cāng)、短線空頭再度活躍的共同影響，國(guó)內(nèi)植物油等農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)看漲人氣有所下降，這對(duì)油廠、經(jīng)銷商的節(jié)前銷售帶來(lái)較大阻力。目前包裝油、散油市場(chǎng)賣方的“囤貨”意愿相當(dāng)謹(jǐn)慎，油廠已經(jīng)開(kāi)始反映高價(jià)位成交受限的滯漲現(xiàn)象。而經(jīng)銷商手中前期采購(gòu)的庫(kù)存尚待銷售，結(jié)合夏季散油摻兌需求的相對(duì)活躍，油廠預(yù)期今年“兩節(jié)”備貨期市場(chǎng)食用油銷量爆發(fā)式增長(zhǎng)的機(jī)率不大。
 
　　此外，由于近期臨時(shí)儲(chǔ)備大豆出庫(kù)成交情況不佳，市場(chǎng)傳言國(guó)家可能對(duì)大豆進(jìn)行補(bǔ)貼出庫(kù)，這也令油脂油料市場(chǎng)形成震蕩。后期政策的不確定性因素仍可能引發(fā)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。
 
　　近期，由宏觀因素形成的不確定性仍將會(huì)成為市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的主導(dǎo)因素，油脂暫時(shí)面臨一定的壓力，短線的劇烈波動(dòng)將難以避免，而且下行風(fēng)險(xiǎn)依然相對(duì)較大。