2013年以來，我們進行的嘗試，就是跟主觀的量化分析相結(jié)合，在兩個方向上對狹義的程序化交易進行突破。第一個就是品種選擇上，今年的原油和黑色品種，基本面分析可以看得很清楚，簡單的策略碰到順的品種，賺錢是非常容易的，很多人都有體會，最近幾天出行情的是銅，鐵礦石，一般的趨勢策略放到銅和鐵礦石這段時間就是可以賺錢的，但是你放在橡膠上就是賺不了錢有可能還要虧錢，這就是品種選擇。第二個是方向管制。一個策略包括做多和做空，通過方向管制，量化分析之后，這段時間螺紋鋼只做空不做多。雖然我們無法推算螺紋鋼會跌到多少點，但是有了方向管制，試錯的單子基本上跟趨勢相反的時候錯了，大部分做多的時候止損了。做了方向管制把很多的止損單都規(guī)避掉了。這樣會不會變成主觀交易者呢？不會，因為這只是一部分的頭寸來做這個，第二點是由策略來過濾的，開倉和關(guān)倉由策略來決定。今天歐美議息會議的決議出來了，品種都在跌，我們就做空，不是這樣。品種選好，方向管好，策略加載好之后，后面的事情是策略的事情，只有策略出現(xiàn)做空信號，它才會做進去。而且如果程序止損了，平倉平掉了，雖然你看空但是已經(jīng)平掉了，嚴格地由程序執(zhí)行。由策略進行過濾，程序進行執(zhí)行，這是我們認為可以突破的方向。我們團隊里有資深的基本面分析成員可以進行很好的量化。

下面我們再講講我們業(yè)績分析與回顧。在2009年和2010年我們初涉程序化，也是程序化的蜜月期，因為2008年金融危機后2009年是非常順的單邊行情。2010年的股指推出來之后，如果你們那時候做股指，肯定很懷念那個美好的時間，希望昨日再重現(xiàn)。因為2010年股指趨勢很強，不管做日內(nèi)還是隔夜，都能賺到很多錢。這是我們近三年業(yè)績展示，宣傳冊上也有。

這是期貨公司對我們業(yè)績的指標。

從收益的角度來看，賬戶存續(xù)以來的年化收益率為133.8%，最近1年的收益率也達到53.5%，標準差是衡量賬戶資金曲線風控的指標，標準差比較高是33.5%。標準差和下偏矩的區(qū)別是，標準差衡量資金曲線波動和不合理的情況，不管資金曲線往上波動還是往下波動，標準差都認為是風險。下偏矩當資金曲線往上波動時不考慮風險來衡量，只有當資金曲線往下波動時才是風險。我們標準差雖然很大，但是我們下偏矩年化來說不大。最大回撤方面，賬戶的最大回撤為25.5%，發(fā)生在賬戶運作的早期——2011年11月11日至2012年12月2日，最近1年的最大回撤僅為10.6%。夏普比率和Sortino比率跟標準差和下偏矩一樣也是衡量風險的，只是夏普比率越大越好，而Sortino比率也是夏普比率資金波動往上的不考慮，往下波動的情況。從收益和風險綜合的角度來看，賬戶的夏普比率接近2，sortino比率在3-4附近，收益風險比在4-6附近，說明策略在經(jīng)風險調(diào)整后的收益非常高，具有很強的盈利能力。我們對這支產(chǎn)品希望有信心達到的目標是5%的回撤，25%的收益，也就是跟這里一樣5倍的盈虧比。

這是2012年的資金曲線，2012年的最低凈值0.980，但是發(fā)生浮虧的時候2%的浮虧，后面就是在資金成本線以上，這個資金曲線還是很舒服的10%的時候是一個平臺，1.1的平臺，往上到1.4的時候有一個回撤，回撤是13.7%，還有一次凈值到1.7的時候回撤到1.5。其余時間的回撤都小于5%。這段時間的回撤對程序化交易者是很難受的，前面提到的恐懼和貪婪就會在這個時候發(fā)生，當時我們有各種各樣的疑慮要不要停下來，最后我們還是決定要堅持下來，后來就創(chuàng)了新高。堅持是非常困難的，當時我們做了兩件事情，我們用一個比喻來鼓勵自己，不要想著自己是虧了，想著它是存到銀行里面，我們每天往銀行天里面存一點，有一天我要從銀行連本帶利地拿回來，只要銀行不倒閉。當你對策略有足夠信心的時候，策略也會給你足夠好的回報，后來果然沒有讓我失望。

第二個我們做的嘗試，因為人性要疏而不是堵，堵是沒有用的，你必須疏導(dǎo)它。我們的嘗試就是再搞幾個小賬戶，錢不多，然后你有新想法，在小賬戶里面隨便嘗試。你要停，你要改，你要換品種，在小賬戶里面嘗試，大賬戶要按照規(guī)則。結(jié)果小賬戶也是賺錢的但是沒有大賬戶的資金曲線好，小賬戶變化很多。

這是2013年的凈值。2013年，最低凈值0.987，發(fā)生過兩次較大回撤，一次回撤13.2%，凈值從1.886回撤到1.62；一次回撤19.4%，凈值從1.93回撤到1.554.其余時間發(fā)生的回撤均小于10%.2013年上半年是一個很舒服的時間，閉著眼睛在那里賺錢你就天天看著資金曲線在那里創(chuàng)新高。2013年下半年是很痛苦的時間，我們了解到很多做程序化的團隊在這個時間都很痛苦，都非常難熬。因為很多品種都在那里沉寂，堅持的時間比2012年還要長，還要痛苦，當時我們選擇做甲醇，如果沒有甲醇這個資金曲線下得會更多一點。這個結(jié)果讓我們覺得突破的方向從狹義的程序化到廣義的量化是可行的。

這是2014年的資金曲線，可能是2013年我們往銀行存太多錢了，2014年就讓我們到銀行去提款了。2014年，截至2014年9月30號，最低凈值1，最大回撤9.1%，凈值從1.556回撤到1.414。這是截止到9月30號期貨公司評估的。正是這個資金曲線，七禾網(wǎng)和宏源期貨才有信心來發(fā)這個產(chǎn)品。

接下來跟大家講我們的風控。首先我覺得風控的第一道關(guān)，不是你盈利之后回撤，我們的預(yù)期盈利目標是30%，但是到了40%，很多人愿意拿著超過預(yù)期目標10%的利潤去搏一把更大的收益，但是在成本線附近，本金線附近，這是第一道關(guān)，你要確保本金線的安全。我們的做法從2010年開始每年年初我們都會將賬戶凈值歸一，即從1.0000開始操作，上一年的盈利不計入新開始的一年當中，目的就是為了假定我們每年年初開始運作一個新的基金產(chǎn)品，這樣我們能接近真實狀況下體會凈值控制的感覺。

2012年，年初最低凈值0.98，發(fā)生在第一周，第二周開始凈值全年運行在1上方；2013年，年初最低凈值0.987，發(fā)生在一月份，2月8日開始凈值全年運行在1上方；2014年，年初最低凈值1，全年運行在1上方。

從頭到尾我已經(jīng)不斷跟大家強調(diào)我們風控的理念——分散。我們通過分散來確保風險的控制，我們通過多品種，多策略，多周期的分散，再加上嚴格的執(zhí)行，規(guī)則（當然小賬戶是為了疏導(dǎo)我們內(nèi)心焦慮的方案）的方式，其實跟大家講這個的過程也不是把自己講的很厲害，我們也是很糾結(jié)很難的走過來，不是那么容易，只是我們有信心把這個風險加以控制。我們控制風險的方式就是頭寸，紀律和執(zhí)行力。

對于我們未來發(fā)展的方向，我們希望把交易當作事業(yè)來進行，我們的想法還是穩(wěn)穩(wěn)的幸福，我們希望穩(wěn)穩(wěn)地做，我們的預(yù)期不是說想做得很高，給大家翻一倍，我們可以做朋友，成為很多年的朋友，成為互相信任的朋友，在期貨市場享受穩(wěn)穩(wěn)的幸福。

七禾網(wǎng)丁美美、劉健偉整理

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